【盛宴过后，2026年美债市场或迎“收益瘦身”与波动加剧】
⑴ 美国债券市场在2025年表现亮眼，录得自2020年以来的最佳回报。晨星美国核心债券总回报率指数年总回报率约为7.3%，这主要得益于美联储年内降息75个基点以及有利的经济环境。
⑵ 然而，市场观察人士预测，2026年债券投资者可能面临更加艰难的局面。回报率恐将下滑，主要因美联储预计将放慢降息脚步，且潜在的财政刺激措施可能扰动市场。
⑶ 目前市场普遍预期美联储2026年降息幅度约为60个基点，小于2025年。一些投资者指出，财政刺激措施可能在2026年提振经济成长，阻止长期公债收益率像今年一样大幅下降。
⑷ 对于关键指标10年期美债收益率，机构预期出现分歧。摩根大通分析师预计2026年底将达到4.35%，美国银行证券分析师预测为4.25%，而Nuveen首席投资官则预计将下降至4%左右，但对较长期债券表现持谨慎态度。
⑸ 在信用债方面，投资级信用利差目前处于历史低位附近。摩根大通预测，由于科技公司可能增加发债等因素，明年投资级信贷利差可能扩大至110个基点，总回报率将下降至3%。法国巴黎银行则相对乐观，预计利差将维持在80个基点。
⑹ 市场观点呈现分化。部分策略师认为经济重新加速可能推高长债收益率，对总回报产生负面影响；另一些策略师则对2026年优质债券持乐观态度，预计经济将放缓且美联储降息力度可能超预期。
⑺ 总体来看，2026年美债市场环境预计将更为复杂，总回报难以复制2025年的辉煌，收益率曲线形态、信用利差和财政政策将成为影响回报的关键变量。。