塔伦
基本面焦点：财政纪律与市场担忧的博弈
当前影响美元兑日元汇率的核心基本面因素，已经从单一的日美货币政策分化，转向对日本自身财政可持续性的评估。最新公布的2026财年（始于2026年4月）预算草案总额达122.3万亿日元，规模庞大。然而，首相高市早苗强调，新财年的政府债券发行额将控制在29.6万亿日元，连续第二年低于30万亿日元门槛。更关键的是，预算的债务依赖率预计将从本财年初的24.9%降至24.2%，这将是自1998年以来的最低水平。
高市首相明确表示，该预算草案旨在“在财政纪律与实现强劲经济之间取得平衡，同时确保财政可持续性”。她进一步阐释其“负责任、积极主动的”财政政策意味着具有长期视角的战略性支出，而非无节制的规模扩张。这一系列表态直接回应了近期市场因担忧财政扩张而引发的动荡——此前这种担忧曾推动超长期国债收益率升至纪录高位，并对日元构成沉重压力。
市场对此的初步反应趋于缓和。瑞穗证券高级市场经济学家松尾雄介在给客户的报告中指出，高市首相仍需推进积极的财政支出以避免疏远其政治基础，但同时认为，如果政府能坚持在支出上采取不那么激进的立场，金融市场可能会得到安抚。一个值得关注的信号是，政府经济财政咨询会议中的私营部门成员（包括前日本央行副行长若生正和及经济学家永滨利广等高市的首席经济顾问）于同日呼吁政府明确展示债务占GDP比率将如何稳步降低。这被部分市场观察人士视为其再通胀政策推力可能出现微调的迹象。
短期来看，这一预算草案暂时移除了一个压迫日元的不确定性因素，削弱了因财政失控担忧而做空日元的逻辑。然而，其长期影响仍需观察预算在国会的最终审议情况以及未来的实际执行力度。美元方面，近期美国经济数据呈现韧性，但特朗普总统的关税言论引发了市场的担忧情绪，这种避险情绪在特定时段对日元构成传统支撑，与财政担忧形成对冲。
技术面剖析：震荡于布林通道中轨，关键方向待选择
1. 多空态势与动能分析
从美元兑日元240分钟图（即4小时图）观察，价格与布林通道：当前汇价在156.50附近，几乎持平于布林带（20，2）中轨156.543。这表明市场在短期内处于相对均衡的状态。上轨157.893与下轨155.193构成了近期的波动范围边界。
动能指标（MACD）：MACD（26，12，9）显示，DIFF线（-0.077）与DEA线（-0.031）均位于零轴下方，且DIFF线在DEA线之下，柱状图值为负（-0.215）。这指示当前短期动能偏弱，空头略占优势，但两条线均贴近零轴，表明这种劣势并不显著，市场处于多空拉锯的弱势平衡中。
相对强弱（RSI）：RSI（14）读数45.793，处于40-60的中性区间下半部分，同样印证市场暂无强烈的单边驱动力量，但略微偏向空头。
2. 核心支撑与阻力区间预测
上方阻力区间：156.80 – 157.30，强阻力位于157.893
逻辑：156.80-157.30区域是近期多次形成局部高点及回调起点的价格密集区，构成初步阻力。更强的阻力则明确指向布林带上轨157.893附近，该位置可视为近期震荡区间的上沿。若汇价能有效突破此区域，则可能打开向更高水位（如158.00-158.50）测试的空间。
盘中关注点：价格上行接近156.80时，观察是否有持续买盘推动。若在该区域附近出现上涨乏力、伴随成交量萎缩或形成明显的上影线K线形态，则突破难度增大。
下方支撑区间：155.70 – 155.20，强支撑位于155.193
逻辑：155.70-155.20是前期成交密集区及近期低点区域，提供第一道技术支撑。更为关键的支撑位则是布林带下轨155.193，该位置是当前震荡区间的理论下限。一旦失守，可能引发技术性卖盘，推动汇价测试更低支撑。
盘中关注点：价格回落至155.70附近时，能否迅速止跌反弹。若跌破155.50并持续徘徊于155.30下方，则需警惕市场情绪转向，测试甚至跌破布林带下轨的风险将显著上升。
未来趋势展望
综合基本面与技术面，美元兑日元在年末阶段预计将维持区间震荡格局。日本政府展现财政纪律的意图暂时安抚了市场，削弱了日元因“财政恐慌”而单边下跌的动量，但并未改变其总体宽松的财政立场和日美之间巨大的利差环境。因此，日元趋势性走强的基础尚不牢固。
短期内，汇价很可能在155.20至157.30的核心区间内波动。上行方向受到日本财政担忧暂缓及技术面阻力的压制；下行方向则受到日美利差基本盘和潜在避险需求（如围绕关税言论的地缘政治不确定性）的支撑。市场的下一个催化剂可能来自两方面：一是日本预算案在国会的后续进展及市场对其细节的进一步解读；二是美国方面即将公布的核心PCE物价指数等经济数据，这些数据将影响市场对美联储未来政策路径的预期。
