现在你很难在后视镜中发现经济衰退。不过，接下来会发生什么就另当别论了。

历史上还没有像美国7月份这样的先例，在经济不景气的情况下能在一个月内创造52.8万个工作岗位。3.5%的失业率与1969年以来的最低水平持平，这与经济萎缩并不一致。

但这并不意味着未来不会出现衰退，具有讽刺意味的是，正是劳动力市场惊人的弹性可能构成整体经济最大的长期危险。美联储正试图缓解历来紧张的就业形势和工资快速上涨带来的压力，以努力控制处于40多年来最高水平的通胀。



Plante Moran Financial Advisors首席投资官Jim Baird表示：“事实是，这给了美联储继续收紧货币政策的额外空间，尽管这增加了经济陷入衰退的可能性。要在不给消费者和经济造成负面影响的情况下继续收紧政策，不是一件容易的事情。”

实际上，在就业数据强劲（平均时薪12个月增长5.2%）之后，交易员加速押注美联储将采取更激进举措。芝加哥商品交易所集团 CME Group 的数据显示，截至上周五下午，市场认为美联储在9月份连续第三次加息0.75个百分点的几率约为69%。

因此，尽管美国总统拜登上周五庆祝了这个巨大的就业数据，但本周可能会出现一个更令人不快的数据点。最受广泛关注的通胀指标CPI将于本周三出炉，预计该指数将显示出持续的上涨压力，尽管7月份汽油价格大幅下跌。

这将使美联储利用加息来缓和通胀、同时又不让经济陷入衰退的平衡行动复杂化。正如资产管理巨头BlackRock的全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder所说，挑战在于“当经济进入火热状态，并降落在从未使用过的跑道上时，如何实现‘软着陆’。”

Rieder在客户报告中称：“今日公布的数据比预期强劲得多，令美联储的工作变得复杂，美联储试图营造更温和的就业环境，以跟上其缓和当前通胀水平的努力。"“但现在的问题是，利率还要（以及多高）多久才能控制住通胀？”

金融市场在其他方面与美联储唱反调。

上周五下午，两年期美国国债收益率超过10年期美国国债收益率的幅度达到约22年来的最高水平。这种现象被称为反向收益率曲线，一直是显示经济衰退的迹象，尤其是当这种迹象持续很长一段时间时。在目前的情况下，反向是从7月初开始的。

但这并不意味着衰退即将来临，只是可能会在未来一两年发生。虽然这意味着美联储还有一些时间，但也可能意味着它不能奢侈地缓慢加息，而是不得不继续快速行动——这是政策制定者希望避免的情况。

Charles Schwab首席投资策略师Liz Ann Sonders表示：“这当然不是我的基本预期，但我认为，我们可能开始听到一些会议间加息的传言，但前提是下一批通胀报告火爆。”

他称目前的情况是“一个独特的周期”，需求正从商品转向服务，并对经济构成多重挑战，这使得关于美国是否陷入衰退的讨论不如未来的问题重要。

这是经济学家们的普遍观点，他们担心这段旅程中最艰难的部分还在后面。

世界咨商会The Conference Board高级经济学家Frank steemer表示：“虽然2022年上半年经济产出连续两个季度收缩，但强劲的劳动力市场意味着，目前我们可能还没有陷入衰退。然而，经济活动预计将在年底前进一步降温，美国经济在年底前或2023年初陷入衰退的可能性越来越大。”



现货黄金日线图

北京时间8月8日14:39，现货黄金报1774.27美元/盎司。