在当前应对粘性通胀与劳动力市场放缓的双重挑战下，美联储内部围绕利率调整路径的分歧日益显著，且这一动态可能延续至2026年并进一步激化。以下三个关键动向值得密切关注。



一、美联储领导层更迭在即

预计美国总统特朗普将于2026年初宣布下任美联储主席提名人选，以接替将于5月任期结束的现任主席杰罗姆·鲍威尔。潜在候选人包括前美联储理事凯文·沃什、国家经济委员会主任凯文·哈西特、现任美联储理事克里斯托弗·沃勒与米歇尔·鲍曼，以及贝莱德高管里克·里德。新任主席如何在特朗普总统期望降低利率的意愿与经济实际需求之间取得平衡，将成为影响未来政策走向与内部共识的关键变量，并可能加剧决策层的分歧。

二、通胀与就业目标冲突下的政策分歧

粘性通胀与疲软的劳动力市场可能持续使美联储的双重使命——物价稳定与充分就业——相互冲突，进而转化为围绕“保持利率稳定”还是“进一步降息”的激烈争论。若新任主席倾向于推动更多降息，但在通胀居高不下的环境下，其可能难以在联邦公开市场委员会内部获得足够支持。值得注意的是，2026年将拥有投票权的克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克已表示倾向于在春季前维持利率稳定，而同样将成为投票成员的达拉斯联储主席洛里·洛根则认为当前货币政策“已做得足够”。由于美联储在2025年已连续三次降息，委员会中已有较多成员认为利率水平已趋合理，2026年政策讨论中的反对声音预计将更为突出。

三、政治压力与政策实施间的潜在矛盾

局势可能因特朗普总统持续施压美联储降息而更趋复杂。即便新任主席倾向于放宽政策，也可能在委员会中遭遇阻力，导致降息措施难以落实。目前，美联储官员对2026年的利率路径展望仍显谨慎，仅在2025年秋季三次降息后计划于2026年实施一次降息，并可能在1月会议上选择暂不行动。政治意愿与货币政策现实之间的张力，或将成为影响明年美联储行动能力的重要变数。