经济学家:美联储加息可能性很大程度上扯远了
文/南南|2015-11-24 15:38:50 订阅到邮箱
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摘要:自美联储10月决议声明及异常靓丽的10月非农报告的公布开始,美联储决策者们就一直为市场对12月加息的预期提供各种条件。但MKM Partners公司的首席经济学家和市场策略师德拉达认为,一些联邦公开市场委员会成员的言论正在向“轻信与跟风”发展。
汇金网11月24日讯——美联储10月决议声明及异常靓丽的10月非农报告的公布开始,美联储决策者们就一直为市场对12月加息的预期提供各种条件。

但MKM Partners公司的首席经济学家和市场策略师迈克尔?德拉达(Michael Darda)认为,一些联邦公开市场委员会(FOMC)成员的言论正在向“轻信与跟风”发展。

经济学家:美联储加息可能性很大程度上扯远了

上周三公布的美联储10月会议纪要中有一段文字重点详述了为什么参加会议的美联储官员认为不加息可能不利于美联储的目标的实现。该段使得德拉达尤为愤怒:

美联储官员其中的一个担忧是,如果美联储推迟加息的原因不能被市场参与者很好地理解,可能会增加金融市场的不确定性并且可能过度放大已感知到的政策正常化开端的重要性。美联储提到的另一个担忧是,长期处于很低的利率水平可能会增加全球金融不平衡发展的风险。他们还指出,推迟收紧政策可能会被解读为缺乏对美国经济的实力的信心,或者使得美联储的信誉受损。一些美联储官员强调对美联储所设定目标的完成程度的评估不应过多地将重点放在经济数据逐月的变化程度上,而应侧重于评估迄今为止经济数据的累计涨幅。

德拉达恼火地说,“这段文字里的错误太多,让人无从说起。”

德拉达指出,不管美联储是决定利率维稳还是加息,都会增加不确定性。美联储目前缺少一个合适的理由来解释为什么货币政策的制定者们采取以上行动。尽管美联储政策所造成的不确定性是利率路径的独立性,但是作出错误的决策仍有一定的消极结果。

德拉达写道,“如果潜在政策错误的不确定性(在名义经济增长放缓和金融紧缩之前过早地实行经济收紧政策)转化为确定性,它不太可能提振信心。我们需要做的就是回顾日本央行在2000年和在2006-2007年实施零利率下限的失败经历或不幸的欧洲央行在2011年加息事件,通过严密的审视充分认识到这些讨论彻底失败的原因。”

因此,他认为,这种将举证责任转移到想要维持现状的政策决定者们的尝试是不周到的。决策者认为加息将有助于防止资产泡沫的形成和增长。然而有经济学家表示,这与他在固定收益市场上所看到的情况并不一致,目前在固定收益市场上,投资级公司债券息差相对于其长期平均水平有所上升。

除了前面提到的几点外,倾向于提高利率的联邦公开市场委员会(FOMC)成员,可能会指出失业率的下降表明当前的货币政策立场确实是宽松的,并且会很快导致通货膨胀的提高,因为失业率的降低看似快速地减少了市场的松弛状况。

但德拉达反对该假设。他认为,最常被引用U3失业率和甚至涵盖范畴更为广泛的U6失业率,都夸大了劳动力市场复苏的程度。

有经济学家指出,“例如,主要劳工年龄(25-54岁)就业人口与总人口的比例全年一直维持在260个基点,仍低于金融危机前的二十年平均水平。该比例与近五年名义GDP和工资增长状况相一致,是就业市场的晴雨表,其数据表明近期劳动力市场复苏尤为缓慢。”

这些经济指标近期并未得到提高,表明尽管美国的名义利率处于低水平状态,但美国的货币政策可能仍然没有达到足够宽松的状态。

他断言,“如果自然利率(将产出设置在潜在水平、通胀率处于目标时的利率)也很低、甚至为负值,关于美联储仅仅因为利率很低而放宽货币政策的看法绝对是错误的……在零利率下限期间,名义GDP增长和通胀都低平均水平的状况将从事实上佐证这一观点。”

如果美联储真的宽松的话,会有更多的证据表明经济过热。

德拉达说,在缺乏这些证据的前提下,尽管他确实认为美联储将在12月加息,但此时加息可能为时过早。
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