【日本央行政策预期正主导日元走势，美联储决议或重新主导市场】
1、从五日与十日相关系数（图表中窗格）可见，近期美元/日元与日本国债收益率的相关性显著增强，打破了通常由美国利率前景主导汇率方向的常态。
2、11月期间，美元/日元与日本利率呈正向关联，财政支出扩大推高收益率，反而导致日元走弱——这可能源于市场对日本庞大债务负担的担忧。然而，近几周这一关系完全逆转，呈现紧密的负相关性。市场对日本央行可能在12月19日加息的猜测推高了收益率，如今反而成为支撑日元的因素。
3、过去两周，美元/日元与日本两年期和十年期国债收益率的相关系数分别为-0.89和-0.91，远超其与美日利差、美国收益率或波动率指标（如VIX期货）之间的关联。这意味着，下周影响日元的不只是美联储动向，任何牵动日本债市的事件都可能引发汇率波动。
4、从更广视角看，尽管美元/日元与日本收益率的联动依然存在，但本周后期该关联有所减弱，而汇率与短期美国利率的相关性则明显增强——后者直接受到美联储政策预期的深刻影响。这一点在周五表现尤为明显：市场对美联储在明年底前的降息预期已从12月初的90余基点回落至仅78.5个基点，与此同时美元/日元显著反弹。这再次表明，对于美元/日元交易者而言，下周三的FOMC决议将是下周最关键的事件。