【美债的2025：短端牛市、长端巨震与超长端的稳定】
⑴ 短期限美债在2025年堪称“牛市之年”，2年期国债收益率自年初的4.2%稳步下行至年底的3.50%附近。
⑵ 驱动因素包括通胀降温、特朗普关税言论引发的避险资金涌入，以及对美联储降息的预期，共同推动价格持续上涨。
⑶ 10年期美债则经历了“历史罕见的剧烈波动”，收益率在4月一度跌至3.8%，随后因关税、通胀预期及财政赤字担忧飙升至4.6%的年内高位，下半年又回落至4.15%附近。
⑷ 下半年走势逆转得益于关税立场降温、通胀受控、经济软着陆预期及AI泡沫恐慌带来的避险资金流入。
⑸ 30年期美债全年表现“神奇”，收益率在年初与年末均徘徊于4.8%附近，全年近乎零变动。
⑹ 其稳定性源于机构投资者（如养老基金）匹配长期负债的刚性需求、其作为终极避险资产的属性，以及通胀预期与期限溢价扰动对收益率下行空间的限制。
⑺ 尽管市场对美国财政赤字和“经济例外论”终结存在担忧，但全球投资者仍在持续买入美债，视其为“最干净的脏衬衫”。
⑻ 未来关注点在于，财政发债结构向短端倾斜的趋势会否延续，以及长期通胀预期与全球避险情绪的变化将如何影响各期限美债的收益率格局。。