【黄金狂飙，美元折戟，2025市场在分裂与意外中收官】
⑴ 2025年全球市场在意外与分裂中落幕，世界股市市值增加15万亿美元，全年上涨21%，实现七年内第六次两位数涨幅，但其他资产类别的表现却大相径庭。
⑵ 黄金成为年度最大赢家，价格飙升近70%，创下自1979年石油危机以来的最佳年度表现，凸显其在贸易摩擦与地缘政治风暴中的避险吸引力。
⑶ 美元指数年内下跌近10%，美元疲软助推欧元升值近14%，瑞郎升值14.5%，人民币对美元汇率突破7关口，而日元在12月遭抛售后全年持平。
⑷ 债券市场呈现复杂图景，尽管全球债市波动率处于四年低点，但美国30年期国债收益率曾在5月因特朗普关税言论及支出计划飙升至2007年以来最高点5.1%，目前回落至4.8%，收益率曲线“期限溢价”的重新扩大引发市场不安。
⑸ 多个新兴市场资产表现抢眼，以本币计价的新兴市场债券创下2009年以来最佳年度，韩国股市飙升70%，波兰兹罗提、捷克克朗等货币兑美元升值15%-20%，俄罗斯卢布在制裁下仍大幅上涨40%。
⑹ 原油价格年内下跌约17%，而最垃圾的高收益债券价格却大幅飙升，这种背离体现了市场在追逐收益与规避基本面风险之间的艰难抉择。
⑺ 展望2026年，市场面临新的不确定性：美联储领导层可能变更、多国关键选举即将举行、人工智能投资的巨大资本开支以及持续的地缘政治紧张，都可能打破当前的微妙平衡。。