【美债收益率五连涨但动能衰减，原油深贴水成市场新焦点】
⑴ 美国国债收益率连续第五个交易日上行，但 underlying 的抛售动能正在减弱。这表明市场可能即将迎来一轮温和反弹，投资者或很快入场购债，并引发投机性空头回补。策略上，若仍持有空头头寸，建议在2年期收益率3.64%-3.62%区域、10年期4.18%-4.20%区域进行回补。
⑵ 交易员倾向于在10年期收益率触及4.20%及以上水平时建立多头头寸，押注非农数据公布后的反弹。核心逻辑在于，市场似乎已在能源危机引发的通胀恐慌下，提前定价了一个强劲的2月就业报告。尽管裁员数据出现喘息，但招聘计划同比骤降56%，初请失业金人数四周均值降至215.8k的四个月低点，信号混杂。
⑶ 地缘危机已将原油期货市场推向极端状态。布伦特原油6个月远期贴水隔夜扩大至每桶15美元以上，刷新2022年3月俄乌冲突爆发时的历史纪录。这种极端的期限结构反映了即期供应的极度稀缺，其百分比涨幅甚至超过了处于高位的油价本身。
⑷ 市场，尤其是股市，似乎已意识到当前油价飙升的本质是物流与供给的脱节，而非需求的拉动。分析指出，到冲突结束时，美国将控制霍尔木兹海峡，并已增产坐拥全球最大探明储量的委内瑞拉石油。这意味着美国将很快掌控并引导全球能源出口的巨大部分。
⑸ 战术上，当前偏向中性，可在近期区间内进行双向交易，但若非农数据强劲，将是更好的买入时机。10年期收益率波动区间看4.12%-4.20%。今日焦点在于北京时间21:30同时公布的2月非农就业与1月零售销售报告。市场预期非农新增就业6万（前值13万），失业率持稳4.3%，时薪环比增速放缓至0.3%。零售销售预计环比下降0.3%。数据组合将为市场判断“通胀-增长”格局提供关键验证。。