因汽油价格的攀升，加拿大CPI如预期所示呈现轻微加速趋势。然而，核心指标揭示反通胀已取得进一步进展，这令加拿大央行有望于今年6月或7月转向更加宽松的货币政策。



根据最新公布的数据，加拿大3月CPI年率为2.9%，高于2月份的2.8%。若排除汽油因素，该指数较上年同期放缓至2.8%，低于2月份的2.9%。加拿大央行的两项核心指标平均年增长率从2月份修正后的3.1%降至2.95%，低于预期的3.1%。3月份的通胀数据表明，今年以来核心通胀率的下降并非暂时现象，这支持了央行的观点，即尽管汽油价格推动整体通胀率上升，核心通胀率仍将逐步放缓。3月份汽油价格较上年同期上涨4.5%，前一个月上涨0.8%，这主要是由于地缘政治冲突和减产引发的供应担忧。

若加拿大央行相较于美联储更快、更深地降息，加元可能面临严峻挑战。经济学家认为，随着美国经济持续领跑，这种情况的可能性正在增加。截至目前，今年加元/美元汇率已跌至0.726新低，比去年12月中旬的最高点近76美分下跌了4%以上，目前加元处于6个月来的最低水平。

加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆上周三表示，6月份的利率议息会议“有可能”降息。

Desjardins Group的罗伊斯·门德斯在报告中指出，在美联储开始降息之前，加拿大央行可能降息一到两次，这不会将利差推至令人不安的水平。自1996年以来，加拿大央行的政策利率比美联储目标政策利率低100个基点或更多的情况并不罕见。预计在即将到来的降息周期中，美加之间的利差将达到最高112.5个基点。在此环境下，加元/美元汇率可能在不久的将来跌至0.72并维持一段时间。

上周公布的数据显示，美国通胀指数上涨3.5%，超出分析师预期，导致市场预测美联储在2024年的降息次数从3次下调至2次。这并不意味着利率差异完全不存在，且经济学家警告称，未来情况可能进一步恶化。

BMO Capital Markets的宏观策略师本杰明·雷茨在报告中提到，美联储面临的另一个挑战是美国通胀的粘性。尽管加拿大央行可能希望降息，但如果领先美联储过多，可能会陷入困境，因为货币差异可能引入通胀。尽管加拿大可以单独采取降息措施，但加拿大央行与美联储政策利率的分歧程度有限，因为加元可能大幅贬值，这反过来又不利于将加拿大通胀率回落至2%的目标水平。

丰业银行的副行长兼资本市场经济主管德里克·霍尔特在报告中表示，美联储推迟降息将使加拿大央行在不导致加元暴跌的情况下实施宽松政策变得更加困难。

经济学家斯特凡·马里昂和凯尔·达姆斯在4月份的加元报告中指出，2024年加元/美元表现不佳一直备受关注，尤其是考虑到近期油价的飙升。他们预测加元在第三季度将跌至71美分，第四季度将跌至70美分。马里昂和达姆斯将加元目前的疲软部分归因于“货币政策分歧”的可能性，即加拿大央行可能比美国央行更积极地降息。