塔伦
基本面分析：多空因素交织，长期逻辑未改
当前黄金市场处于长期利多因素与短期利空扰动相互角力的阶段。
核心支撑因素依然稳固
首先，货币政策预期构成黄金最根本的支撑。市场普遍预期美联储将于2026年进入降息周期。尽管根据知名利率观测工具显示，市场对近期（如明年1月）立即降息的预期概率不高，但对明年内至少两次降息的预期依然稳固。在低利率甚至降息预期环境中，持有无息资产黄金的机会成本显著降低，这对金价构成长期利好。
其次，地缘政治风险溢价持续存在。近期俄乌局势出现新的波折，相关事件加剧了地区紧张氛围，持续刺激着市场的避险需求。此类地缘不确定性是支撑黄金作为终极避险资产需求的常态化因素。
最后，一个深刻的结构性转变正在发生。自2022年以来，全球多国央行为实现外汇储备多元化，持续增持黄金。这种购买行为基于国家战略而非短期价格波动，为黄金市场提供了坚实且持久的买方力量。同时，全球投资界对传统60/40股债投资组合模型的反思，也促使部分机构将黄金等硬资产纳入核心配置，这从战略层面改变了黄金的需求结构。
短期扰动与风险因素
然而，短期市场也面临一些具体压力。芝加哥商品交易所（CME）于近期上调了黄金及白银期货的保证金要求，此举直接增加了交易者的持仓成本，触发了大规模的技术性获利了结与仓位调整，是周一暴跌最直接的导火索。此外，年末时节，欧美机构交易员逐步进入休假状态，市场流动性下降，这本身就容易导致价格出现非常规的剧烈波动。一些知名商品指数计划在明年初调整成分权重，也可能引发部分跟踪指数的基金进行被动调仓，带来额外的抛售压力。
从市场情绪看，经过此前连续迅猛的上涨，黄金的相对强弱指数（RSI）已进入严重超买区域，技术性回调的需求本身就已高度累积。任何风吹草动都可能导致获利盘的集中释放。
技术面分析：关键支撑区域面临考验，短期进入震荡整理
结合当前240分钟图的技术指标，可以对市场状态进行清晰定位。
关键位置与指标解读
当前报价（4375.10美元）正处于一个微妙的技术位置。价格在周一大跌后，暂时脱离了日内低点，但仍远低于绿色的60周期简单移动平均线（4454.19美元）。布林带（参数20，2）的中轨位于4354.61美元，目前金价勉强收复该位置，表明多头正试图夺回短期控制权。然而，MACD指标的快慢线（DIFF: -20.04， DEA: -28.32）仍位于零轴下方，且呈空头排列，显示下跌动能虽有所减弱，但整体趋势尚未扭转。
从更宏观的图表结构观察，周一的暴跌使金价从布林带上轨之外迅速跌至中轨附近。这一区域（4300-4350美元）恰好汇集了多个重要技术支撑：包括12月中下旬的震荡平台高点、关键的整数心理关口，以及前期上涨趋势中的斐波那契回撤位。因此，该区域成为判断短期多空强弱的分水岭。
未来趋势展望：从狂热回归理性，结构性牛市基础仍在
展望后市，黄金市场预计将从2025年末的爆炸性单边上涨，过渡到2026年更具结构性、波动性但也更成熟的运行阶段。
短期（未来数日至数周）： 市场将主要消化周一的巨幅波动，并重新评估多空力量平衡。年末清淡的交投可能继续导致价格波动加剧。即将公布的美联储12月会议纪要将成为关注焦点，因该次会议被外界认为内部存在较大分歧，纪要中关于经济评估与降息路径的措辞，可能为市场提供新的短期交易逻辑。金价大概率在4300-4450美元的核心区间内进行宽幅震荡，以时间换空间的方式修复极端的技术指标，并等待新的基本面催化剂。
中长期（2026年）： 支撑黄金牛市的核心逻辑并未瓦解，但表现形式将发生变化。央行购金、去美元化储备配置、以及机构投资组合对硬资产的增配，这些结构性需求将继续为金价提供“压舱石”般的支撑，限制其深度下跌的空间。然而，投资者不应期待重现2025年般的惊人涨幅。市场将更侧重于基于实际利率预期、地缘风险事件和美元走势的震荡上行。波动性将成为新常态，剧烈的技术性回调可能不时出现，但这更多是市场健康换手与趋势延续的一部分，而非牛市终结的信号。
知名分析师凯尔·罗达指出，年末淡季的流动性状况加剧了市场的波动。而高级市场分析师Kelvin Wong则维持对黄金的长期看涨观点，认为未来六个月金价目标位可看至5010美元。另一位资深行业专家罗伯特·戈特利布的观点颇具代表性，他认为当前市场正从投机性驱动转向由结构性需求支撑的新时代，这意味着上涨基础将更为坚实。
总结而言，现货黄金在创下历史新高后的急剧回调，是对严重超买技术状态和短期流动性风险的一次集中释放。尽管过程剧烈，但并未颠覆其长期看涨的根基。对于市场参与者而言，理解并适应这种从“狂热冲刺”到“稳健跋涉”的模式转换至关重要。在未来，黄金的表现将更紧密地与其作为战略资产、避险工具以及对冲货币信用的核心属性挂钩，在更高的价格台阶上，开启一个波动与机遇并存的新阶段。
