周三(12月31日)，美元指数运行于关键的技术区间内，多空力量在近期低位附近形成对峙。从今年整体走势观察，美元指数自一月触及的近二十年高位135（贸易加权指数）持续回落，至七月下探126后进入震荡整理阶段。然而，这一看似平静的整理格局，正随着年底市场预期的转变与仓位结构的显著变化，酝酿着新的波动风险。

基本面：政策预期与仓位异动构成主要矛盾

当前主导汇市的核心矛盾，在于市场对美联储未来货币政策的预期与主要经济体间的增长动态。去年末，市场对联邦基金利率下调的预期、叠加对外部关税言论可能损害美国经济的担忧，曾推动美元指数跌至三年半低点。随后，人工智能领域的巨额投资、超预期的GDP增长数据以及股市资本流入为美元提供了阶段性支撑。进入年底，美联储与其他主要央行货币政策路径可能出现的分歧，再度给美元带来压力。

值得密切关注的是市场仓位的极端变化。根据近期数据显示，投机者仓位已出现显著逆转。此前押注美元下跌的近190亿美元头寸已转为看涨，目前美元净多仓规模超过130亿美元。投机客不仅在美元指数上建立了大量多头头寸，更在英镑、加元、澳元、新西兰元及瑞郎等货币对中持有显著的美元看涨押注。唯一例外的是欧元和部分新兴市场货币，交易员对美元/欧元仍持有大额净空头，并做空美元兑墨西哥比索及巴西雷亚尔，后者更多被视为利差交易，而非纯粹的方向性判断。

这种仓位结构在趋势背景下显得颇为“反常”。交易员普遍逆势押注，违背了当前基本面中潜在的利空倾向，这反而增加了趋势行情持续演化的概率。一旦市场方向与拥挤的多头仓位相悖，可能引发集中的平仓操作，进而放大波动。

技术面：关键支撑面临考验，破位风险不容忽视

从技术指标分析，美元指数目前正处于一个敏感的三角收敛区域。日线图上，布林带（20,2）中轨位于98.43，上轨与下轨分别位于99.24和97.61，指数当前价格紧贴中轨下方，波动率有所收窄。MACD指标（参数26,12,9）显示，DIFF值为-0.2866，DEA值为-0.2970，柱状线为0.0212，指标在零轴下方有形成微弱金叉的迹象，但整体动能依旧偏弱，暗示反弹力量不足。

关键的价格水平清晰可见。近期美元指数从100.39的高点回落至97.75，此处买盘曾一度活跃。然而，97.75这一水平已经低于九月至十一月上涨波段61.8%的斐波那契回撤位，其支撑效力正在接受考验。更为重要的参考点是九月触及的年度低点96.22，以及七月低点96.37。若指数有效跌破97.75并进一步下穿97.11（即九月至十一月涨势的修正区间下限），将极大可能打开重探年度低点的空间。

在大量投机性多头头寸聚集的背景下，若价格向下突破关键支撑，可能触发程序化交易与多头止损盘的连锁反应，导致市场进入一段无序且急促的调整阶段。

未来趋势展望：分歧中的路径推演

展望后市，美元指数的走向将取决于几股力量的博弈结果。以知名机构高盛为代表的部分观点认为，美元在2026年将延续下行趋势，尽管幅度可能收窄。其主要逻辑在于海外经济增长可能加速，而联邦基金利率仍有下调空间，货币政策分歧的收窄将削弱美元的相对吸引力。华尔街主流银行共识预测也指向欧元兑美元在2026年底升至1.20，英镑兑美元升至1.36。

然而，上行风险同样存在。若出现可能颠覆当前政策预期的事件，例如涉及关税合法性的关键司法裁决引发市场避险情绪，或美国通过大规模财政刺激法案并伴随人工智能投资热潮，进而强化“美国经济独特性”叙事，都可能改变美联储的政策节奏，限制降息空间，从而为美元提供支撑。历史亦提供参照，在2017年美元指数大幅走弱后，2018年曾出现显著的技术性修复。

此外，主要货币对的个体动态也将产生影响。日元方面，日本央行虽已将隔夜利率上调至1995年以来高位，但未能有效抑制美元兑日元的涨势，市场对日本当局可能入市干预或央行加快货币紧缩步伐保持警惕。澳元则因市场预期澳洲联储可能加息，以及外部贸易环境的适应性调整，而受到部分买盘青睐。

综合来看，美元指数正处于基本面预期与极端技术仓位的较量之中。短期内的焦点将集中于指数对97.75-97.11支撑区间的测试结果。交易者需密切关注美国经济数据对利率预期的即时影响、主要央行的政策言论，以及仓位报告反映的情绪变化。任何一方力量的胜出，都可能引发美元指数出现趋势性的突破行情。在当前格局下，保持灵活性，警惕市场因仓位失衡而产生的加速波动，应是理性参与者的核心关注点。