中国春节假期结束后首周，全球汇市面临多重不确定性交织的考验。美国最高法院在上周五（2月20日）裁定总统特朗普基于国际紧急经济权力法实施的关税措施违法，这一裁决直接颠覆了现有的贸易框架。随后，特朗普援引1974年贸易法第122条，宣布对所有国家进口商品加征10%的全面关税，并在150天的授权期限内研究其他合法可行的关税措施。他还警告那些“玩花样”的国家将面临更高的关税惩罚。

一位白宫官员透露，美国已于周二（2月24日）开始征收新的10%全球临时进口关税，但特朗普政府正努力将税率提高至15%。这一政策变动加剧了国际社会的困惑，日本要求美国确保其在新关税制度下的待遇不低于现有协议，欧盟、英国也表达了维持现有协议的愿望。中国商务部则发表声明，敦促美方放弃单边加征关税，并表示愿意与美国举行新一轮贸易磋商。美国贸易代表格里尔表示，特朗普计划于未来数周内访华，目前无意上调针对中国商品的关税水平。这些关税政策的“横跳”不仅迷惑了市场参与者，还与美伊局势的紧张交织，进一步放大不确定性。

地缘政治风险与货币政策权衡加剧美元震荡

本周美元走势呈现震荡但整体持稳的格局，本月上涨0.5%，收报97.62。美联储多位官员认为，目前暂无调整货币政策的迫切需要，但理事米兰则主张今年应降息1个百分点。市场普遍预计，美联储将在较高通胀与劳动力市场风险之间权衡，至少在6月以前维持利率不变。加

拿大帝国商业银行资本市场汇市策略主管Sarah Ying指出，市场对更多关税对美元的影响存在巨大争论：一方面，更激进的关税可能推高通胀，降低美联储进一步降息的可能性，从而支撑美元；另一方面，不确定性加剧可能引发去美元化风险，对美元构成下行压力。道明证券分析师强调，未来几个季度美元趋弱的风险犹存，美国的经济韧性可能无法达到“例外论”水平，在全球增长稳健、利率较低且存在财政缓冲的背景下，这将有利于风险资产，但对美元不利。


（美元指数周线图）

主要货币表现分化与央行动态

欧元兑美元在本周微升0.2%，欧洲央行行长拉加德表示，政策制定者预期通胀将在短期内稳定在2%的目标水平，市场因此预期欧洲央行将维持政策稳定。

英镑兑美元周五持于1.3480附近，周线持稳，但月线下跌1.5%，终结连续三个月的涨势，主要因英国央行偏鸽派的倾向持续打压英镑，交易员认为3月降息的概率已达83%。英国央行行长贝利表示，3月有可能降息，但央行高度关注的服务价格通胀在最新数据中未如预期回落，国内政治风险仍是主要驱动因素。

澳元兑美元周五持平，收报0.7113，但本周上涨0.4%，为连续六周上涨，月涨幅超过2%，今年迄今累计上涨逾6%，成为十国集团货币中表现最佳者，主要因强劲的国内经济助推澳洲联储更鹰派的预期。澳洲1月通胀数据偏高令人不安，市场预期澳洲联储在5月将利率从3.85%上调的可能性约为80%。澳元兑日元本周上涨逾1%，本周一度创35年高点至111.47，收报111.04附近。华侨银行货币策略师Sim Moh Siong指出，今年市场焦点从哪些央行会降息转向哪些央行将率先加息，这反映了宏观形势的变化。

日本央行政策前景面临挑战

日元在本周触及两周低点，周五窄幅震荡，但本周整体下跌0.6%，本月迄今跌幅达0.84%。日本政府提名两位被视为经济刺激政策强力倡导者的学者进入央行政策委员会，这一任命预示着在政策正常化进程中，日本央行在未来加息方面将面临更艰巨的挑战。

日本首相高市早苗在货币政策上采取亲自介入式作风，上周与日本央行行长植田和男会晤时对进一步加息表示保留意见，这令日元进一步走弱。但读卖新闻报道称，植田和男表示，央行将在3月和4月的会议上仔细研究数据，以决定是否加息，这为近期加息留下了可能性。鹰派审议委员高田创呼吁逐步加息，并关注通胀超标风险。

日本政府公布的数据显示，东京地区2月核心通胀年率有所放缓，这给消费者带来喘息，但也增加了央行解释进一步加息必要性的难度。景顺亚太区全球市场策略师David Chao形容这是一场拉锯战，日本央行正在走钢丝，但他仍认为央行今年将加息两次，日圆很可能成为表现最佳的货币之一。

PPI数据超预期一度支撑美元

1月份最终需求生产者物价指数（PPI）上涨0.5%，超出经济学家预期的0.3%，而12月该指数增幅也为0.5%。这一数据一度提振美元走强，但随后涨势逐渐消退，因为交易员在月末及周末前轧平仓位。

investingLive首席货币分析师Adam Button表示，市场对2026年迄今的通胀与增长前景存在深层忧虑，虽然预期通胀将趋缓，但数据尚未体现这一趋势。FHN金融首席经济学家Chris Low指出，尽管PPI涨幅惊人，但主要压力源自贸易服务领域，该类别采用的计算方式无法实时反映真实价格变动，除此之外，其他领域均呈现价格趋稳迹象。

美伊紧张局势升级

美元在本周一度还因美伊冲突担忧引发避险买盘而获得提振。美国总统特朗普表示，他对伊朗感到不满，但希望与德黑兰达成协议，同时警告称，有时候不得不动用武力。周五油价上涨约3%，因交易员持续警惕两国关系恶化可能引发的供应中断风险。不过外汇市场本周整体波动平缓，交易员正评估地缘政治不确定性及新关税的影响，美国最高法院推翻特朗普紧急关税令的裁决进一步强化了对总统权力的制衡，为美元提供了一定支撑。City Index市场策略师Fiona Cincotta表示，美元汇率处于小幅盘整状态，似乎在等待下一个真正催化剂。

未来经济数据与利率前景展望

下周经济日历不算密集，但市场将关注2月就业报告、1月零售销售，以及美国制造业和服务业最新指标。周一将公布ISM 2月制造业PMI，周三ISM服务业PMI和ADP就业数据，周四每周初请失业金人数，周五发布2月非农就业和1月零售销售报告。美联储预计至少在6月之前维持利率不变，但交易员目前预计年底前将降息62个基点，因担忧劳动力市场疲软。

综上所述，2026年2月底的全球汇市在关税乱局、美伊冲突和PPI数据等多重因素的交织下，呈现出复杂多变的格局。美元虽实现月度涨幅，但未来走势仍取决于地缘政治演变、央行政策调整和经济数据的进一步指引。投资者需密切关注这些催化剂，以应对潜在的波动风险。