【桥水调整在华配置：下调黄金仓位】⑴桥水中国在9月投资者信函中披露策略变动，逐步缩减此前超配的黄金头寸，对国内股票维持审慎乐观态度新浪财经。⑵减配黄金的核心逻辑：利率抬升抬高黄金持仓机会成本；油价走高压制印度等能源进口国的实物黄金消费需求，削弱金价上行动力。⑶对于A股市场，机构认为当前整体估值处于低位；政策持续引导长期资本投入；叠加债券收益率持续走低，资金有望持续向权益市场迁移。⑷机构补充，三季度股价下跌主要源于流动性压力，并非企业基本面走弱，中长期权益资产具备配置性价比。

【热点发现：美国AI企业盈利激增，或面临“明斯基时刻”】1. 美国企业过去12个月利润总额达创纪录的4.7万亿美元，同比增长17%，但利润激增几乎完全与AI相关。标普500成分股7月每股收益同比增长26%，远高于长期平均的7%。摩根士丹利预测，42家AI领军企业2026年盈利将增长67%，将贡献标普500今年盈利增长的一半以上。2. 这种盈利幻象难以持续。到本十年末，超大规模云服务商每年折旧费用将达5000亿至1万亿美元。科技巨头将OpenAI、Anthropic等未上市AI投资的私募估值变化计入“其他非经营性收入”——截至2026年年中四个季度，Alphabet、亚马逊、微软和Meta的该项收入增加2240亿美元，几乎贡献了全部盈利增长。3. AI建设日益依赖债务。超大规模云服务商本财年已发行约2250亿美元无担保债券，约占资本支出30%，还签署了1.1万亿美元未生效的租赁承诺。摩根士丹利预计明年这些公司自由现金流为负5500亿美元。4. 经济学家明斯基曾以“庞氏融资”形容现金流不足以覆盖支出的企业。一旦估值下跌、资本市场陷入僵局，这类机构可能崩溃，损失将在金融体系蔓延，类似2000年初互联网泡沫破裂。当前生产率提升仍难显现，中国AI企业正迅速抢占市场份额。泡沫存在于利润，而非估值之中

【融资盘集中平仓拖累印度小盘股走弱】⑴通胀与高利率忧虑持续发酵，散户主动降杠杆，带动印度小盘股创下七个月最大单日回撤。⑵融资持仓集中触发平仓行为，放大场内抛压，小盘股指盘中最大跌幅达3.4%。⑶独立分析师Ambareesh Baliga表示，强制平仓链条进一步加剧小盘板块的下跌行情

【法国10月PMI初值全线低于预期，综合、服务业指标落入收缩区间】⑴法国10月PMI初值表现偏弱，综合、服务业PMI双双跌破荣枯线，经济增长动力快速走弱。⑵综合PMI由9月51.1下滑至48.2，不及预期50.3；服务业PMI回落至48.1，制造业PMI降至49.1，三项数据均弱于市场预估。⑶9月的景气回升原本被看作高温过后的短期修复，内需根基并不牢固，10月数据印证这一轮反弹十分脆弱。⑷就业分项继续走软，法国央行调研显示，反馈招工存在难度的企业占比仅17%，企业招人意愿持续低迷。⑸消费乏力、财政收紧叠加政局扰动，多重压力之下，法国四季度经济下行风险有所抬升

现货黄金4000美元关口附近挣扎，美联储加息预期升温与美元反弹双重施压

受科技板块集中抛售冲击，韩国KOSPI指数未来12个月预期市盈率回落至约3.7倍，在年初总市值超万亿的18个市场里，创下2006年以来罕见低位

法国 10月 SPGI制造业PMI初值

法国 10月 SPGI综合PMI初值

法国 10月 SPGI服务业PMI初值

【外交部：美方应当遵守市场经济原则停止干扰企业之间的正常经贸合作】10月23日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者就美国财政部提议将生物技术纳入对外投资安全项目受限技术清单一事提问。对此，毛宁表示，泛化国家安全概念，对特定国家采取歧视性措施，对经贸投资活动人为设限，不符合任何一方的利益。美方应当遵守市场经济原则，停止干扰企业之间的正常经贸合作，切实维护全球产供链稳定。中方将密切关注有关动向，采取必要措施维护自身的正当合法权益。（央视新闻）

【美国汽油价格高位运行，选举前或持续坚挺】⑴高燃油成本持续加重美国居民生活压力，临近11月选举，民众将生活成本问题视作重点关注议题。⑵美国汽车协会数据显示，全美汽油均价为每加仑4.19美元；自2月中东战事开启后，油价累计涨幅接近40%。⑶不少分析师判断，11月3日选举日前油价难以明显回调，大概率守住每加仑4美元上方。⑷支撑油价的核心因素包括中东持续冲突、石油设施受损，推高原油转运成本；叠加地缘因素约束俄油品外销，供给端持续偏紧。⑸市场观点认为两场冲突短期难平息，即便后续原油价格下行，成品油也会存在降价滞后，商家需要消化前期高价备货库存

中国 10月23日 上期所每日仓单变动-铜(吨)