市政债券若纳入欧洲央行QE,或使购债延长至2018年末
文/夏末|2015-11-30 13:59:19
摘要:据民间机构估计,如果把城市与地区的债券纳入欧洲央行的刺激计划,欧洲央行可能得以把量化宽松延长到2018年下半年较晚的时候,比原定结束时间超过两年。
汇金网11月30日讯——据民间机构估计,如果把城市与地区的债券纳入欧洲央行(ECB)的刺激计划,欧洲央行可能得以把量化宽松(QE)延长到2018年下半年较晚的时候,比原定结束时间超过两年。

实际上,购买市政债券,例如巴黎市或德国巴伐利亚州等地的市政债券,可以为欧洲央行开辟一个巨大的新市场,帮助其避免陷入无债可购的局面。根据汤森路透IFR的数据,欧洲城市及地区发行债券的流通规模将近5,000亿美元。其中绝大多数是德国债券。欧洲央行正在考虑是否购买市政债券。市场广泛预期,该央行将在下周开会时宣布进一步宽松政策,以刺激疲弱的经济复苏和通胀。

加拿大皇家银行的首席欧洲宏观策略师沙夫里克(Peter Schaffrik)表示,如果走出这一步,欧洲央行可以在2016年9月之后,再维持一年半至两年。假设较小市场中的债券稀缺问题不会影响整个量化宽松计划,加拿大皇家银行估计按照目前每月600亿欧元的进度,购债行动可以再持续一年。

按照现在的量化宽松计划,欧洲央行目前主要购买主权债券,以及机构债、资产支持证券、担保债券和一些政府支持企业债券。纳入市政债券将使欧洲央行的QE时间进一步延长6-10个月,因为这样做可以打破德国公债市场瓶颈的制约,德国公债是欧洲央行QE的主要购买对象之一。

市政债券若纳入欧洲央行QE,或使购债延长至2018年末

摩根士丹利也做了类似估算,认为当前的QE可能会持续到2018年5月,如果加入市政债券,则可进一步持续到2018年10月。能否将QE进行到2018年取决于欧洲央行对每一种债券的购买数量能否达到最大,而实际上这样做是十分困难的,因为有一些债券持有方并不想卖。
     
规则改变者

在计算纳入市政债的潜在影响时,一些分析师采取了较为保守的态度。

荷兰合作银行称,这样做可能只会在QE再持续几个月,因为很多德国债券的收益率低于存款利率,后者为购债标准的下限;而欧洲央行或许还会决定加快购债步伐。

加拿大皇家银行和摩根士丹利的估算是基于这样的假设,即欧洲央行如果在12月下调存款利率,多数德国市政债券会再度成为合格之选。货币市场预计,欧洲央行下周或下调存款利率至少10个基点。

摩根士丹利利率分析师鲁思(Jesper Rooth)称,“如果欧洲央行宣布纳入其他类别资产,则将是表明该行可能延长QE的重要信号。”

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