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英国央行“鹰鸽大战”,今夜究竟鹿死谁手?

文/陆行|2017-08-03 17:24:56
摘要:市场普遍预期英国央行今晚(北京时间8月3日19:00)会维持利率不变。回顾过去一个月的英国央行官员讲话,可以发现成员们“鹰鸽”立场分明,但依旧是“鸽派”占上风。不知今晚是否会真如预期的“鸽声阵阵”呢?
汇金网讯: 北京时间8月3日19:00,英国央行将宣布利率决议、会议纪要及通胀报告,此后的19:30英国央行行长卡尼(Mark Carney和副行长布罗德本特(Ben Broadbent)将在新闻发布会上发表讲话。

对于此次利率决议,市场普遍预期英国央行会保持基准利率在0.25%不变。这与一个月前的预期出现了较大的变化。而其原因,一方面是由于英国上半年的经济恢复速度不及英国央行预期,另一方面是英国通胀率也有所降温。

回顾过去一个月的英国央行官员讲话,依旧可以发现成员们“鹰鸽”立场分明,但依旧是“鸽派”占上风。市场预期英国央行8月委员会投票结果为6:2,只有两位鹰派委员支持加息。不知届时是否会真如预期的“鸽声阵阵”呢?

英国央行“鹰鸽大战”,今夜究竟鹿死谁手?

英国央行或维持宽松至明年底

经济学家普遍预期,英国央行8月会决定将基准利率维持在0.25%的纪录低点不变。此外,交易员们预期的年底前加息的几率也从6月底时的56%下降到了40%左右。

根据彭博调查结果显示,此次货币政策委员会的投票结果料会是6比2,只有桑德斯和麦卡弗蒂可能会投票支持加息。

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而路透对数十家分析师的调查预测中值显示,英国央行料将维持利率在0.25%不变直至2019年,年底前升息概率仅30%。

回顾英国央行7月“鹰鸽”大战

今年6月,英国央行货币政策委员会(MPC)八名成员中有三位赞成加息,行长卡尼随后不久表示,可能很快便会考虑加息。

然而伴随着英国通胀的降温,加上上半年经济减速程度大于央行的预期,整个政策前景出现了变化。

以下是汇金网陆行整理的英国央行官员在7月的表态汇总。从中可以发现只有外部委员桑德斯和麦卡弗蒂的鹰派立场依旧坚定,而其他人则都保持较为谨慎的态度。包括曾表示考虑加息的卡尼和霍尔顿表态也谨慎中性了许多。

7月3日,英国央行外部委员弗利葛(Gertjan Vlieghe)首先吹响鸽声的号角。他在讲话中表示“相比于加息时间稍晚一些,在不成熟的时机加息会是个更大的错误”。

次日(7月4日),英国央行外部委员桑德斯(Michael Saunders)则表明了他截然不同的鹰派态度。他说:“英国家庭已经做好了利率提高的准备。”

7月6日,英国央行另一位鹰派成员麦卡弗蒂(Ian McCafferty)也表示,英国央行可能需要再增加一些刺激政策。他认为,“改变货币政策是合乎情理的,也是谨慎的……如果经济符合预期,那可以考虑加息。”

7月13日,英国央行副行长布罗德本特(Ben Broadbent)也表明他对于加息持更为谨慎的态度。他表示,目前英国央行委员会出现收紧趋势,这是可以理解的。但需要看到,目前还存在不少不确定性。

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同一天,麦卡弗蒂也发表讲话,再度强调自己的鹰派立场。他直接表示他考虑在8月的议息会议上投票加息25个基点。此外他还表示英国央行应该考虑尽早缩减QE。

到了7月18日时,英国6月CPI数据一锤定音。6月英国的CPI意外放缓至2.4%,增速回落的速度创下2015年2月以来最大降幅。这与大部分经济学家的预期都相背——此前大部分经济学家预期英国通胀率会一路走高,并在年底达到2.8%甚至3.0%的高位。

尽管这一数据依旧高于英国央行2%的通胀目标,但卡尼表示:“通胀会在一段时间内高于目标,而今天的数据也和这一预期一致。”

英国通胀的放缓也明显降低了英国央行加息的压力,甚至可以说,在这一数据公布后,市场英国央行8月加息的预期大大降低。

鸽派势力再战上风,只因通胀降温?

加息预期的减缓,很大程度上是由英国通胀降温导致的。

在今年5月英国的通胀率超出预期,因而此后6月15日英国央行委员会出现5:3的投票结果,有三位成员站在了鹰派立场,支持加息。

下图中蓝线为8月市场对英国央行利率的预期,白线为5月时市场对英国央行利率的预期。可以看出通胀率高于目标水平后,市场普遍预期英国央行会更快收紧政策。

英国央行“鹰鸽大战”,今夜究竟鹿死谁手?

也正因为通胀率高于目标,在6月末,英国央行首席经济学家霍尔丹曾一度发出鹰派表态。

然而,在7月的通胀数据有所放缓后,霍尔丹的态度也转为了谨慎,措辞也转变为“建议相对快速地减少刺激政策”。

可以看出,市场对英国未来通胀的预期大幅降温,这就为英国央行赢得了保持利率不变的空间。

此外,英国经济恢复速度不及英国央行预期也是英国央行保持利率不变的原因。

今年一季度和二季度,英国GDP分别增长0.2%和0.3%。而从上图可看出,经济学家预期英国未来到2018年底的GDP季度增速仅在0.4%左右。

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此外,还要考虑到英国脱欧的难题摆在面前。目前脱欧谈判前景不乐观,经济学家普遍预测英国经济料将维持缓慢增长,且在未来几个月将很容易陷入经济增速疲软状态。不够强劲的经济自然无法支撑英国央行提高利率。

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