和尚
数据风暴前的宁静：金价技术性回调为哪般？
市场当前的平静，恰恰是暴风雨来临前的征兆。金价周二的下跌，本质上是一种“事件驱动型”的盘整。High Ridge期货公司金属交易主管David Meger一针见血地指出，这是市场在大量关键经济数据公布前的自然反应。投资者倾向于在不确定性面前锁定部分利润，或暂时离场观望，导致金价承压。
本周的核心焦点无疑是两枚“数据核弹”：周三公布的美国1月非农就业报告和周五发布的1月消费者价格指数（CPI）。调查显示，经济学家预期新增就业岗位仅为7万个，若数据符合或弱于预期，将强化美国经济放缓的叙事。此前，令人失望的12月零售销售数据（意外持平）已经为经济前景蒙上一层阴影。这些数据将直接为美联储的利率政策路径提供至关重要的指引。当前交易员已消化了今年两次降息的预期，而降息会降低持有黄金这种非孳息资产的机会成本，从而构成金价的核心支撑逻辑之一。因此，眼下的回调并非趋势性看空，更像是多头在为下一轮攻势积蓄能量。
多重力量角力：支撑金价的“三驾马车”依然稳固
尽管短期出现波动，但支撑黄金长期向好的基本面因素并未动摇，甚至有所加强。首先，疲软的美元构成了黄金的“逆风屏障”。周二，因美国零售销售数据疲软，美元兑一篮子货币走弱，美元指数一度跌至1月30日以来新低。加拿大丰业银行策略师Shaun Osborne指出，这反映了投资者正从美元资产转向对冲美国风险。美元走弱使得以美元计价的黄金对海外买家来说更为便宜，提振了需求。
其次，债券市场的信号同样利好黄金。美国国债收益率周二全线下挫，10年期国债收益率下跌至4.147%，创下数月来最大四日跌幅。这背后是市场对经济增长放缓的担忧加剧，以及对美联储降息预期升温。债券收益率下降，提升了黄金的相对吸引力。
最后，也是最不可忽视的一点，是地缘政治“避险溢价”的持续注入。美伊紧张局势再次成为焦点。美国总统特朗普不仅暗示可能向中东增派第二艘航母，施压伊朗达成协议，更直言若谈判失败将采取“非常强硬的措施”。中东局势的任何升级，都会瞬间点燃市场的避险情绪，驱动资金涌入黄金。与此同时，俄乌冲突远未结束，欧盟方面正积极酝酿对俄提出新的让步清单，试图在和平谈判中掌握更多主动权。持续的冲突与不确定性，为黄金提供了坚实的底部支撑。正如Meger所言，地缘政治紧张与降息预期，连同5000美元的心理关口，共同构成了金价的重要支撑。
风暴眼：关键数据将如何定调黄金下一站？
本周黄金市场的方向将迎来初步裁决。非农就业数据将是第一块试金石。若数据显著弱于预期，市场对经济衰退和美联储更快降息的押注将飙升，可能推动金价迅速收复失地，并向更高阻力位发起冲击。反之，若就业市场表现意外坚韧，则可能短暂打压降息预期，令金价承压，但预计在避险情绪支撑下，跌幅有限。
紧随其后的美国CPI通胀数据则更为关键。它直接关系到美联储对抗通胀的成效。若通胀数据继续显示顽固，可能会动摇市场对降息时机和幅度的信心，导致美元和美债收益率反弹，从而施压黄金。然而，如果通胀继续稳步回落，将巩固降息前景，为金价上涨扫清一大障碍。
此外，白银的剧烈波动也值得关注。现货白银周二下跌3%，此前一个交易日却暴涨近7%。渣打银行指出，白银交易所交易产品的资金流动加剧了短期波动，但供应不足的基本面预示着中长期仍有反弹潜力。金银比的变动，也可能为黄金走势提供侧面的参考。
总览：回调或是布局良机，趋势的钥匙在于“预期差”
综上所述，黄金近期的回调，是在重大风险事件前的典型技术性盘整，而非牛市逻辑的终结。支撑黄金的三大支柱——*软美元、降息预期与地缘政治风险——目前依然稳固，甚至有所强化。5000美元/盎司的整数心理关口，既是多空争夺的焦点，也可能成为新一轮上涨的坚固支点。
对于投资者而言，当前的市场环境意味着机遇与风险并存。关键在于把握“预期差”：即市场预期与实际公布数据之间的差距。无论非农还是CPI，若结果比市场预想的更“鸽派”（即更支持降息），金价很可能迎来爆发式上涨。反之，若数据意外“鹰派”，金价可能面临短期调整，但在全球不确定性高企的背景下，任何深度回调都可能成为中长期布局的宝贵窗口。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间08:06，现货黄金现报5038.82美元/盎司。
