前摩根士丹利亚洲区主席，著名经济学家罗奇(Stephen Roach)近日发出警告称，当前全球发生的能源危机，以及持续发酵中的国际物流瓶颈，可能令美国在1970年代遭遇的“滞胀”困境重现，即高通胀率与高失业率和低经济增长率并存，令货币政策调控完全失效的局面可能再度来袭。

9月以来，全球“能源荒”在多地集中爆发，本周初，国际原油价格一度再触2018年以来新高。而美国NYMEX天然气价格则更是同比上涨逾4倍至6美元上方。而雪上加霜的是，由于物流瓶颈持续存在，欧洲及亚太终端消费市场的能源到岸价格上涨更快，这反过来令多个国家与地区面临着多年以来罕见电力供应困难状况，这反过来却又进一步冲击了全球产业链，使得工业制成品价格进一步上涨。

事实上，集装箱海运行业“一箱难求”，以及电子品产业链发生“芯片荒”的状况，在上半年就已经开始困扰全球经济，但眼下，能源供给压力显然令局面更加恶化。一方面，世界经济仍未从疫情冲击中彻底恢复元气，一方面，从原料的制成品，社会物价的全线持续上涨却又是板上钉钉。这意味着，只要之后再度发生一次类似上半年苏伊士运行堵塞那样的供应链意外事件，那么全球发达经济体齐陷“滞胀”陷阱就是难以挽回的宿命。

一旦发生“滞胀”，顾名思义就是物价持续上涨同时经济实际增长率几乎停滞。这对于整体经济而言显然是个严峻的局面，并因而极度考验各国央行——尤其是美联储的政策智慧。而罗奇指出，美联储此前多年间维持着的超宽松货币政策，尤其是额外流动性措施，正是将经济推向长期高通胀环境的罪魁祸首。于是，美国在1970年代因“中东石油危机”面临的高通胀低增长困境可能重现，高通胀绝非如美联储官员所预期的那样是“暂时性”的，而是可能延续得比任何人的想象都要久！

这位经济专家指出，由于海外产业链活动受到缺电与海运瓶颈双料挤压，美国很有可能在年底的圣诞新年消费旺季迎来通胀总爆发。在此过程当中，寒冷天气、全球贸易环境的顾虑，以及国际地缘局势的困扰，都可能令局面进一步恶化。