梦中有蝶有关基金经理在WTI原油、布油和美国天然气期货头寸的最新数据显示出两种截然不同的趋势：投机者押注油价将保持低位或进一步走低，同时加大了天然气价格将继续走高的押注。今年迄今，地缘政治和供需因素对油价前景越来越看跌，对天然气价格越来越看涨。
在石油市场，自1月底（当时美国对俄罗斯石油贸易的制裁是管理资金押注市场趋紧的主要看涨因素）以来，对冲基金和其他投资组合经理一直在削减看涨押注。
随着美国总统特朗普上台，他坚持降低油价，努力促成乌克兰战争的结束，最重要的是，时断时续的关税、关税威胁及其对美国经济的潜在影响带来了巨大的不确定性，这种情绪迅速恶化。
因此，市场参与者正在为油价下跌做准备，尽管由于特朗普总统对OPEC产油国的强硬政策，市场预期伊朗和委内瑞拉的石油供应将下降。
说到OPEC，更广泛的OPEC+刚刚表示，将从4月份开始增加供应，这进一步增加了油价的下行压力。
面对所有这些看跌因素，基金经理一直在消减对原油期货的看涨押注，美国WTI原油在2月底触及15年来的最低净多头仓位（即看涨与看跌押注之差）。
在截至3月4日（3月7日公布最新数据的一周）的一周内，投机者买入WTI原油，而除美国天然气外的所有其他大宗商品都遭遇大规模抛售。
WTI原油净多头从15年低点反弹，但这并不是因为市场突然开始押注未来油价会走高。WTI买盘的增加和净多头是美国原油期货合约空头回补的结果。
在截至3月4日的一周内，对冲基金削减了布油的看涨押注，创下2024年7月以来的最大跌幅。
与原油不同的是，基金经理越来越看好美国天然气。此前，由于6年来最寒冷的冬季需求飙升，天然气库存降至5年平均水平以下。
在截至3月4日的一周内，由于新的看涨押注数量高出新的空头仓位4倍，天然气净多头进一步膨胀。
盛宝银行的大宗商品策略主管Ole Hansen在评论最新的Commitment of Traders报告时表示：“天然气继续受益于不断增长的需求，无论是美国国内还是液化天然气出口。”
在11月冬季供暖季开始时，美国天然气库存高于一年中同期的平均水平，库存达到2016年以来的最高水平。
但随着对空间供暖和发电的需求飙升，这些储备在6年来最冷的冬天迅速耗尽。在冬季供暖季结束前一个月，美国天然气库存已跌至5年平均水平以下，远低于2024年同期暖冬结束时的水平。
库存下降和需求增加（包括国内消费和液化天然气出口）推高了气价，鼓励生产商今年提高天然气产量。交易员们押注，随着美国新出口工厂的增加，液化天然气工厂的需求将加速增长，气价将进一步走高。
