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国信期货日评:紧缩预期回升,金银承压,锌镍高位震荡

2022

11-29 15:59
贵金属: 紧缩预期回升 金银震荡承压;
周二,黄金白银期货震荡下跌。截至14:30,沪金主力合约AU2302暂报406.48元/克,下跌0.33%,沪银主力合约AG2212暂报4910元/千克,下跌0.20%。美联储官员布拉德表示市场低估了风险,美联储可能更激进。纽约联储主席威廉姆斯表示预计需要将限制性政策保持到2023年,可以看到2024年降低名义利率的路径,金银震荡承压。美联储公布11月会议纪要,首次提及对明年经济陷入衰退的预期,且对高通胀和劳动力市场紧俏的有了一定降温的表述。11月Markit PMI陷入全面收缩,制造业PMI报47.6跌破荣枯线创近30个月来新低,反映需求大幅下行。随着经济增长的压力逐渐浮现,而通胀同时高位回落,贵金属上涨趋势已逐渐明朗,白银在光伏需求提振下,则因低库存受到更多商品属性的支撑,短期内警惕紧缩预期回升带来的下跌风险。关注黄金1680美元/盎司和白银19.8美元/盎司附近支撑的逢低买入机会。

锌镍:政策预期乐观,锌镍高位震荡;
周二沪锌主力合约较前一交易日上涨1.7%。欧洲天然气期货价格重回下行趋势,能源危机对锌价支撑暂时较弱。近期锌精矿供应仍旧相对稳定,冶炼厂原料库存处于相对高位。然受疫情反复影响,锌锭运输仍受限,且冶炼厂生产因疫情干扰存在一定不确定性。库存方面,LME库存持续下行,国内上期所库存、社会库存继续下行。需求端,镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率均下行,疫情对终端需求影响明显。国内房地产政策进一步宽松,市场乐观情绪发酵,锌价高位震荡。但当前终端需求或进一步走弱。交易上对锌建议保持逢高做空的操作。
周二沪镍主力合约较前一交易日上涨1.17%。镍铁供给当前呈现小幅过剩,近期市场陆续出现低价成交,随着镍铁价格走弱,部分镍铁厂暂停报价,呈观望态势。需求端,疫情影响加重,不锈钢库存累库。合金端,高镍价对民用订单纯镍需求压制仍存。硫酸镍方面,供需两旺局面持续,但终端10月新能源汽车产量环比下行。镍基本面偏空,但房地产政策宽松带来乐观情绪,另外印尼关税问题或有扰动,镍交易上暂时保持观望。

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豆类:库存回升不及预期 连粕震荡收涨;
周二连粕市场震荡收涨,早盘期价受到隔夜美豆的走高而获得提振,此后价格高位窄幅震荡,资金加快移仓换月。国际方面,CBOT大豆震荡上行,美元的回落以及国际原油走高让大宗商品集体走高,此外近期中国买盘入场也给美豆带来些许提振。国内方面,汇易网报价显示,国内豆粕现货报价平稳。中国粮油商务网最新数据显示,油厂开单周大豆压榨量已经回升至200万吨以上,但是由于下游提货速度加快,豆粕库存回升不及预期,仍在20万吨以下。这给市场带来支撑。与之相比,连粕主力合约在美豆成本驱动以及现货支撑中震荡收涨,主力合约加快减持步伐。市场波动或将加剧。关注后期现货库存的情况,如果库存回升加快,连粕或将承压。短线交易为宜。

油脂:原油提振 油脂大幅走高;
周二油脂期货大幅走高,连棕油领涨油脂。盘面增仓上行,市场看涨情绪点燃。究其原因,国际原油触底反弹,让前期受到拖累生柴题材再度获得提振,美豆油值得反弹。而东南亚棕榈油自11月进入减产周期后,产量环比下滑明显,而国际豆棕价差高企,让棕榈油出口环比增幅凸显,东南亚棕榈油进入去库存阶段,马棕油整体偏强。
从国内基本面来看,国内三大油脂库存稳中有增,但三大油脂库存差异化明显,棕榈油库存已经创五年同期最高水平。而菜油库存也恢复明显,相对而言,豆油库存恢复进展缓慢。从库存未来发展趋势来看,进入12月,尽管国内餐饮行业仍未看到复苏迹象,但是元旦春节的备货已经悄然启动,豆油下游提货加快,市场预期豆油短期库存恢复仍将持续,而棕榈油12月以后到港减弱,当前棕榈油库存或是年内高峰。菜油尽管库存增加明显,但由于国内菜籽库存未能如期修复,让市场对于后续到港量存疑。整体国内油脂节日需求略有启动,油脂短期供给压力有所松动。
总的来看,12月随着东南亚棕榈油减产周期导致去库存节奏加快,叠加国内油脂节日需求复苏,油脂市场或出现阶段性反弹行情。可以短多介入,快进快出。

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