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记录:2016年沪深300运行基本状况与估值信息统计
2017-01-10 09:50:55

$沪深300(SH000300)$ $标普500(SH513500)$ 

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102whjv.html

记录:2016年沪深300运行基本状况与估值信息统计,2017年1月9日星期一。

值得注意的是:经历熔断后的中国沪深300指数估值之均值和中位数均有下降,仅凭后视镜的判断是错误的,例如:极限位③:2015年6月5日,沪深300指数概约5300点,静态PE=20.04倍,滚动PE(TTM)=19.8倍,动态PE=18倍(假设净利润10%增速),PB=2.66倍,股息率=1.59%,PS=1.6倍,A+H市值/GDP 115.86%(5124点时大概在125%左右)。

然而笔者依据后视镜的定量分析,并未判断准确,未能止盈卖出,值得总结的是:1)严格执行买入的纪律:两档卖出+浮动止盈;2)+500/+1000整点定量统计。

【沪深300运行基本状况:全年下跌,跌幅远小于中小神创。】 2016 年上证综指、沪深300、中小板指和创业板指分别下降12.31%,11.28%,22.89%,27.71%。主要指数:沪深300 (000300)

最新市值(20170106)= 28.1 万亿,账面价值(1.4倍PB)= 19.4 万亿,净利润(13.1倍PE)= 2.2 万亿,销售收入(1.3倍PS)= 20.9 万亿,期末ROE=11.1 %,股息率=2.22 %。

【视角1:总市值/GDPA/GDP= 70%;A+H/2016年GDP=89%,不高不低。

【视角2:买企业收益ROE/PB=7.1%,这个生意不咋地。】 很可能沪深300指数的未来极限值破净:历史的ROE均值约13.98%,现在ROE约11.1%,低于历史均值20.6%。

【视角3:市销率2016年PS=1.3倍,不高不低。】 2015年6月沪深300指数5380点,PS=1.6倍,阶段性极限值。

【视角4:静态市盈率=13.7倍,动态市盈率=13.8倍,市净率=1.56倍】 纵向:未达中位数/均值水平,未达50%分位;横向:似乎是世界上估值最便宜的高覆盖综合类指数。

【视角5:股息率=2.2% 波动区间:1.5%-3%,2013年极限值3.5%,不好不坏。

【视角6:逃不开的周期性,上涨/下跌周期】 年度涨幅+17%,10个月内涨跌互现,还真是个慢牛市。

【视角7:2016年末,沪深300成交量770亿,还在泥潭里挣扎】 最低/最高=7.5%!一个重要的信号,成交额(底部)大抵位于峰值的8-11%的位置:预估成交量峰值可能超过6500亿。

*** 以下正文 ***

【沪深300运行基本状况:全年下跌,跌幅远小于中小神创。】 2016 年上证综指、沪深300、中小板指和创业板指分别下降12.31%,11.28%,22.89%,27.71%。主要指数:沪深300 (000300)

最新市值(20170106)= 28.1 万亿,账面价值(1.4倍PB)= 19.4 万亿,净利润(13.1倍PE)= 2.2 万亿,销售收入(1.3倍PS)= 20.9 万亿,期末ROE=11.1 %,股息率=2.22 %。

国家统计局发布数据显示,1-11月,规模以上工业企业利润同比增长9.4%,其中,11月利润同比增长14.5%。

2016 年上证综指、沪深300、中小板指和创业板指分别下降12.31%,11.28%,22.89%,27.71%。主要规模指数 2016 年中小规模指数全年跌幅大于大盘蓝筹,其中创业板指数跌幅达到27.71%。

【视角1:总市值/GDPA/GDP= 70%;A+H/2016年GDP=89%,不高不低。

1)上证:总市值28.46万亿,上证指数3103点。

2)深证:总市值22.31万亿。

3)香港交易所市埸上市證券 (主板及創業板)市價總值 (億元) 247,613(港币)中國內地企業 (主板及創業板) 市價總值 (佔整體市價總值百份比) 63.3% ,概约156739亿港币,折人民币=139808亿人民币。

4)A+H总市值=64.75亿人民币,其中H股总市值占比=22%。

5)2016年预估GDP=67.67万亿元(2015)×(1+7%)=72.4万亿

6)A/GDP= 70%;A+H/2016年GDP=89%

7)纵向历史比较:A+H/GDP为标准计算:最低值(一般低于60%),最高值(大牛过120%,小牛100%左右)。以A/GDP单一指标论,容易犯错:可能的参数系统也许是介于50%和发达国家的均值,中轴位置在75%,低估的位置在50%,顶点的位置应该在120%-150%

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102we70.html

8)横向比较,我国至少不高:全世界WORD(2015),Market capitalization of listed domestic companies (% of GDP)=98%

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102webg.html

【视角2:买企业收益ROE/PB=7.1%,这个生意不咋地。】 很可能沪深300指数的未来极限值破净:历史的ROE均值约13.98%,现在ROE约11.1%,低于历史均值20.6%。

1) 历史的ROE均值约13.98%,现在ROE约11.1%,低于历史均值20.6%。很切合的反映了国内经济下滑的走势。

2) 沪深300个样本企业,2013年ROE均值=15.02%,中位数= 12.34%。2014年ROE均值=14.79%,中位数=10.08%。2016年期末ROE=11.1%。

3) 按中证指数公司,PB=1.56倍(净资产采用最新一期财务报告中的净资产数据)。

4) 买企业的投资收益=ROE/PB=7.1%:买入“营业收入平均增速?%,净利润平均增速?%,平均毛利率=?%,平均净利润率?%”的企业,相当不值的生意。(注:?数据待补充)

【视角3:市销率2016年PS=1.3倍,不高不低。】 2015年6月沪深300指数5380点,PS=1.6倍,阶段性极限值。

1) 截至2015年6月6日,沪深300总市值=37.2万亿,2015年PS=1.62倍。

2) 2016年销售收入= 20.9万亿,最新市值(20170106)= 28.1 万亿,2016年PS=1.3倍。

3) 比较美国:标普500指数,市销率运行区间【0.8倍,1.8倍】,均值=1.4倍,中位数=1.43倍。

4) 沪深300之样本企业,会比标普500样本企业,更优质?应给予更高的估值溢价?

【视角4:静态市盈率=13.7倍,动态市盈率=13.8倍,市净率=1.56倍】 纵向:未达中位数/均值水平,未达50%分位;横向:似乎是世界上估值最便宜的高覆盖综合类指数。

2017-01-06沪深300指数估值,静态市盈率=13.7倍,动态市盈率=13.8倍,市净率=1.56倍。

截至到2016年11月的估值区间:沪深300的历史PE在8.1倍至48.4倍之间波动。中值为13.79倍,均值为17.54倍。历史最小10%区间8.1-9.06,均值8.64。最小20%区间8.1-10.54,均值9.3。历史最大10%区间35-48.4,均值40.6。最大20%区间24.6-48.4,均值34.04。沪深300的历史PB在1.18倍至7.24倍之间波动。中值为1.9倍,均值为2.4倍。历史最小10%区间1.18-1.36,均值1.29。最小20%区间1.18-1.46,均值1.35。历史最大10%区间4.37-7.24,均值5.67.最大20%区间3.05-7.24,均值4.56。

截至到2015年的估值区间:从2005 年4 月到2015 年2 月,沪深300 指数动态市盈率的均值是16.00,标准差是8.28,区间【8倍,24倍】;从2005 年4 月到2015 年2 月,市净率的均值是2.26,标准差是1.16,区间【1.1倍,3.4倍】。

历史中位数统计数据:沪深300指数,市盈率PE:8.6倍(5%分位),9.9倍(15%分位),11.1倍(25%分位),15倍(50%分位),21.6倍(75%分位),27.9倍(85%分位),39.6倍(95%分位)。市净率PB:1.3倍(5%分位),1.4倍(15%分位),1.6倍(25%分位),2.1倍(50%分位),2.8倍(75%分位),3.4倍(85%分位),5.6倍(95%分位)。

值得注意的是:经历熔断后的中国沪深300指数估值之均值和中位数均有下降,仅凭后视镜判断是错误的。

2016年12月30日相对估值高度:沪深300指数,PE=12.9倍,估值高度40%;PB=1.43倍,估值高度16.4%。HSI恒生指数,PE=10.86倍,估值高度19.7%;股息率=3.77%,估值高度34.8%。HSCEI恒生国企指数,PE=7.4倍,估值高度9.2%;股息率=3.77%,估值高度27%。

最高的极限值:

极限位①:2007年10月,上证指数6124点/沪深300指数5891点,对应估值PE(TTM)=42.7倍,PB=7.24倍,TOP1,至今已近8年,市场依然在消化疯狂。

极限位②:2009年7月,上证指数3478点/沪深300指数3803点, 对应估值PE(TTM)=32倍,PB=3.7倍,TOP15,大众疯狂认为“重回6124点”,是个多么可笑之事。

极限位:2015年6月5日,沪深300指数,静态PE=20.04倍,滚动PE(TTM)=19.8倍,动态PE=18倍(假设净利润10%增速),PB=2.66倍,股息率=1.59%(来源:中证指数公司)

最低的极限值:2005年至今10年,历史最低估值PB排行。(特别注意:这才是买入狗头金的机会,未来可能会破净。)

极限位①:2014年05月08日,最低点=2020点,PB=1.17,PE=8.03,日交易额=402亿。(12年-14年超级熊市,市净率远低于2005年“998”点。)

极限位②:2013年06月25日,最低点=2023点,PB=1.29,PE=8.91,日交易额=870亿。

极限位③:2008年11月04日,最低点=1606点,PB=1.97,PE=12.42,日交易额=870亿。

极限位④:2005年06月06日,上证指数998点/沪深300指数807点,对应PE=13.28倍,PB=1.64倍,日均成交=46.85亿。

极限位⑤:2015年股灾:8月26日,最低点=2952点,PB=1.51,PE=11.08,日交易额=3121亿。

极限位⑥:2016年初暴跌:1月28日,最低点=2839点,PB= 1.42,PE= 11.09,股息率=2.65%,日交易额=956亿。当前市场状况,至少没有比上述4次“底部”更糟糕吧。

2015年6月9日(熔断前上证5178点/沪深300 5380点)及2016年12月30日((上证3100点/沪深300 3310点)的估值,对比:上证50 pe 已经回到15年6月9日的70%,而创业板指(100个股票)其估值则回到了15年6月9日的33%。上证50虽然相比指数在2000点时,PE增长了50%,但PB却没有一丝估值的上涨,仍然为1.15PB,随着时间增长,上证50的PB年增长1/PE的数值,指数不变下,PB是不断下降的。创业板指最低PE出现在2012年底,最低到达31倍PE。创业板2016年12月30日PE在42倍。

似乎是世界上估值最便宜的高覆盖综合类指数:比较明显的是上证50、沪深300 低于各国大盘指数PE的50%。

【视角5:股息率=2.2% 波动区间:1.5%-3%,2013年极限值3.5%,不好不坏。

1) 股息率=2.2%,相对:建行1年期零存整取1.35 %,10年期国债3%。

2) 2002-2015年,股息率波动区间:1.5%-3%。

3) 买股狗头金:2013年,沪深300指数股息率极限值3.5%。

4) S&P 500 Dividend Yield:Current Yield: 1.95% ,Mean:4.41%,Median:4.35% ,Min:1.11%(Aug 2000),Max:13.84% (Jun 1932)

【视角6:逃不开的周期性,上涨/下跌周期】 年度涨幅+17%,10个月内涨跌互现,还真是个慢牛市。

1) 沪深300指数,2016年2月创年内最低2821点,2016年12月收盘3310点,涨幅+17%,10个月内涨跌互现。

2) 中国A股市场,24个月/12个月:A 股熊市平均持续27.8 个月(至少持续下跌24个月,才是买入时机),牛市平均持续12.1 个月,熊市持续时间是牛市的2.3 倍,呈典型的牛短熊长。 7次牛熊转换:A 股一共经历了7 次牛市和7次熊市。极限牛市24个月/翻5倍:A 股最近的三次大牛市,2014 年7 月-至今(2015 年5 月11 日)、2005 年6 月-2007年10 月、1999 年5 月-2001 年6 月,持续时间分别为10.2、28.7、25.2 个月,涨幅分别为124.8%、513.6%、114.4%。

【视角7:2016年末,沪深300成交量770亿,还在泥潭里挣扎】 最低/最高=7.5%!一个重要的信号,成交额(底部)大抵位于峰值的8-11%的位置:预估成交量峰值可能超过6500亿。

1) 2016年2月15日,沪深300成交量最低值=713亿;

2) 2015年6月08日,沪深300成交量最高值=9494亿;

3) 最低/最高=7.5%;

4) 2016年末,沪深300成交量770亿,还在泥潭里挣扎。

5) 预估成交量峰值可能是6500亿,就要小心啦。

*** 2016年旧文 ***

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102webh.html

1) 转载:@骑行夜幕的统计客:一个重要的信号,成交额(底部)大抵位于峰值的9-11%的位置,2016年9月29日

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102webg.html

2) 记录:Market Cap to GDP Ratio指标比较研究,2016年11月13日星期日。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102we70.html

3) 转载:上证指数3200点,市值/GDP指标高低值记录,2016年11月11日星期五。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102wd8k.html

4) 转载:@陈嘉禾 :港股绝对价值仍高与投资中的一击必杀,2016年10月15日星期六。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102waok.html

5) 记录:恒生国企指数HSCEI突破万点与估值区间数据整理,2016年8月20日星期六。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102wa31.html

6) 记录:中美港证券市场牛熊特征,涨多跌少与暴涨暴跌,更新2016年8月14日星期日。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102w8us.html

7) 转载:香港与内地股市比较,原文“香港市场股价“偏低”之迷思: 投资者及发行人的良机“,2016年7月27日星期三。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102w3xv.html

8) 转载:恒生国企指数估值接近本世纪最低水平,2016年5月26日星期四。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102w241.html

9) 记录:中证500指数10年5倍,2016年4月22日星期五。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102w1s3.html

10) 记录:2016年4月恒生国企指数估值与买入计划,2016年4月15日星期五。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vyoz.html

11) 记录:1973年-2016年香港恒生指数与分类指数的统计数据,2016年2月28日星期日。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vxz4.html

12) 转载:从大数据看2015证券市场,2016年2月13日星期六。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vxh1.html

13) 记录:2015年沪深300指数运行数据,2016年1月27日星期三。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vx0i.html

14) 转载:恒生国企指数与A股市净率中位数,2016年1月22日星期五。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vwl4.html

15) 记录:恒生指数与恒生国企指数,创造历史的“极致”估值,2016年1月16日星期六。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67c6a6350102vhs0.html

16) 记录:沪深300指数进入止盈区间?2015年6月7日星期日。

讨论
  • anonymity_6073
    2017-01-13 15:38:41
    谢谢分享
  • anonymity_6073
    2017-01-11 08:40:26
    大周期可以用这些指标来判断的。。。
  • anonymity_6073
    2017-01-10 23:07:48
    很好的数据,收藏了
  • anonymity_6073
    2017-01-10 20:48:27
    【视角2:买企业收益ROE/PB=7.1%,这个生意不咋地。】 很可能沪深300指数的未来极限值破净:历史的ROE均值约13.98%,现在ROE约11.1%,低于历史均值20.6%。
    ------------------------------------
    这个有新状况。随着上游价格向下游传导,整个上市企业的利润链在扩张,2017整个上市企业的ROE会提升。[护城河]
  • anonymity_6073
    2017-01-10 20:15:12
    [很赞]
  • anonymity_6073
    2017-01-10 20:05:39
    [很赞][很赞][很赞]
  • anonymity_6073
    2017-01-10 17:52:54
    good[很赞]
  • anonymity_6073
    2017-01-10 17:07:47
    可参考[牛]
  • anonymity_6073
    2017-01-10 16:38:58
    与其研究PE,还不如研究, E的增速和P的增速的关系。

    常态是PE的增速和指数增速应该相互缭绕,任何背离都是操作点。
  • anonymity_6073
    2017-01-10 14:02:35
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