【日债收益率“历史性飙升”：当加息预期遇上“史上最大”财政刺激】
⑴ 日本长期国债收益率屡创新高，其背后的核心逻辑与美欧有别，主要驱动力来自日本央行持续升温的加息预期与政府庞大的增量财政刺激计划。
⑵ 日本央行行长近期暗示明年可能进一步加息，以推动实现可持续的物价增长目标。
⑶ 与此同时，高市早苗政府宣布了2026财年约122.3万亿日元的初始预算，创下史上最大纪录，支出增幅甚至超过通胀增速。
⑷ 加息预期与巨额财政扩张共同作用，导致源自美国市场的“期限溢价”担忧全面席卷日本，长期限债券首当其冲。
⑸ 作为发达经济体债务负担最重的国家，史无前例的财政支出必然进一步推高本已持续飙升的长期国债收益率。
⑹ 这一系列因素共同导致了今年以来日本各期限国债收益率的集体狂飙，并对日元汇率构成持续压力。
⑺ 市场正密切关注日本央行如何在支持经济增长与控制债务成本、抑制通胀之间取得平衡。
⑻ 未来关注点在于，日本央行加息的节奏与幅度会否因财政扩张而加快，以及“期限溢价”的定价会否在日本债市成为长期结构性特征。。