梦中有蝶虽然黄金长期以来被视为对冲经济不确定性和通胀压力的有效工具，但在具体地缘政治冲突事件中，其避险作用却往往未能充分发挥。本周，随着美国和以色列对伊朗采取联合军事行动，黄金价格一度出现明显波动，却未能延续强势，最终呈现冲高回落的态势。
英国知名研究机构Metals Focus的分析师在最新商品报告中，对这一现象进行了深入剖析，他们既指出了当前黄金表现的不足，也强调了未来潜在的上行空间，尤其是在冲突可能进一步扩大的尾部风险之下。
金价本周剧烈波动 避险光环短暂闪现
本周伊始，投资者对美以联合军事行动的反应推动金价迅速走高，一度短暂测试每盎司5400美元附近的阻力位。这一短暂上涨反映出市场在突发地缘事件初期的避险情绪，然而，这种势头并未持续。截至周四下午，金价已回落至每盎司5100美元下方，累计跌幅接近400美元。
这一走势显示，尽管黄金在经济不确定性和通胀环境下仍具备防御属性，但在特定地缘政治风险事件中的避险角色却表现较为平淡，未能如市场部分预期那样持续走强。
Metals Focus分析师最新研判 短期承压但长期仍看涨
在最新的商品报告中，Metals Focus的分析师直言，虽然黄金未能守住近期涨幅令人失望，但他们依然对贵金属在今年剩余时间的表现保持乐观，认为上行通道依然存在。
分析师在报告中指出，黄金通常因地缘政治紧张或突发冲击而获得的提振很少能够持久。他们补充说，事实上，这一规律适用于大多数市场，当然那些供给、需求或贸易直接受事件影响的资产除外。即使在冲突持续较久的情况下，投资者疲劳情绪也会很快显现，对避险资产的兴趣随之消退。这次伊朗战争很可能也会出现类似情况。
然而，分析师强调，由于本次冲突的具体特点，存在相当大的尾部风险，情况可能会有所不同。
冲突升级风险凸显 能源市场与多国卷入成关键变量
分析师进一步分析，随着冲突对霍尔木兹海峡航运的影响日益显现，全球能源市场面临的风险正在不断加大。此外，已有12个国家卷入其中，这进一步提升了战争规模进一步扩大的真实可能性。分析师表示，这些因素共同构成了不容忽视的潜在催化剂。然而，他们也同时指出，中东地区几乎没有支持另一场长期冲突的广泛意愿。
分析师在报告中补充说，在伊朗发生一场旷日持久且可能失控的战争，恰逢美国中期选举临近，这将给共和党带来显著的政治风险。选民很可能难以接受由此产生的货币成本、人员伤亡代价，以及油价持续上涨对通胀造成的实际和感知冲击。
两种情景下的金价路径 6000美元并非遥不可及
在上述背景下，分析师对金价走势进行了情景分析。他们表示，在当前基本情景下，黄金价格有望重新测试1月份创下的历史高点，但由于动能不足，难以实现持续性上涨。不过，分析师补充说，如果出现冲突进一步扩大的任何迹象，或者油市遭受显著干扰，金价将很容易被推升至每盎司6000美元的水平。放眼事件驱动的短期波动之外，Metals Focus对黄金的中长期前景依然持看涨态度。
他们认为，此次冲突凸显了更广泛的经济和地缘政治不确定性。分析师表示，无论是否认同美国打击伊朗的决定，这一行动都将对美国外交政策产生持久影响。结合最近对委内瑞拉的干预，这清楚表明美国有意愿在必要时动用硬实力，以实现其战略目标，诱导政权或政治变革。同时，与大多数盟友缺乏协调或磋商的做法，标志着向单边主义的明显转变。作为全球最大经济体和领先军事强国的政策转向，无疑会进一步加剧地缘政治不确定性。
相对美国国债优势显现 美元与国债避险地位受质疑
Metals Focus还指出，此次军事行动可能在相对意义上利好黄金对美国国债的表现。尽管本周美元吸引了一定资金流入，但美国10年期国债收益率已回升至4%以上。分析师表示，本周观察到的国债资金流入规模有限，这加剧了市场对其传统避险资产角色的既有担忧。
他们补充说，这一现象对黄金而言显然是积极的：一方面，黄金直接与国债竞争避险资金流入；另一方面，这些担忧对美元走势的间接影响，也为金价提供了额外支撑。
综上所述，在美以对伊朗军事行动的背景下，黄金价格虽出现短期回落，但Metals Focus的分析师通过详尽的情景分析，为投资者勾勒出了清晰的前景：短期承压之下，长期仍具上行潜力，尤其是在冲突扩大或能源市场剧烈波动的尾部风险情景中，金价有望挑战6000美元历史新高。这一判断不仅基于对地缘政治格局深刻变化的洞察，也反映出黄金在全球不确定性加剧时代仍将扮演的重要角色。投资者需密切关注冲突进展与油市动态，以把握潜在的投资机遇。
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间3月6日10:40 现货黄金 报 5123.95 美元/盎司
