周一（2月9日），日本首相高市早苗所在执政联盟在周日提前大选中赢得胜利，为后续财政刺激政策的推出铺平了道路。与此同时，美国股市上周五强势上涨，道琼斯指数突破50000点关口，科技股反弹带动整体风险偏好回升，短期美债收益率随之走高。这些因素共同作用下，美元兑日元在周一开盘后呈现震荡格局。



日本国债市场对新政治格局的反应迅速且具有结构性特征。JGB期货自上周五下跌47个基点，周一开盘报131.12，并快速触及上午时段低点131.10。收益率曲线开盘呈现熊市陡峭化，市场认为选举结果将使其实施削减食品税等计划更为顺利。然而，这一走势在日内发生了显著变化。

日债市场深度解析：收益率曲线扁平化的内在逻辑

从日内交易细节观察，日本国债的抛售压力呈现出明显的非均衡分布。早盘时段，30年期国债收益率一度上升6.5个基点至3.615%，而10年期收益率仅上升4.5个基点至2.275%。这种差异表明，最初的市场反应集中在超长端债券。但至午盘时段，情况发生逆转：30年期收益率急剧回落至3.545%，较上周五净下跌0.5个基点；10年期收益率则保持在高位2.27%附近。

这种走势延续至下午三点收盘，收益率曲线持续趋于平坦。期货价格在131.10水平获得支撑直至下午2点15分，但最终收于日内低点131.06，因10年期债券领域出现新的抛售压力。10年期收益率上升至2.29%，日内上涨6个基点，而30年期收益率小幅反弹至3.56%。40年期收益率则下跌0.5个基点至3.815%。值得注意的是，期货和10年期收益率均未突破1月20日的前期高点130.89和2.38%。

一位日本证券公司交易员表示：“选举结果已被广泛预期，因此市场反应相对冷静。”该交易员观察到，国内市场在两年期债券领域出现轻度买入，而在JL180s（特定长期债券）出现卖出。日经指数飙升超过3000点，首次突破57000点关口，股市的大幅上涨使部分投资者能够利用股票利润来抵消低息票长期债券的亏损。在25年期非流通债券领域，收益率上升约3个基点，速度快于30年期流通债券JX89。

技术分析与关键区间研判

从美元兑日元240分钟图观察，当前价格156.585正处于布林带中轨（156.797）与下轨（156.284）之间。布林带通道宽度显示市场波动率处于温和状态，上轨位于157.310，下轨位于156.284。MACD指标中，DIFF线（0.325）位于DEA线（0.437）下方，柱状图为负值，暗示短期动能偏弱。



未来2-3个交易日的关键技术区间可分为三个层次：
阻力区间：第一阻力位在布林带中轨156.797附近，该位置与近期整理平台上沿重合；更强阻力位于布林带上轨157.310一带，此处接近前期高点区域，也是心理整数关口。

支撑区间：即时支撑位于布林带下轨156.284，若跌破此处，下一支撑可参考2月初低点155.80-156.00区域。

盘中关注点：需密切关注价格对布林带中轨的测试情况，以及MACD指标是否形成底部背离结构。若DIFF线向上穿越DEA线，可能预示短期下跌动能衰竭。

特别值得注意的是，虽然日债收益率曲线扁平化通常意味着市场对长期经济前景的担忧，但此次扁平化的驱动力更多来自财政政策预期与股市资金流动的技术性调整，而非基本面的根本转变。这种差异对日元走势的影响具有复杂性。

未来展望：政策路径与市场敏感性

展望未来2-3个交易日，市场将聚焦于几个关键因素。首先是日本当局可能的口头或实际干预。随着日元持续疲软，东京方面对汇率的关注度将显著上升，任何官方表态都可能引发市场剧烈反应。其次，日本加班工资数据虽影响有限，但更广泛的经济数据流将影响对日本央行政策转向时机的判断。

从债券市场日程看，未来一周将迎来一系列招标活动，包括2月10日的10年期通胀挂钩债券招标、2月13日的5-15.5年期非流通债券招标等。日本央行的购债操作也将按计划进行，2月12日将购买1-3年、3-5年、5-10年、10-25年及25年以上各期限国债。这些操作将直接影响市场流动性供给和收益率曲线形态。

外部环境同样值得关注。美国消费者信心指数在2月升至六个月高位，未来一年的通胀预期下降，这些因素提振了全球风险偏好。但随着美国短期国债收益率上升，美日利差可能重新扩大，对日元构成压力。此外，英国首相首席顾问摩根·麦克斯威尼周日辞职等政治事件，以及美国与印度临时贸易框架细节公布，都可能间接影响避险资金流向。

综合来看，美元兑日元短期走势将取决于两个矛盾的平衡：一方面是日本政治格局明朗化带来的财政扩张预期，这可能推高长期收益率并支撑日元；另一方面是全球风险情绪回暖和美国经济数据强劲，这可能扩大美日利差并压制日元。技术面上，汇价在156.00-157.30区间内的突破方向将具有重要指引意义。市场参与者需密切关注日本当局对汇率的表态、日本国债招标结果、以及全球股市情绪变化，这些因素将在短期内主导汇率波动节奏。