周三（8月12日），现货黄金的暴跌尚未结束。金价周二暴跌5.7%，周三更是一度下穿1900美元关口至1863.16美元/盎司，刷新三周低位，随后走势有所反弹。截止当前，现货黄金报1945.84美元/盎司，日内涨幅1.78%。

继上周创下2000美元/盎司的纪录高位之后，随着美国债券收益率上升、侵蚀黄金的吸引力，金价停下了上涨步伐。这两天金价迅速回落的背景是，一定的资金流出了黄金支持的交易所交易基金(ETF)，以及相对强弱指数已在超买区域待了15天。


黄金在2020年一路高歌猛进，突然掉头下跌对黄金的支持者来说是一个挑战。疫情重挫全球经济，促使央行和政府采取前所未有的刺激措施，令这一避险资产受到青睐。不过，俄罗斯总统普京表示该国批准了全球首款疫情疫苗的使用，提振了风险偏好。

MineLife Pty的高级资源分析师Gavin Wendt称，“金价一升至2000美元/盎司，在很多投资者看来，这可能是一个获利了结的机会。真正的导火索是有关俄罗斯疫情疫苗的消息，一些投资者将其视为了结自己黄金头寸获利并跳回股市的提示。这是一个高风险策略，但是如果是在已经获利基础上的话，它是一个很好的策略。”

现货金录得七年来最大跌幅，因美国国债收益率上扬

推动金价突破2000美元/盎司的上涨行情戛然而止，在美国国债收益率大幅上扬后，被视为避险资产的黄金迈向七年来最大跌幅。随着美国和欧洲债券收益率攀升，负实际收益率逆转，黄金无法再从负收益率中获得支撑。10年期美国国债收益率创下6月以来最高涨幅，因预期即将有大量政府债券和公司债发行。

美银美林金属研究部负责人Michael Widmer在电话中表示，“实际利率上升了，这显然是导致黄金下跌的原因，美国PPI数据走强，给了市场又一个重新评估利率和预期的理由。”黄金ETF投资者也稍微喘了口气，自6月以来首次出现连续资金流出。上周五 ，道富公司最大的黄金ETF SPDR Gold Shares出现3月以来最大资金外流。

德国商业银行大宗商品分析师Carsten Fritsch表示，“这是相当突然和残酷的，但是之前的上涨更加突然和残酷。触发因素可能是债券收益率的急剧上升，这导致了一些获利回吐，然后跌势进一步扩大。当人们获利回吐时，将会有更多的人跟随，所以我们看到今天价格的加速下跌。”

黄金暴跌下，这或许是非常好的逢低买入机会

道明证券全球策略主管Bart Melek表示，整个贵金属市场在这个夏天都获得了非常强劲的表现。利率低迷、市场不确定性高企以及美元的疲软此前持续推动金价走高，但美元指数的回升和实际利率的表现都使得黄金有所承压。

涨势在回吐，因为这些看多推动力在失去动能，实际利率和名义利率都在上升，因为市场对刺激有积极预期，风险情绪在回升，而美元也从低位反弹。事实上，过去这两个多月的时间里，黄金市场的兴趣主要来自西方散户投资者，因此确实到了他们获利了结的时候。

市场波动在加剧，在这个已经过热的市场中，投机持仓和CTA(投资顾问)都在减少他们的黄金和白银持仓获利了结。黄金和白银ETF的大幅增持是近期推动金价银价的关键因素，这一因素现在也在失去动能。美国经济对额外的上万亿美元刺激项目有积极回应，所以利率和美元可能都会有回升。

技术面和基本面来看，金价跌破1890、银价跌至22附近都不算意外，之后还会走高创下新高。眼下的情况最好的就是投资者们获得了第二次入场机会，金价和银价今年余下时间或者明年都可能再创新高，修正是投资者们上车的二次机会。

金价受流动性驱动，而非实际利率

CrossBorder Capital Ltd.表示，金价主要受到全球流动性变化的驱动，价格可能会触及3000美元/盎司，该公司不认同金价受实际利率水平影响的观点。黄金主要是一种流动性现象，流动性过剩推动金价走高。这是有道理的，因为纸币演变成黄金的替代品。因此，纸币增加应该意味着纸币和黄金之间的汇率贬值。

今年以来，金价已飙升至创纪录的2000美元以上，因新冠病毒大流行重创全球的经济，促使包括美联储在内的央行和各国政府采取了前所未有的刺激措施。

周一，Barrick Gold Corp.的CEO Mark Bristow说，缓解病毒大流行影响的大量资金可能意味金价底部提高。黄金这一避险资产的价格大涨，正值美国实际利率跌至零以下，许多市场观察人士认为两者之间存在松散的反向关系。

流动性与金价之间的关系从统计上看是强有力的，统计结果表明，美元流动性增加10%会导致金价大约三个月后变化12%，金价并非像人们广泛宣称的那样由实际利率驱动。

除了流动性外，金价还受到四个较小的因素的影响：未来的通货膨胀、投资者的风险偏好、美联储的角色以及来自新兴市场的资本，实际利率“可能仍然是市场上有用的基准和印证”。

流动性目前正以空前的年化增长率飙升，而过去的时期被证明是存在通货膨胀压力的。估计在更快流动性趋势之外，这些周期性因素可能会让金价再进一步上涨15%，从而让金价在2021年年底前试探3000美元。