【财信期货：黑色金属市场多空交织 短期或延续震荡格局】
⑴铁水产量延续下降，钢材高库存压力继续缓解。但受需求预期偏弱影响，节后钢厂复产可能加剧供需矛盾，钢材自身向上驱动有限。考虑到原料冬储补库窗口临近，短期钢材盘面价格预计主要跟随原料端波动运行。
⑵螺纹05合约或在3065至3110区间内震荡。资金结构方面，螺纹及热卷05合约前二十席位持仓变动不大，后续资金动向值得关注。整体而言，钢材市场供需驱动相对有限，短期走势将更多锚定成本端变化，预计上下空间均受限。
⑶操作上建议重点跟踪原料冬储补库的实际节奏与兑现强度。从现实供需看，铁水产量持续回落，港口库存累积至绝对高位，铁矿石上行驱动有限。
⑷预期方面，钢厂进口矿库存已处于近年偏低水平，随着冬储补库窗口临近，价格底部支撑预期逐渐增强。短期来看，铁矿石05合约预计维持在745至775元区间震荡运行。
⑸资金结构显示，前二十席位多空均增仓，空单增仓更为明显，持仓变动略偏空。总体而言，铁矿石市场现实压力与预期支撑并存，短期缺乏明确单边驱动，震荡格局或将延续。
⑹甘其毛都口岸通关量再创新高，而国内部分煤矿在完成年度生产任务及工作面切换影响下，供应呈现收缩态势。需求方面，下游采购虽有所回暖，但大规模集中补库尚需时间。
⑺资金层面，焦煤主力05合约前二十席位以多单减仓为主，资金做多情绪有所降温。整体来看，现货价格涨跌互现，冬储集中补库窗口仍需等待，策略上可维持回调短多思路，并关注后续资金流向变化。
⑻山西、河南等地环保限产对焦炭生产供应形成一定扰动，但吨焦盈利尚可，多数焦企仍保持稳定开工。需求方面，受铁水产量持续下滑影响，钢厂对焦炭刚需表现疲弱，焦企厂内库存逐步累积，现货第三轮提降预计于本周落地。
⑼从估值角度看，当前焦炭01合约价格已隐含约五轮提降预期，而现货市场普遍预期仅三轮左右，盘面对现货的悲观预期反映较为充分，估值已进入偏低区间。整体而言，焦炭市场处于低估值与弱驱动的博弈之中。
⑽焦炭01合约受低估值影响表现抗跌，盘面强于05合约。短期走势预计仍将跟随焦煤波动，建议密切关注钢厂采购节奏变化。锰硅市场呈现供增需减格局。