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童童
2017/4/21 17:40:29
研究所个股|天顺风能、棕榈股份、熙菱信息、科达股份

公司研究

【东北电新龚斯闻/顾一弘/孙树明】天顺风能(002531)年报点评:业绩稳定增长,开拓叶片和运营业务。报告期内公司实现营业收入22.63亿元,同比增长5.35%;实现归母净利润4.06亿元,同比增长34.06%;基本每股收益0.27元。


风塔业务盈利能力稳定:公司2016全年风塔业务实现营收21.08亿元,与2015年基本持平,风塔业务毛利率为32.55%,同比提升4.71个百分点。2016年海外客户的收入占比重新回升,国内客户收入有所下滑。


哈密风电场运行,贡献新的利润增长点:公司哈密300MW风电场于2016年7月投入运营,全年实现收入8786万元。随着后续特高压回路的建设,预计2017年哈密项目弃风率将有所改善,增强盈利能力。公司定增项目合计330MW风电场预计将在2017年下半年起逐步并网,公司计划2020年前实现1.5GW的风电场运营规模,风电场业务将成为业绩新的增长点。


设立叶片生产基地,投融资持续推进:公司已经在常熟设立叶片生产基地,预计2017年起叶片业务将贡献收入,2018年收入放量,未来公司将打造风电零部件供应链平台,保证设备收入的稳定增长。公司投融资领域也在不断推进,将围绕新材料、新技术和新金融服务等领域进行产业投资,2016年完成直接投资5120万元,在手的中泰模具、科创新源进入A股上市申请阶段,股权投资将持续增厚公司业绩。


盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.34、0.46和0.58元,维持公司买入评级。


【东北建筑王小勇/吴刚祥】 棕榈股份(002431)年报及1季报点评:业绩扭亏为盈,17年有望恢复正常。公司发布2016年年报及2017年一季报,业绩扭亏为盈。2016年全年,公司实现营业收入39.06亿元,同比减少11.2%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长157.1%,EPS为0.09元。公司发布2017年一季报,实现营业收入5.27亿元(+24.0%),归母净利润-5360万(+31.3%)。


PPP业务突飞猛进,搭建起“棕榈+贝尔高林+新中源”一体化建设平台。公司借PPP政策东风,加大市政园林业务拓展力度,PPP业务突飞猛进。2015年以来公司已公告订单金额达150.4亿元,其中PPP订单达85.2亿元;此外,公司与各地政府签署了规模庞大的合作协议,计划投资金额超过了450亿元。同时,公司2016年底收购新中源45%股权,搭建起“棕榈+贝尔高林+新中源”一体化PPP建设平台,形成PPP一体化服务优势,2017年3月份,公司即与新中源一起,联合参与中标了梅州市雁洋镇特色小镇项目,双方强强联合的协同效应逐渐显现。


前期业绩下滑因素基本消除,2017年业绩有望恢复正常。2015年、2016年,公司工程、设计业务减少,加上持续布局生态城镇业务收益尚未体现,导致公司业绩下滑,营收自2014年的50亿下滑至39亿,归母净利润自2014年的4.3亿下滑至1.2亿,毛利率(17%)和净利率(3%)也严重下滑,距离行业平均水平(毛利率25%,净利率10%)有较大差距。受益2016年经济复苏楼市爆发,公司地产园林业务后续将有明显好转,生态城镇效益也会逐步体现,前期业绩下滑因素基本消除,再加上PPP项目的逐步落地实施,我们预计公司毛利率净利率有望大幅回升,2017年业绩将恢复正常。


财务预测与估值:我们预计公司2017~2019年的EPS分别为0.31、0.48、0.64元。当前股价对应2017年的PE为43倍,维持“买入”评级。


【东北计算机闻学臣/郁琦/张世杰】熙菱信息(300588)一季报点评:营收业绩高速增长,安防业务增速显著。2017年第一季度报告:营业收入1.22亿元,同比增长183.47%;归属于上市公司股东的净利润147.34万元,实现扭亏为盈,去年同期亏损577.08万元。


2016年年度报告:营业收入5.40亿元,同比增长33.73%;归属于上市公司股东净利润4,259.73万元,同比增长49.88%。


营收业绩均实现高速增长,安防业务增速显著。公司2016年及2017年一季度均实现营收业绩的高速增长。公司2016年智能安防及信息化工程业务营收4.20亿元,同比增长68.40%,占营收77.84%;基于公司业务聚焦,信息安全及其他业务营收有一定波动。公司2017年一季度营收达到1.22亿元,同比增速高达183.47%,主要基于2016年公司成单项目大幅增加,2017年一季度确认收入增长所致。


新疆内外多点开花,安防软件产品获得认可。公司疆内与疆外业务均实现高速增长,其中疆内安防业务增速接近80%,而疆外安防业务增速也达到60%。公司完成和田、喀什、乌鲁木齐等多个地区安防项目,同时安防软件产品在杭州和遵义等地得到应用,深受用户好评。


投资建议:预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.80/1.39/2.46元,对应PE 55.76/32.08/18.06倍,维持“买入” 评级。


【东北传媒刘立喜/李慧】科达股份(600986)年报点评:业务驱动整合,打开数字营销新世界。2016年公司实现营业收入70.25亿元,同比增长190.67%,实现归母净利润4.16亿元,同比增长254.90%。其中,2016Q4公司实现营业收入21.15亿元,同比增长69.16%,实现归母净利润1.13亿元,同比增长170.47%。


聚焦数字营销,转型成效显著。2015年,公司通过资产重组成功转型数字营销,形成一条集创意策划(华邑传播)、线上推广(百孚思)、线下执行(同立传播)、效果优化(派瑞威行)、媒体平台(雨林木风)为一体的数字营销产业链。

 

业务驱动整合,协同效应彰显。以捷豹滴滴项目为例,公司利用市场占有率最高的滴滴平台向受众提供驾乘试驾体验、销售线索留资转换、直播互动体验、将高意向客户导流到店,最终促成销售,通过一系列创新性方案构造出科达股份复式协作下的汽车营销全新生态闭环。此项目为今后科达股份各子公司业务协同、寻求内生性增长提供思路。其中,同立传播负责与主机厂的对接、整体运营计划的梳理、广宣方案编制及落地;百孚思负责项目广告的投放;链动汽车负责车辆采买、整备、上牌、物流及处置等。


绑定人才,股权激励方案落地。公司拟实施限制性股票激励,授予的限制性股票数量为 6,027.20万股,激励对象总人数为 97 人,包括上市公司(子公司任职的高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员等;首次授予限制性股票的授予价格为 8.41元/股;解锁条件包含了上市公司业绩、子公司层面业绩及个人绩效等多方面条件。股权激励进一步保障核心团队和收购标的高管与上市公司利益的绑定,激发核心团队的活力。

 

投资建议:预计2017-2019年每股收益为0.56元、0.69元和0.81元,按照当前15.50元股价对应PE分别为28倍、22倍和19倍。维持“买入”评级。


风险提示 

特别声明:本文中出现的个股及投资策略仅作为参考使用,不作为对投资者的具体投资建议。股市有风险,操作需谨慎。

 


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