周三（12月10日），美联储在为期两天的政策会议后宣布下调利率，但同时释放出谨慎信号，暗示2026年可能仅降息一次，这与市场部分预期形成鲜明对比。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，下一步行动不太可能是加息，而是根据经济数据灵活调整。同时，美联储还启动了技术性购债操作，以维护市场流动性。这些决策不仅反映出美联储对就业市场和通胀的密切关注，也引发了市场广泛反应，包括股市上涨、美元走软以及国债收益率下跌。接下来，我们将详细剖析这一系列事件背后的细节和影响。

美联储降息决定与内部分歧显现

美联储在会议结束后发布的政策声明中，将基准政策利率下调了25个基点，至3.50%-3.75%的区间。这一决定并非全票通过，而是引发了三位决策者的异议。

其中，芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德主张维持利率不变，而美联储理事米伦则希望更大幅度降息50个基点。这种分歧凸显了美联储内部对经济前景的不同看法。

美联储的新预测显示，决策者的中值预期是2026年仅降息25个基点，与9月份的预测保持一致。他们预计到明年底，通胀率将放缓至2.4%左右，经济增长将加速至高于趋势水平的2.3%，而失业率则维持在4.4%的温和水平。

这些数据表明，美联储正在寻求就业市场更明确的信号，同时认为通胀仍有些偏高，因此倾向于暂停进一步降低借贷成本。

鲍威尔发布会：政策处于良好位置，无预设路径

在利率决议后的新闻发布会上，鲍威尔主席多次强调美联储的利率政策已处于有利位置，能够静观经济如何发展。

他指出，自9月份以来，美联储已累计下调政策利率75个基点，而自去年9月份以来更是下调了175个基点，目前联邦基金利率已落入广泛估算的中性区间。这使得美联储有足够的空间来观察经济走势，而非匆忙行动。鲍威尔明确表示，下一步不太可能是加息，因为在决策者的基线情境中，这并非主要选项。

他还补充道，美联储官员尚未决定在1月底的下一次会议上如何处理利率问题，货币政策并非预设路径，而是将根据每次会议的最新数据做出决定。这种谨慎表态让市场感受到美联储的灵活性，同时也避免了给出明确指引，以防经济数据出现意外波动。

美联储重启购债：技术操作维护流动性

除了利率调整，美联储还宣布将于12月12日启动储备管理购债操作，这标志着其在近期结束量化紧缩后，重启资产负债表扩张。

首轮购买规模约为400亿美元的短期国库券，未来几个月将保持高水平，以抵消预计明年4月份非准备金负债的增加。随后，购买步伐可能会放缓，以匹配美联储负债的季节性模式。

鲍威尔在会上强调，此举纯粹是技术性操作，旨在维持充足的准备金供应，支持对政策利率的有效控制，与货币政策立场无关。

自2022年以来，美联储通过量化紧缩允许持有的国债和抵押贷款支持证券到期而不替换，从而将资产负债表从9万亿美元缩减至目前的6.6万亿美元。这一过程旨在抽走疫情期间注入的流动性，但近期货币市场利率走高和金融机构使用回购便利的迹象表明，流动性已紧缩到可能影响利率控制的程度，因此美联储在10月底宣布结束量化紧缩，并迅速转向购债。

纽约联储主席威廉姆斯和官员Perli均表示，判断准备金充足水平是一门“不精确的科学”，但此举能防止年底货币市场的大幅波动，确保美联储牢牢掌控利率目标体系。

市场反应热烈，分析师观点分歧

美联储的决定一经公布，美国主要股指收盘上涨，道指上涨1%，标普500指数上涨0.68%，美元兑一篮子货币走软至近一个半月低位，国债收益率下跌录得近半个月最大单日跌幅，市场整体呈现乐观氛围。

斯巴达资本证券首席市场经济学家彼得·卡迪罗形容这是一次“半鸽派、谨慎的声明”，认为降息25个基点符合普遍预期，且经济预测依然乐观，因此市场为之喝彩。

然而，其他分析师指出决策者对利率前景的看法不一。B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan称这是一次“鹰派降息”，因为点阵图显示有六位决策者认为本次不应降息，将2025年底合适利率定为3.9%。

Angeles Investments首席投资官Michael Rosen表示，降息在意料之中，声明强调劳动力市场疲软是主要理由，暗示美联储可能继续放松，但对2026年预期未变。

Monecorp主管Eugene Epstein认为，三位反对票的意见分歧虽有趣，但不会实质影响市场，大家视之为“鹰派降息”。

Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen指出，FOMC内部分歧不如预期严重，声明删除对失业率“仍较低”的描述，反映低失业率已成为新常态，且2026年通胀预测降至2.6%，关税影响可能小于预期。此外，中期选举年经济表现可能成为焦点，特朗普敦促更大降息，而联邦政府停摆的影响数据仍滞后，将左右未来政策。

利率期货调整：1月按兵不动概率上升

在美联储预测2026年仅降息一次后，美国利率期货市场迅速反应，提高了1月政策会议上暂停宽松的可能性，从70%升至78%。尽管美联储中值预期仅降息0.25个百分点，但期货市场仍预计2026年降息两次，将联邦基金利率降至3.0%。

点阵图显示，四位决策者预计降息一次，四位预计两次，四位预计更多，而六位甚至不支持本次降息，这在历史上前所未有。

RWA Wealth Partners首席投资官JP Powers称点阵图虽非完美预测工具，但揭示了内部未达成共识：约七人认为2026年应保持不变，八人认为至少降息两次。

总体而言，美联储此次决策平衡了降息与谨慎，强调数据依赖而非预设路径，在通胀偏高和就业稳定的背景下，2026年仅降息一次的信号虽保守，却为市场注入信心。未来，随着更多数据出炉和潜在地缘政治因素影响，美联储的政策走向仍充满不确定性，投资者需密切关注，以把握全球经济脉动。