浅谈可转债基金:陪你穿越牛熊岁月
2017-01-08 21:23:24

可转换债券是攻守兼备的投资标的,是嵌入了看涨期权的债券,她具备普通股所不具有的保底特征,具备普通债券所不具有的高收益特征。可转债素有“上不封顶,下有保底”的说法,但一直以来可转债却是比较小众的低风险投资标的。同样的,可转债基金是以可转债作为主要投资标的的基金,她的魅力似乎还不被市场所关注。

一、可转债符合投资“三知道”原则

投资“三知道”原则是由和讯债券论坛的“德隆专家”所提出的投资理念,“三知道”即知道能跌多少、知道能涨多少、知道投资期限有多长,可转债恰好是符合这一原则的标的。在投资中若不能做到“三知道”,往往会导致在众人恐惧时你更恐惧,在众人贪婪时你更贪婪,在犹豫和徘徊的股市行情中你急躁烦闷,陷入追涨杀跌的泥淖。可转债的三知道是怎样确定的呢?

(1)知道能跌多少

可转债因为具有债券的保底属性以及回售条款的保护,从而大大提高了投资的安全性。从以往的市场经验来看,作为票面价值为100元的可转债在股债双杀的大熊市中部分能跌到90元左右,但不要忘记无论是转股无望的还是股价长期低迷要被回售的可转债,如果能以100元面值买到都不会赔本(考虑到回售价与持有到期的总利息,都是约105元),所以可转债的底部区间是相当明确的,这符合知道能跌多少的原则。

(2)知道能涨多少

可转债一般规定,在转股期内若公司股票在任何连续的30个交易日当中有15(有的规定是20)个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%就会触发强赎条款,以此来刺激投资者转股否则就会遭受巨大损失。由此看来,能被强赎的可转债若以面值买入,至少获利30%和若干利息。从历史数据来看,绝大多数可转债能在牛市行情中达到150元以上,三四成可转债能达到200元以上,剩下的一成是没有强赎以及能达到300元以上的。从获利的角度来看,可转债这一投资标的能涨多少也是比较确定的。

(3)知道投资期限多长

可转债的寿命一般是五六年,但绝大多数的可转债都是短寿的,即在到期之前便触发强赎被投资者转换为正股,从而完成了历史使命。

二、可转债基金PK宽基指数

可转债基金是债券基金的一种,通常可转债基金在基金招募书中这样规定,本基金投资固定收益类证券不低于基金资产的80%,投资股票等权益类金融工具不高于基金资产的20%,其中投资于可转债的比例不低于固定收益类证券资产的80%。正是因为这样的硬性规定使得可转债基金与一般二级债基相比具备了更大的收益风险特征,成为介于二级债基与偏股混合型之间的投资品种。从14—16年年底的一轮牛熊转换的行情来看,可转债基金也显示出牛市跟涨熊市跌少的特点,具备一定的穿越牛熊的潜力。

不过,市场上现有的可转债基金绝大部分是主动型基金,少数几只作为可转债指数分级基金的母基金其业绩很差。作为主动型基金的可转债基金其业绩分化非常巨大,基金的历史业绩不等于预期回报,敬请读者注意风险。从最近三年的统计数据来看,15只可转债基金(ABC类只计A类)的前几名,其年化回报在20%左右,最优秀的两只甚至达到了30%左右。

数据来源:晨星基金网

我们将排名前三分之一的五只可转债基金与300ETF(510300)、500ETF(510500)、创业板ETF(519915)相比较不难发现,经历了一轮的牛熊转换,可转债基金的获利依旧强于宽基指数。在这里我们看两个比较典型的时刻,一个是2015年的6月2日,牛市的顶峰时期,以及2017年的1月4日,三波股灾之后归于平静的市场。

数据来源:天天基金网

数据来源:天天基金网

我们不难发现,在牛市里可转债基金跟涨,在牛市的顶峰中银、长信、富国三家公司旗下的可转债基金的收益超过了所有的列举ETF,且涨幅高达200%,而稍差的建信转债增强也超过了300ETF的收益,当时排名最后的兴全可转债混合则戏剧性的在熊市里翻身。到了2017年1月4日,股灾远去,市场恢复常态之后,建信、长信、富国三家的可转债基金强于所有的列举ETF,而中银、兴全旗下的可转债基金也超过了300ETF与创业板ETF。在满仓穿越牛熊的旅程中,优秀的可转债基金与指数基金相比具备一定的优势,有望成为陪你度过漫长岁月,穿越牛熊的伙伴。

二、可转债基金的神奇

优秀的可转债基金能在牛市中跟涨,且不弱于指数的涨幅,还能在熊市中抗跌,这样的神奇应该如何解释呢?与一般的散户投资者相比,可转债基金在增强收益上能够采用可转债正回购的策略,通过放大杠杆来获得高收益,使用正回购是我们一般投资者所做不到的。以长信可转债A为例,长信可转债A在2014年的四季度创造了64.46%的惊人涨幅,远高于同期中证转债指数的43.15%涨幅,此后长信可转债A放大杠杆,到了15年一季度,根据基金披露的定期报告,当时可转债占基金总资产的比重已经达到了158.95%,这也能够解释为什么在接下来的牛市疯狂中,长信可转债有时能创造出单日超过10%的涨幅了。

一说起带杠杆的投资,经历过股灾洗礼的投资者一般都对杠杆心存厌恶,作为一把双刃剑,可转债基金在择时与杠杆的问题上,往往比其他的主动型基金择时容易。因为当市场上的老转债相继触发强赎条件时一般认为市场距离顶部不远,而当可转债纷纷跌落到面值附近,则说明市场又距离底部不远。从这一点来说,一只优秀的可转债基金有望陪伴我们穿越牛熊的好伙伴。

当然,如果能根据老转债相继触发强赎条件,在此时赎回前期投资的可转债基金,在可转债相继跌破110元,快要达到面值附近时建仓或逐步定投可转债基金,长期坚持下来有望获得更好的投资回报。最后还是要提醒大家应充分了解可转债,学习关于可转债的相关知识,在独立思考,理性判断的基础上做出投资决策。基金的历史业绩不代表预期回报,不要忘记也有业绩较差的可转债基金,不要忘记在15年的股灾中,可转债基金也能单季度回撤20%以上,最差的连续30天也能回撤30%左右。

小生愚钝,观点拙劣,文中的不当之处请方家和前辈多批评指正。

@今日话题 @大猪先森 @qzy69 @青春的泥沼@不明真相的群众@大只若鱼  @ETF拯救世界 @安仔滚雪球 @安娜2012 @Lagom投资 @DAVID自由之路  @luckzpz @铁公鸡金融 

讨论
  • anonymity_2460
    2017-01-09 14:13:22
    我也覺得可轉債是個很好的品種[鼓鼓掌]
  • anonymity_2460
    2017-01-09 14:11:19
    因為以前建信轉債的彭雲鋒去瞭做這隻基金的基金經理,所以我把他也投瞭!
  • anonymity_2460
    2017-01-09 13:37:53
    [很赞]自我控制,理性判断是一种境界!
  • anonymity_2460
    2017-01-09 13:36:33
    以合理的价格买入可转债是低风险投资,但不管是新手还是老手,最好避免投机,以免遭受本金的永久性损失。
  • anonymity_2460
    2017-01-09 13:34:33
    我个人的态度是如果前期投入量不大,那就留着,未来的业绩到底如何谁也说不准。但如果前期的投入比较大那就需要赎回并用同类风格的替补基金去替换。

    我们赎回了基金但是定投的效果并没有消失。定投跟一次性买入的区别在哪里呢?定投是在低估或者正常的区间里一直买,获得的是一个比较平均的价格。当你赎回了前面的基金后,相当于是用前一个基金的平均成本去换了一匹快马。那假设,原来的基金业绩不变,你全部赎回又马上买入这只基金,是不是原来的成本没怎么变化只是损失了一点申购赎回费呢?同理,把原来的基金换成新基金,前期定投取得的成果(一个平均的价格)并没有多大的改变。

    再解释一下,比如前期定投的基金A,定投了2000元,浮盈1000元。假设此刻市场大跌,跌去33%就会抹平你前期的定投浮盈。那么,假设此时你换基金B,且申购费赎回费都是0,那么你的总资产还是3000元。在你换了基金B之后,市场同样还是跌去33%才会抹去你的前期定投浮盈。那个1000元浮盈是你前期定投的成果,即通过定投降低整体成本之后与当前市场的差价。

    不知道有没有纰漏,请您指正,小生水平有限。
  • anonymity_2460
    2017-01-09 12:40:05
    如果换基金定投,那么之前基金还要不要。如果不赎回,净值不增长,怎么办。如果赎回,之前定投也就消失,怎么办。这个问题就是我现在遇到的,很困扰我。
  • anonymity_2460
    2017-01-09 12:16:41
    告诉你一个真实的荡王-梁宏小牛1号15年12.31单位净值是1.502,到了16年12.31单位净值只有1.405呢?分红也只发了0.0456,大湿说16年基金没盈利没有业绩提成,连日内交易的奖金都是大湿自己垫付的,那16年与15年的单位净值差去哪儿啦?不会是自然灭失了吧?按实际收益算小牛一号投资人的16年亏损是-5.14%,加上管理费16年亏损应该是-7.14,而不是按累计净值算-1.37%的亏损。小牛一号除了成立时买的,放开申购后买的都亏了,小牛1成立时规模才四千多万,现在规模都一个多亿啦。
    去看荡王发的贴,说基金没盈利没提成,自己掏钱垫付日内团队的提成,还说17年日内和打新可保证基金10%的安全垫,营销新基金也行,但要实话实说,不能以累计净值计算小牛1号16年才亏一个多点忽悠投资人,刚质疑就被速度拉黑啦,不是说大湿气度不凡从不拉黑人的吗?为了发基金碧莲的不要啦。
  • anonymity_2460
    2017-01-09 12:11:43
    可转债比股票更适合股市新手。
  • anonymity_2460
    2017-01-09 11:07:25
    [牛]
  • anonymity_2460
    2017-01-09 10:59:24
    弱市赚钱难,现价轻易不抄家伙 [干杯]
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