【财信期货：黑色金属市场延续分化 供需博弈主导短期走势】
⑴钢材市场短期呈现高库存压力与宏观预期之间的博弈格局。盘面上，螺卷05合约日内冲高回落，螺纹下方支撑或在3145附近，热卷下方支撑或在3310附近。
⑵资金动向出现分化：螺纹05合约空头增仓更为显著，持仓结构偏空；热卷05合约则多空力量相对均衡。
⑶当前，在宏观会议政策预期尚未完全兑现、下游实质性补库仍未启动的背景下，黑色产业链整体可能以钢厂盘面利润修复的逻辑演绎（成材强于原料）。操作上，建议维持回调短多的思路。
⑷后续市场走向需重点关注两方面：一是宏观政策的实际落地情况，二是下游补库的实际节奏及其对价格的持续支撑力度。
⑸铁矿石市场呈现多空因素交织的局面。港口库存维持高位，持续压制市场情绪；需求端受钢厂减产影响，铁水产量延续下行，铁矿呈现供强需弱格局。
⑹但当前钢厂进口矿库存处于低位，随着冬储时间窗口临近，补库预期逐步增强，对现货价格形成底部支撑。资金层面，铁矿05合约前二十席位多空持仓均增，增仓幅度基本相当，显示市场分歧明显。
⑺综合来看，铁矿石05合约短期缺乏明确单边驱动，预计维持在760至790区间震荡运行。策略上，在下游补库实际启动前，仍可考虑逢低参与做多螺矿比。
⑻焦煤方面，本周产地供应因部分煤矿完成年度任务及井下换面等因素而有所下降，煤价持续下跌后，部分超跌煤种性价比显现，下游开始酌情采购。
⑼但焦炭降价预期仍强，下游整体需求释放有限，在下游未开启集中补库前，现货企稳仍需时间，短期盘面或处于筑底阶段。从资金角度来看，焦煤05合约前二十席位多空增仓为主，空单增仓更大，持仓变动偏空。操作上，建议等待现货企稳后的短多机会。
⑽焦炭市场目前呈现供需趋弱与估值偏低共存的局面。供应端因原料让利、焦企利润修复，呈现稳中有增态势；需求端则受铁水产量持续下降影响，钢厂采购节奏放缓，导致焦炭厂内库存累积。
⑾供增需减格局下，现货价格仍承压。估值方面，焦炭01合约已隐含约四轮降价的悲观预期，而市场普遍预期为2-3轮，显示盘面对利空消化较为充分，估值处于相对低位，进一步下跌阻力增强。