摩根大通:这类股票将是本轮周期性复苏的最大受益者!

2021

02-25 18:33
摩根大通(JP Morgan)全球市场策略师米拉·潘伟迪(Meera Pandit)指出,将全球金融危机的复苏与大范围衰退进行比较,就像是在拿乌龟和野兔作比较:前者的后果是缓慢而稳定的,而后者应该会经历一场突如其来的加速,潜在强度和恢复速度的差异可以归因于三个因素,核心观点如下。
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金融危机是一场需求驱动的衰退,在此期间,房地产和金融市场的过度行为导致经济过热和崩溃,在随后的几年裡破坏了需求,从而破坏了增长和就业。新冠病毒衰退冲击了需求仍然强劲的健康经济,但随后供应减少。一旦供应恢复,被压抑的需求就可以实现。

全球金融危机之后,消费者不再购买房屋或汽车等大件商品。然而他们仍然在使用服务。这一次,消费者转而在网上消费,房地产市场繁荣,汽车销售迅速复苏。商品消费比大流行前的水平高出7%,而服务消费仍下降了5%。由于服务消费是商品消费的两倍,并且主导就业,这在大流行期间是一个特别的挑战,但应该是大流行后的一个重大推动力。

政策支持的速度更快,力度也大得多。全球金融危机后信贷紧缩,而在整个大流行期间,贷款和信贷获取依然强劲。此外本轮量化宽松(QE4)的规模几乎超过了QE1-QE3的总和。与此同时,联邦政府将通过总计5.2万亿美元和2020年名义国内生产总值(GDP)的25%的一揽子计划,使2009年8310亿美元的《美国复苏与再投资法案》相形见绌,该法案仅佔2009年名义GDP的5.8%。

大规模的政策支持推动了市场有史以来最快的复苏之一。标普500的估值目前已飙升至22.0倍,而全球金融危机后相应时期的估值为12.9倍。尽管形势好转应会在未来几个月支撑市场,但高估值可能会限制长期回报。投资者应该寻找有吸引力的相对估值和周期性复苏的受益者,比如价值型股票和国际股票。

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