周五（1月16日），布伦特原油欧洲时段围绕64.50美元交投，日内涨幅在1.2%附近。过去几个交易日，原油价格上演了一出典型的“地缘驱动”行情。起初，在中东局势紧张的消息推动下，油价连续五天上涨，市场情绪迅速升温。交易员纷纷押注冲突可能升级，进而影响全球能源供应，风险溢价随之快速抬升。



然而好景不长，周三美国方面释放缓和信号，表态倾向于避免立即军事升级，这一消息如同一盆冷水浇下，此前累积的溢价开始迅速消退，油价应声回落。但故事并未结束。紧随其后，有媒体报道称美军正调动空中、陆上和海上力量向中东方向集结，预计相关部署需要约一周时间。这个“一周”的时间窗口反而成了市场的焦虑源——时间越长，不确定性越大，尤其临近周末，部分资金出于避险考虑会提前减仓或进行对冲操作，导致油价在消息真空期也容易出现波动溢价。更微妙的是，以色列总理内塔尼亚胡被曝与美国总统通话，希望美方暂缓行动，以便为可能的伊朗行动争取准备时间。这类信息哪怕未经证实，也会被市场抢先交易，这正是地缘风险溢价的独特逻辑：它不需要事件真正发生，只要“可能性”存在，价格就会反应。

关键通道未受冲击，基本面仍在拖后腿

尽管地缘情绪反复搅动市场，但分析师指出，目前尚无实质性的供应中断出现，这是限制油价持续走高的核心因素。尤其是霍尔木兹海峡这一全球最关键的原油运输咽喉，至今未受到任何实际干扰。该海峡每日承载约2000万桶原油运输量，一旦发生封锁或袭击，将立刻引发全球能源危机级别的定价重估。正因如此，只要这一“阈值变量”保持稳定，市场对风险溢价的接受程度就有限，价格终究要回归供需基本面。

而当前的基本面并不乐观。宏观环境偏弱，全球需求预期承压，炼厂开工率未见明显回升，库存水平也未释放强烈紧张信号。这些因素共同构成向下的拉力，与地缘带来的向上推力形成拉锯。值得注意的是，虽然绝对价格从高点回落，但近月合约的时间价差却相对坚挺，显示现货端仍存在一定紧张感。这种“结构强、价格弱”的组合暗示：短期内可交割的原油资源依然偏紧，支撑着近端价格；但中长期来看，市场对未来供需平衡并不乐观，因此远期合约难有起色。

技术面进入高位震荡，资金博弈加剧

从技术图形看，布伦特原油正处于关键调整阶段。日线图显示，本轮上涨触及66.79美元后遇阻回落，目前在64.50美元附近整理。上方高点压力显著，若无新的地缘升级或现货收紧证据，突破难度较大。而下方63.50美元一线被视为短线风控位，一旦跌破，可能触发趋势型资金进一步减仓，甚至引发加速下探。更下方的58.69美元则是中期重要支撑区域，对应低点水平，具有较强心理和技术意义。



指标方面，MACD的DIFF为0.66，DEA为0.20，MACD柱为0.91，虽仍处于多头区间，但动能已有边际放缓迹象，显示上涨动力正在减弱。RSI（14）运行在58.48附近，处于中性偏强区域，既未进入超买，也未显现明显弱势，说明市场正处于消息驱动后的消化期。此时价格更多依赖外部事件催化，而非内在趋势延续，表现为典型的“高位震荡”特征。

与此同时，跨品种联动也为油价提供了一些情绪支撑。欧洲天然气市场前一交易日上涨超4.2%，价格重回33欧元/兆瓦时以上。主要受月底寒潮预期及库存偏低影响——当前储气率不足52%，远低于五年均值的67%。低库存放大了天气扰动的边际影响，促使投资基金大幅回补空头，净空持仓从12月中旬的92.76太瓦时降至55.14太瓦时。当天然气出现阶段性逼空时，整个能源板块的风险偏好会被激活，间接提振原油市场情绪。不过这种支撑更多体现为波动率上升，而非趋势性上涨，难以单独推动油价走出独立行情。

后市展望：上有压力下有底，消息驱动成关键

综合来看，布伦特原油当前处于地缘风险与基本面偏空的双重夹击之中。若未来数日未出现新的冲突升级或航运中断证据，风险溢价大概率将继续衰减，油价将更倾向于在反弹后回落。市场焦点将重新转向传统变量：包括全球原油需求前景、OPEC+供应恢复节奏以及商业库存变化等。然而，近月时间价差的韧性表明，现货并非完全宽松，尚不足以让价格直接击穿关键支撑。

因此，行情更可能呈现“上有压力、下有支撑、区间内随消息快进快出”的格局。66.79美元可视作上沿压力观察区，突破需更强催化；63.50美元为短线防守线，失守则警惕情绪与仓位共振带来的加速下跌。分析认为，只有当霍尔木兹海峡等关键节点出现可验证的运输中断或设施受损，才可能重启风险溢价的系统性上修。在此之前，每一次地缘消息的风吹草动，都将成为多空双方博弈的新起点。