周三（2月4日）黄金市场上演了一出惊心动魄的“过山车”行情，现货黄金在周三盘中早些一度狂飙超过3%，触及每盎司5091.63美元的高位后急转直下，最低探至4853美元附近，单日波动幅度惊人。最终，现货黄金勉强收涨0.3%，报4963.59美元。这戏剧性的一幕，犹如一个微缩剧场，淋漓尽致地演绎了当前黄金市场所面临的复杂合力：一方面是逢低买盘提供的反弹动能，另一方面则是美元走强带来的直接压制和避险情绪的波动。市场在狂热与谨慎之间剧烈摇摆，投资者等待新的方向性指引。周四

压力显现：强势美元与获利回吐的双重狙击

金价此番冲高回落，首当其冲的压力来源于美元的强势表现。美元指数徘徊在逾一周高位附近，对于持有其他货币的投资者而言，以美元计价的黄金变得更加昂贵，这直接抑制了海外买盘的需求。High Ridge Futures金属交易总监David Meger一语道破：“美元确有反弹，其强势对黄金构成压力。”

美元的走强，背后是美国服务业数据展现出的韧性。供应管理协会（ISM）报告显示，美国1月非制造业PMI持稳于53.8，同时投入成本上升，引发了市场对服务业通胀可能反弹的担忧。这种经济数据上的微妙变化，暂时为美元提供了支撑，从而对黄金形成“天花板”效应。

与此同时，市场内部的技术性调整压力不容忽视。金价在短时间内攀升至前所未有的高度，积累了丰厚的获利盘。部分投资者选择“落袋为安”，进行获利了结，这自然引发了价格的回落。正如David Meger所补充的，市场仍处于创纪录高位后的盘整阶段，且这一过程“尚未完全结束”。这种由内在获利需求引发的抛压，是任何资产在急速上涨后都可能面临的健康回调，但也加剧了短期价格的波动性。

博弈焦点：三大关键变量决定黄金下一步走向

当前，黄金市场正站在一个十字路口，其未来走势将紧密围绕三大核心变量展开激烈博弈。

首先，也是迫在眉睫的，是即将于2月11日发布的美国1月非农就业报告。 这份因政府停摆而推迟的报告，已成为全球市场的焦点。在此之前公布的ADP民间就业数据不及预期，仅为增加2.2万个岗位，远低于预估，这为劳动力市场蒙上了一层阴影。

渣打银行的Steve Englander指出，市场正在艰难权衡：当前由科技股领跌的股市动荡，究竟是典型的避险情绪（通常利好美元），还是美国经济核心板块恶化的信号？非农数据将成为解答这一疑惑、并重塑美联储利率路径预期的关键。美联储政策预期的任何变化——无论是降息预期提前还是推迟，都将通过美元和实际利率渠道，直接而猛烈地冲击金价。

其次，地缘政治局势呈现“冰火两重天”的复杂态势。 一方面，紧张局势有缓和的迹象。俄罗斯与乌克兰在美国斡旋下于阿布扎比举行了“富有成效”的会谈，尽管战场冲突仍在继续，但外交接触本身降低了局势骤然升级的风险。另一方面，新的不确定性正在滋生。美国与伊朗已同意周五在阿曼举行会谈，但双方在谈判议程上存在根本分歧（美国要求谈导弹，伊朗只愿谈核计划），这为谈判前景乃至地区稳定埋下了变数。地缘政治的微妙平衡，使得黄金的避险需求时而受到削弱，时而又获得支撑，呈现不稳定的脉冲式特征。

最后，来自专业机构的长期信心与结构性支撑依然坚固。最新调查显示，分析师们纷纷上调了对2026年金价的预测，均价中位数已达到每盎司4746.50美元，这是该调查启动十余年来的最高年度预测。支撑这一乐观展望的逻辑并未改变：全球地缘政治不确定性高企、各国央行持续强劲的购金行为（以实现外汇储备多元化）、对美联储独立性的担忧、美国巨额债务的可持续性疑虑以及全球范围内的去美元化趋势。正如GoldCore首席执行官David Russell所言，我们正进入一个时代，过去数十年支撑全球体系的制度正经历严峻考验。这些深层次的结构性因素，构成了黄金长期牛市最坚实的底座。

展望未来：在短期波动与长期趋势间寻找平衡

综上所述，黄金市场正处于短期调整压力与长期上涨逻辑的激烈拉扯之中。周三的巨幅震荡或许只是一个开端。在接下来的一周，市场将首先接受非农就业数据的洗礼，该数据将极大地影响市场对美联储货币政策的定价，进而决定美元和黄金的短期强弱。同时，投资者必须像雷达一样，持续扫描乌克兰与中东地缘谈判的任何进展，任何超预期的突破或破裂，都可能引发金价的剧烈反应。

短期来看，金价大概率仍将在4800-5100美元区间维持高位震荡后再选择进一步放心。一方面，美元若继续反弹且下周非农数据偏强，黄金可能测试4850-4900美元的支撑；另一方面，若地缘风险再度升温或就业数据进一步走弱，金价顶破5100美元关口甚至冲击更高位置的概率也不低。

长期维度上，只要全球不确定性格局不发生逆转性改善，黄金作为终极避险资产和抗通胀工具的地位就难以被撼动。2026年均价预测已上修至4700美元上方，意味着市场普遍认为，即便经历阶段性调整，全年上行趋势仍占主导。


（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间07:58，现货黄金现报5012.29美元/盎司。