知秋
美元的关键变量仍是利率预期与增长通胀组合的再定价。近期市场讨论的核心，并非单一数据好坏，而是数据对“美联储政策路径”的边际影响。美联储在此前连续两次会议各降息25个基点，并且其利率预测指向2026年仍可能进一步降息，这使得美元的反弹更容易受到“宽松预期”的限制。与此同时，围绕美联储未来政策取向与沟通风格的讨论升温，也容易放大市场对利率下行空间的想象，进而压缩美元利差优势。
数据层面，近期美国宏观读数并不一致，但整体偏向“仍具韧性”。例如，美国初请失业金人数当周减少1.6万，至19.9万，显示劳动力市场短期压力不大；而成屋签约销售的增速达到近三年来较快水平，也在一定程度上缓解了对需求端的担忧。不过，制造业景气度的边际放缓预期仍在，市场等待制造业采购经理指数的进一步确认。同时，关键的非农就业报告推迟至下周发布，意味着短期内市场更可能围绕“预期差”而非“结论”交易：在核心数据缺位时，利率期货定价与美债收益率的细微变化，往往会对美元产生更直接的牵引。
瑞士方面，瑞郎的支撑来自相对稳健的基本面信号与其避险属性的双重叠加。瑞士的领先指标在12月意外回升至103.4，高于前值101.7，创下一年多来的较高水平，反映制造业与建筑业表现较强；但同时也提示需求侧指标仍有走弱迹象。这种“供给端或产业端改善、需求端仍需观察”的组合，通常会让市场对瑞士经济形成更均衡的解读：既不至于推升过度乐观预期，也能在风险情绪波动时为瑞郎提供一定安全垫。对于美元兑瑞郎而言，当美国端的利率预期趋于下行、而瑞士端数据又出现改善迹象时，汇价更容易呈现上方受限的震荡修复，而非顺畅的趋势反转。
市场表现
美元兑瑞郎的价格行为与年末以来的节奏高度一致：先在0.7860附近出现阶段性止跌，再回到0.79上方整理。当前0.7930所处位置，介于前期反弹后的整理区间之内，而上方0.7950一带也容易成为技术交易者关注的参考区。若从动量指标观察，日线图上MACD仍处于零轴下方，柱状动能接近收敛，意味着下行趋势的惯性在减弱，但并未完全扭转；RSI约在44附近，说明市场并未进入明显超卖的极端状态，更符合“弱势反弹后横盘修复”的典型形态。
更值得注意的是，美元兑瑞郎在过去一年显著回落的背景下，市场对“美元周期”与“避险溢价”之间的权重正在重新分配。若市场担忧上升，瑞郎的避险属性会使其相对更强；而当风险偏好回暖时，瑞郎的强势通常也不会立刻完全消退，因为利率预期与资金避险配置往往具有惯性。因此，汇价在0.79附近反复拉锯，并不矛盾：它反映的是两股力量的同步存在——美元端的短期数据韧性提供支撑，但更长期的宽松预期压制上行；瑞郎端既有数据改善的加分项，也有避险需求的底盘效应。
眼下美元兑瑞郎的核心逻辑仍围绕“美联储降息预期的边际变化”与“风险情绪对瑞郎的溢价定价”展开。接下来市场可能持续关注几条线索：其一，美国制造业景气与就业数据对利率路径的再校准，尤其是延后发布的非农就业报告，可能带来预期层面的重新定价；其二，美联储官员表态是否强化或淡化进一步宽松的必要性，从而影响美元利差预期；其三，瑞士领先指标改善能否在后续数据中得到验证，以及需求端走弱迹象是否加深，这将影响市场对瑞郎基本面支撑的信心。
