【美债无视外围波动，静待数据与纪要，但一月“熊市”已在酝酿】
⑴ 美国国债市场当前极为安静，基本忽略了日本国债和德国国债的温和抛售，焦点集中于日内两项重要风险事件：北京时间21:30公布的ADP每周就业数据，以及次日凌晨3点公布的12月FOMC会议纪要。
⑵ 鉴于年末流动性稀薄，交易清淡的局面可能只是暂时的。分析观点预计，进入新年，美债市场将迎来一场经典的1月熊市抛售。
⑶ 推动这一预期的主要因素之一是期限溢价压力的回归，其源头来自日本国债，并可能得到德国和法国国债的溢出效应加持。日本国债收益率正逼近多年高点，且日本实际利率仍深陷负值，市场对日本央行终端利率的定价可能过低，这预示着日债收益率有进一步上行空间。
⑷ 另一个关键驱动因素是预计将出现的高评级公司债发行洪流。2025年1月的发行规模已创下约2000亿美元的纪录，而2026年1月可能远超此水平，科技巨头和数据中心等发行体或推动规模达到2500至3000亿美元，这将对国债市场构成供给冲击。
⑸ 战术上，偏向于在10年期收益率位于4.11%时做空，并寻求在走强时加仓，预计10年期收益率将在4.10%至4.13%区间内波动。
⑹ 日内还将陆续公布多项美国数据，包括标普/凯斯-席勒和FHFA的10月房价指数、芝加哥PMI以及达拉斯联储服务业展望调查。市场普遍预计凯斯-席勒指数环比微增0.1%，芝加哥PMI在11月大幅下滑后仍处萎缩区间，达拉斯联储服务业调查亦未表现出强劲势头。
⑺ 综合来看，美债市场在年末的平静之下暗流涌动，投资者正为可能在新年伊始到来的、由多重基本面压力驱动的收益率上行行情做准备。。