需求疲软使原油价格连续三个交易日收跌，逼近2月底以来低位。充足的供应是有帮助的。对于石油多头来说，更糟糕的消息是，这种状况很快改变的可能性很小。

本周接受采访的交易员和分析师认为需求正在减弱，称一些大市场的炼油商正在减少购买原油。至于这种购买量下降的原因，这是双重的，并不是什么新鲜事。通胀和利率就是推动油价走低或使其最多停留在 80 美元左右的原因。



盛宝银行的Ole Hansen表示：“炼油厂产能的上升并未得到预期的需求增长。”“消费者感受到高利率和通胀的压力，以及贸易战和充满挑战的地缘政治环境。”

每当油价下跌时，利率已成为大多数分析师的首选解释。具有讽刺意味的是，加息是各国央行试图抑制在疫情封锁期间和之后飙升的通胀的方式，但这种尝试似乎并不是特别成功，尽管通胀率正在下降。通胀率根本没有足够快地下降，因此美联储和欧洲央行并不急于降息，这意味着他们实际上正在保持通胀走高，抑制消费者支出。

与此同时，在伊朗总统去世后，油价的看涨驱动因素似乎几乎不存在。事实上，一些分析人士似乎认为，地缘政治是原油的唯一顺风，而现在，这种顺风并没有吹来。

RBC Capital Markets的Helima Croft本周表示：“我只是认为现在市场上没有很多信念，我们基本上已经失去了所有推动价格上涨的地缘政治风险溢价。”

与此同时，基本面似乎很稳固，尤其是在供应部门，有助于控制价格。这并不是因为任何地方的产量都有大幅增长，这都是因为炼油商的需求疲软，特别是在美国，据报道，即使在维护季节结束后，炼油厂的炼油率低于季节性平均水平。

然而，Rystad Energy在本周的一份新报告中表示，原油需求仍处于增长轨道上。该咨询公司表示，这一预测的动机是“低碳替代品尚未充分发展或具有经济竞争力，无法抵消对运输和工业服务不断增长的需求。”

说到不断增长的需求，驾驶季节从北半球开始，这通常会导致需求增加。目前尚不清楚今年的增长幅度，以及北半球大部分地区消费者支出受到的所有不利因素的影响，但RBC Capital Markets发出了谨慎的看涨声音，称：“我们没有有时进入夏季会有的焦虑，但话虽如此，我们仍然有夏季驾驶季节。”

今年夏天欧元区也可能降息。欧洲央行在4月份暗示，在欧元区经济录得正增长后，它可能会在6月份开始降息，尽管增长幅度不大，通胀稳定在2.4%。降息被认为是避免经济增长过于大幅放缓的一种方式，同时试图抑制通胀。

但美联储似乎无意在下个月降息，美联储主席鲍威尔的最新信号令那些期待降息的人感到沮丧。4月份消费者价格上涨3.4%，与美联储2%的目标相去甚远。

在最近一次美联储货币政策会议上，鲍威尔表示：“通胀仍然太高。在降通胀方面取得进一步进展并不能得到保证，前路不确定。”仅这一声明就足以在一段时间内抑制油价，因为美国是世界上最大的大宗商品消费国。

所有这一切都意味着，OPEC+几乎肯定将延长其减产到今年下半年，甚至可能延长到明年。石油的基本平衡仍然不稳定，任何恢复生产的举措都可能对价格产生不成比例的严重影响。

这表明，油价可能保持疲软的时间可能比以前认为的要长，尤其是在没有新的地缘政治触发因素和现有触发因素失去效力的情况下。唯一可能推高价格的因素仍然是需求及其与供应的关系。

今年早些时候，分析师警告称，由于健康的需求增长和不太健康的供应增长，石油市场将在今年下半年陷入短缺。这种短缺是否会实现还有待观察。


布伦特原油连续日线图 来源：易汇通

北京时间5月23日12:05 布伦特原油连续 报 81.31 美元/桶