债券大幅波动对股市有帮助?30年期国债收益率攀升,美债收益率曲线接近三年最陡水平

2020

06-03 15:00
随着30年期国债收益率攀升,美国国债收益率曲线接近2017年以来的最陡水平。收益率曲线控制押注在起作用,经济重新开放的希望迹象也推动了这一举措。摩根士丹利分析人士认为,债券的大幅波动对股市有帮助。
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美国国债收益率曲线逼近三年最高水平


美国国债收益率曲线正接近三年来最高水准,因对新冠肺炎疫情的政策反应,以及经济面出现的一线希望,令中长期利率之间出现裂痕。5年期和30年期国债收益率差周二触及117.6个基点,长期公债收益率升至两个月高位。

今年3月19日,在流动性危机的影响下,美联储加大了对美国国债的每日购买力度。利差当天触及118.2个基点,随后因美联储向市场注入大量流动性而在几天内回落至80个基点左右。

摩根士丹利的美国利率策略主管Guneet Dhingra说,自那以来利率再度变陡反映了美联储的政策预期,即将短期利率保持在低位,同时财政部增加长期供应,为经济复苏措施提供资金。该曲线走势亦与经济可能开始复苏的感觉相吻合,因股市在近三个月高位附近徘徊。

预期美联储将在前瞻性指引方面采取更多行动


当消息利好时,30年期国债收益率往往会比前期走高得多,因为大家都明白,当情况改善时,美联储不会急于加息。但在收益率下降的日子里,收益率曲线也一直在变陡,因为投资者认为美联储有可能采取包括负利率在内的措施来应对,这可能会导致短期收益率下降。
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Dhingra表示,悲观的经济消息令人们"预期美联储将在前瞻性指引方面采取更多行动",且市场认为随着情况恶化,开始有可能出现负利率,从而导致5年期国债收益率降幅大于30年期国债。

随着美国股市上涨,5月份长期利率出现今年以来的首次月度上升,反映出投资者信心有所改善,一些州取消了不定期订单,允许企业重新开业。此外,上周续请失业金人数数据显示,就业市场可能已开始反弹。

供给与需求


财政部5月6日标售的10年期、20年期和30年期国债规模均高于预期。这一转变表明,它将更严重地依赖于长期债券发行,从4月至6月筹集近3万亿美元,为经济复苏措施提供资金。与此同时,美联储已经放慢了分期购买的步伐,最近一次是本周每天购买45亿美元。

货币政策预期:投资者押注美联储将在五年期内限制国债收益率,同时将政策利率维持在0%。这将涉及承诺购买尽可能多的证券,以保持收益率在一个确定的水平。澳洲联储已经采用了这种方法来控制收益率曲线。

Dhingra表示,到目前为止,这种交易是策略性的,但随着经济数据改善,开始对收益率施压,令其走高,未来几个月有可能成为战略性交易。

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