首页 > 政策速递

中国央行高瞻远瞩,人民币货币篮子权重变化剑指何处?

文/晓小|2016-12-30 17:15:45
摘要:中国外汇交易中心12月29日在公告中称,将调整CFETS人民币汇率指数货币篮子规则,新增11种2016年挂牌人民币对外汇交易币种。其中最值得关注的变化是,调整后,篮子内美元权重由26%下降到22%。对此有业内人士认为,或许有多层面的利好。
汇金网讯: 中国外汇交易中心(CFETS)12月29日在公告中称,将调整CFETS人民币汇率指数货币篮子规则,新增11种2016年挂牌人民币对外汇交易币种。其中最值得关注的变化是,调整后,篮子内美元权重由26%下降到22%。
中国央行高瞻远瞩,人民币货币篮子权重变化剑指何处?

公告显示,2017年1月1日起,按照CFETS货币篮子选样规则,CFETS货币篮子新增11种2016年挂牌人民币对外汇交易币种,CFETS篮子货币数量由13种变为24种,新增篮子货币包括南非兰特、韩元、阿联酋迪拉姆、沙特里亚尔、匈牙利福林、波兰兹罗提、丹麦克朗、瑞典克朗、挪威克朗、土耳其里拉、墨西哥比索。
中国央行高瞻远瞩,人民币货币篮子权重变化剑指何处?

公告还显示,此次新增篮子货币权重累计加总21.09%,基本涵盖我国各主要贸易伙伴币种,进一步提升了货币篮子的代表性,而CFETS货币篮子中美元权重则由0.2640调整为0.2240。
中国央行高瞻远瞩,人民币货币篮子权重变化剑指何处?

那么,此次最新人民币货币篮子权重的变化,究竟将给人民币带来怎样的影响呢?对此有业内人士认为,或许有多层面的利好。

首先,此次调整无疑将令人民币汇率形成机制更加市场化。

知名外汇市场人士韩会师表示,此次改革的原因主要是从贸易权重上考虑的,希望CFETS篮子与贸易权重更加匹配。此次新增篮子货币权重累计加总21.09%,基本涵盖我国各主要贸易伙伴币种,进一步提升了货币篮子的代表性。

民生银行首席研究员温彬亦认为,此次美元权重调低,对人民币汇率形成机制市场化改革具有重要步骤。温彬称,如果人民币只盯美元,不能真实反映人民币对外贸易的情况。中国正在扩大对东南亚、欧洲的贸易和投资,所以实体经济的变化,也要真实地反映在汇率形成机制价格变化上。

此外,此次权重的变换无疑也有望进一步削弱美元对货币篮子最终走向的影响。

分析人士称,通过降低货币篮子中的美元权重并引入韩元、沙特里亚尔和瑞典克朗等货币,中国央行获得了更多回旋余地用于阻止人民币过快贬值。2017年CFETS篮子改革,货币数量由13种变为24种,新增篮子货币包括更多非美元货币,有利于促使人民币不再盯住美元,反映出人民币均衡合理的价格。

中国金融期货交易所研究院副院长兼首席经济学家赵庆明称,货币篮子中,港币是盯住美元,港币的份额可以等同于美元的份额,除此以外大部分货币和美元近期波动相反,可以理解为“跷跷板”的关系。

赵庆明称,改革后美元与非美货币的跷跷板将更加向非美货币倾斜。也就是说,改革后CFETS篮子将对美元更加迟钝一些。而这种“迟钝”将直接表现在美元指数和CFETS人民币汇率指数上,今年年底基本上美元指数涨2%,CFETS人民币汇率指数跌1%,未来这种情况将有所改变。未来美元指数上涨3%,人民币对美元跌2%。

从下图中不难看出,美元指数、人民币兑美元与CFETS人民币汇率指数在过去两年间的强弱关系。尽管人民币在此期间兑美元大幅走软,但对一篮子货币的跌幅却较为缓和。
中国央行高瞻远瞩,人民币货币篮子权重变化剑指何处?

而在今年12月人民币兑美元创下半年新低时,人民币一篮子货币指数反而创下了4个月新高。
中国央行高瞻远瞩,人民币货币篮子权重变化剑指何处?

再者,中国央行旨在维稳人民币对一篮子货币稳定,人民币“急贬”应难再现。

新加坡银行外汇策略师Sim Moh Siong表示,“新篮子将更加全面,更好滴反应中国的贸易关系。在短期内,中国央行的目标仍是保持人民币对货币篮子的稳定。”

财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生分析指出,篮子构成调整后,主要货币的权重均有所下降,单一货币变动对CFETS人民币指数的影响减弱,有利于保持指数走势的稳定。这或意味着2017年中国央行在汇率调控中,会更加看重人民币对一篮子货币的稳定。

钟正生还认为,综合来看,2017年中国央行应会更重视“增强汇率弹性”。人民币汇率将继续跟随美元波动,倘若美元大幅走强,人民币随之走弱不可避免,但是,人民币“急贬”的一幕应难再现。待前期所积累的贬值压力得到更为充分的释放后,下半年人民币对美元汇率或将震荡中企稳。

韩会师也称,目前美元结售汇是逆差的情况,即使参考一篮子中美元的因素降低到10%,但是如果结售汇逆差的情况下,收盘价还是贬值方向,完全可以不在乎美元波动的大小,第二日人民币中间价继续调低。

他还进一步称,中国央行在参考收盘价和参考货币篮子之间的规则是,参考一篮子货币定价时,银行给人行上报一个算出的人民币对美元的报价,能够与昨天中间价对篮子货币参考价格保持不变。

最后,中国央行旨在使人民币能全面反映贸易品国际比价,并增加人民币话语权。

当然,在金融政策中存在“不可能三角”,即资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性三者也不可能兼得;在外汇政策中,也存在“不可能三角”,即汇率浮动政策、外汇市场干预和资本流动,不可能这三个工具都不用,也不可能同时既要保汇率,又要保储备,还要保资本自由流动。在遇到汇率危机时,至少要使用其中一个工具来解决市场出清的问题。

从当前中国央行的做法来看,没有走向一个极端,而是三个工具综合使用,即人们常说的人民币贬值一点、资本管制收紧一点、外汇储备消耗一点。

这一次的篮子权重新算法以及降低美元权重,是为了能够全面反映贸易品的国际比价。中美贸易规模只占中国外贸规模的14%,单一盯住美元会使人民币汇率陷入僵化和超调的困境,并不可持续。这次把一些跟中国贸易比较大的国家加进来,可能更真实反映人民币价格,也是增加人民币话语权的重要一步。 

(内容版权归汇金网品牌所有,转载本文请标明出处和本文链接)



点击排行榜
汇金网
关注平台
汇金网
扫一扫,加关注
汇金财经微信号:mygold678