2026年，受美联储降息预期、全球央行政策分化等因素影响，美元持续承压、澳元表现强势、日元呈震荡态势，以下是结合三大货币汇率核心驱动因素对三组货币对的分析。
美元汇率核心驱动因素美元延续下行走势，美元指数（DXY）上周下跌0.8%。尽管1月该指数触及95.57这一四年低位后（彼时特朗普总统表态乐见弱势美元）出现大幅反弹，但年初至今，美元对一篮子主要货币仍累计下跌1.2%。下文将深度解析影响美元前景的核心驱动因素。
一、货币政策格局（中性/偏空）市场当前定价显示，美联储2026年将再实施两次25个基点的降息，大概率落在6月和9月，2027年1月或再降息一次后结束本轮宽松周期。
这一路径与多家主要央行形成鲜明反差：日本央行、澳大利亚储备银行已步入加息周期，欧洲央行则预计短期内维持利率不变。货币政策立场的分化，或将在年内剩余时间持续压制美元情绪。
最大变数在于新任美联储主席凯文·沃什。相较于其他候选人，他立场偏鹰派，市场将密切关注其是否会按当前预期推进降息节奏、是否启动缩表，以及能否维护美联储的政策独立性。
二、经济基本面（偏多）美联储与国际货币基金组织（IMF）均上调预测，预计2026年美国实际经济增速将达到2.3%–2.4%。
据彭博数据，已发布财报的标普500成分股2025年第四季度混合盈利增速达14.4%，为四年最高水平。劳动力市场虽有所放缓，但1月就业数据显示，就业降温最剧烈的阶段或已过去。
三、政治与市场稳定性（偏空）
过去一年美元走弱的核心诱因之一，是美国政策的不可预测性，尤其在贸易领域，政策官宣与最终落地之间存在明显落差。长期政府停摆进一步加剧了投资者对美元资产的担忧。
从宏观层面看，全球“去美元化”交易升温，投资者与各国央行持续减持信用货币，转向黄金等贵金属避险资产，市场对美国财政可持续性的担忧不断加剧。
四、贸易格局（中性/偏空）
（美元指数日图 来源：易汇通）
弱势美元符合特朗普政府刺激出口、收窄贸易逆差的核心目标。值得注意的是，特朗普第一任期内，即便美联储持续加息，美元指数均值仍在95附近，意味着美元仍有进一步下跌空间。
但下跌节奏与下跌幅度同样关键：无序、单边的贬值走势，或将损害美元作为全球主要储备货币的信誉，而稳定性正是储备货币的核心前提。
五、对冲需求（偏空）过去数年美元强势阶段，大量境外机构投资者持有未对冲的美元资产，美元升值可直接放大其本币收益。随着趋势逆转，境外投资者纷纷建立美元贬值对冲头寸，形成美元结构性卖压。
澳元/美元年初至今，澳元在主要货币中表现最为亮眼，对美元累计升值6.2%。工业金属与贵金属价格走强，为这一商品货币提供强劲支撑。
（澳元/美元日图 来源：易汇通）
澳大利亚国内通胀再度抬头：澳洲联储核心监测指标——截尾平均CPI自2025年7月以来持续高于3%。澳洲联储是2026年首个加息的主要央行，并表态若通胀居高不下、劳动力市场偏紧，将继续收紧政策。
债券期货隐含利率显示，年末利率或将触及4.2%，对应1–2次25个基点的加息。
展望后市，除金属价格与国内货币政策外，中国作为澳大利亚第一大贸易伙伴，中美贸易关系演变及中国内需复苏节奏，将对澳元产生重大影响。
技术面来看，1月22日澳元/美元有效突破2025年5月以来的温和上升趋势，随后在0.69上方构筑新区间。近期汇价在2023年2月高点0.7157遇阻，但短期多头动能仍存，有望再度测试该阻力。
中期关键上行目标看向2022年3月高点0.7540；下方初步支撑为20日均线0.7013，区间下沿0.69为次要支撑。
美元/日元日本央行是另一步入紧缩周期的主要央行。日本通胀已连续44个月高于2%目标，但央行在政策正常化上保持极度谨慎，需获得国内经济持续复苏的明确证据才会行动。
（美元/日元日图 来源：易汇通）
2025年第四季度日本GDP年化增速仅0.2%，折射出政策困境：生活成本高企压制消费，实际薪资增速落后于通胀；过快加息又可能冲击中小企业。美国关税影响已基本消化，但中日关系持续紧张，拖累日本旅游业与净出口表现。
日本首相高市早苗领导的执政联盟在提前大选中获得超半数席位，其财政议程成为市场焦点。市场已部分定价2026财年122.3万亿日元预算方案，以及为期两年的食品消费税豁免（规模约5万亿日元）。
自高市早苗就任自民党总裁以来，美元/日元从147.5最高升至159.4，虽在疑似政府干预后回落，但期间仍累计上涨4.1%。
基于美债收益率差与购买力平价的基本面测算，日元合理价值远低于125关口。但受制于上述结构性矛盾，日元回归合理水平或将是一个渐进的多年过程。
技术面，美元/日元在1月创下18个月新高后进入盘整。20日均线与50日均线形成“死叉”，释放短期看空信号，汇价当前测试152.1–153.3关键支撑区间。
若有效跌破，或将下探200日均线150.6；若强势站稳156.3上方，则意味着日元重新走弱。
