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人民币贬值会超过你的预期
2016/10/17 11:21:54
摘要不要以为我们还有3.1万亿外汇储备,有多少是外资企业的直接投资,有多少是企业从国外获得的贷款资金,又有多少是我们借给委内瑞拉,名义上属于我们,但却是变现不了的。

我从2015年6月开始讲人民币兑美元会贬值,还短信通知要好的朋友换美元。2016年初,又再次撰文讲央妈的劲敌是中国大妈。想知道详细内容的朋友可以查阅当时的文章。

从1美元兑6.22人民币到今天的6.73人民币,人民币兑美元贬值8.1%。此时此刻,人们自然关心,人民币兑美元还会贬吗?我的答案明确,还要贬,贬得超过你的预期。

如果工资、物价能够灵活调整,那么名义汇率可以随机决定。道理是,即使名义汇率固定,由于工资和物价能够灵活调整,实际汇率就可以通过工资、物价的变化间接得到调整,从而实现新的均衡。由于升值通道中工资、物价应该是向上调整,而工资、物价向上调整没有障碍,因此长期看来升值通道中的货币是不可能低估的。这可以解释2014年人们还在说人民币存在严重低估,转眼到了2015年又说人民币存在严重高估。但是贬值通道中工资、物价应该向下调整,而工资、物价向下有刚性,因此贬值通道中的货币,实际汇率只能通过名义的调整来实现新的均衡。换言之,升值的时候名义汇率评价守得住,可是贬值的时候是守不住的。当然,也可以通过消耗外汇储备来守汇率,但是外汇储备没有了就还得贬。

这本来是浅道理,可惜这个浅道理只有呆哥我一个人讲。

现在说为什么人民币处在贬值通道中。不能因为中国M2是GDP的两倍,美国GDP是M2的近两倍,就简单地说人民币兑美元要贬值。因为现在的汇率并不是1美元兑1人民币,而是兑6.73人民币。之所以说人民币兑美元处在贬值通道中,主要理由有以下几点:

第一,同样的东西,国外仍然比国内便宜。或许你要说,过去国外东西比国内便宜,为什么人民币能升值?答案是,过去资本在流入中国。可是现在的情况是,虽然贸易仍然有顺差,但是外汇储备在减少,说明资本在净流出。在资本净流出的情况下,汇率一定要在同样的商品国外价格比国内贵的地方才能稳定下来。单从这一点看,人民币汇率还没有贬到头。

第二,人民币兑美元会进一步贬值,不是因为人民币现在已经比美元多了,而是未来人民币和美元相比还会继续超发。从目前看,美元进入加息通道,不管其加息频率如何,毕竟不再继续扩张了。可是人民币呢,M2以12%的速度增长,而M2的基数已经达到150万亿。增速快、基数大,这意味着即便是稍减一点速度,经济中货币量的减少也是一个难以承受的巨大数字。所以,就算不打算继续扩张货币,一下子也停不下来。况且,国有企业、银行的坏账正在暴露,这些坏账怎么解决?现在政府推债转股,但我的问题是:收不回来债息,难道还能分享红利不成?政府连企业都怕倒闭,银行倒闭怕不怕?如果不能制造牛市,让股民买单,最终还得印钞全民买单!2016年1月到7月,全社会固定资产投资增长8.1%,而民间投资只增长2.1%,说明主要是地方政府和国有企业在投资。私人都不赚钱、不敢投资,地方政府和国有企业投资能赚钱?4万亿的坏账还没消化,未来新的坏账又在积累了!

第三,中国经济不可能维持L型,会一点一点掉下去。其中道理我在别处多次讲过,这里不再赘述。经济的这种变化也会通过货币对外贬值来反映。而且,中国的房市处在泡沫化中,强行保汇率的结果,是资本会涓涓外流,最终房市会不保,汇率也保不住。

不要以为我们还有3.1万亿外汇储备,有多少是外资企业的直接投资,有多少是企业从国外获得的贷款资金,又有多少是我们借给委内瑞拉,名义上属于我们,但却是变现不了的。

我曾撰文讲资产价格“涨要涨够,跌要跌透”,一定要出现过度反应的情况。那文章是针对股市写的,发出来后,有朋友私信我:谢老师,这样的文章价值连城,怎么能够发出来呢?我想说,外汇也是资产,在外汇市场上也会发生“涨要涨够,跌要跌透”的现象。中国大妈多,在微信、微博时代,很容易汇集数亿人的集体行动,放大的效果可以超过你我想象。

假如我是国家领导人,我会让人民币兑美元先大贬20%再说。首先阻断资本外流,然后让经济慢慢重新寻找内外均衡。早贬比晚贬好,主动贬比被动贬好。贬不贬决定于经济实际,而不是我们的意志。并非我换了美元,就这样讲,而是汇率管理本来就应该这样。管理经济必须要有预判,不能走一步看一步。哎,吃地沟油的命,操中南海的心,我这是干嘛呢!

财经联盟:谢作诗(本文来源于微信公众号:经济学家告诉你A)

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