【全球利率分化加剧，核心与边缘的逻辑正在重塑】
⑴ 以德国为基准，全球主要国债收益率呈现显著分化，其中澳大利亚与英国的利差最为突出，两年期分别高出197.7与158.6个基点，十年期则分别高出195.9与164.2个基点。
⑵ 相比之下，日本国债收益率相对德国大幅偏低，两年期与十年期利差分别为负95.5和负79.9个基点，显示其极度宽松的货币环境仍在持续。
⑶ 以美国为基准观察，其收益率水平在主要经济体中处于高位，两年期收益率仅低于澳大利亚和英国，十年期收益率则低于澳大利亚与英国。
⑷ 从息差看，美国对德国、日本等国的利差优势巨大，十年期分别高出129.1和209.0个基点，但对澳大利亚和英国则转为负值。
⑸ 欧元区内部同样存在分化，核心国家如德国、荷兰的收益率最低，而法国、意大利、西班牙等国的风险溢价则清晰可见，两年期利差在10至20基点之间，十年期利差扩大至44至72基点。
⑹ 这种收益率格局清晰映射出全球主要央行政策路径、经济前景与通胀预期的巨大差异，高收益国家通常对应更高的政策利率或增长通胀预期。
⑺ 巨大的利差为国际资本流动提供了方向，资金可能从超低利率地区流向相对高收益区域，但同时也需承担相应的汇率与信用风险。
⑻ 未来需密切关注利差极端国家的政策动向，任何边际变化都可能引发全球债市的连锁反应与资本流向的逆转。。