周三（2月11日）现货黄金价格一度冲高至5118美元/盎司附近，最终收盘仍实现超过1%的涨幅，报收在5083美元/盎司左右，而美国黄金期货4月合约也同步上涨1.3%，结算价达到5098.50美元/盎司。这波上涨尤其引人注目，因为它发生在刚刚公布的美国1月非农就业数据异常强劲的背景下——新增就业13万个，远超市场预期的7万个，失业率更从4.4%降至4.3%。按理说，这样的数据通常会强化美联储维持高利率的预期，对黄金构成明显利空压力，但金价却在短暂回吐后迅速反弹，显示出多头力量的极度顽强。周四（2月12日）亚市早盘，现货黄金小幅走弱，目前交投于5055美元/盎司附近，跌幅约0.5%。

强劲非农数据为何未能浇灭黄金涨势？

美国劳动力市场表现出的超预期韧性，确实让市场对美联储降息路径产生了短暂动摇。就业增长加速、失业率回落、平均时薪也有所体现，这些信号综合起来，似乎给美联储提供了更多“按兵不动”的空间。堪萨斯城联储主席施密德和克利夫兰联储主席哈玛克的表态都强调，当前经济足够强劲，不应过早放松货币政策，甚至认为寄希望于生产率大幅提升来解决通胀问题还为时尚早。

然而，这种鹰派声音并没有真正动摇黄金买家的核心逻辑。独立金属交易员Tai Wong一针见血地指出：“一份强劲的就业报告不会动摇黄金购买背后的心理，这种购买被视为长期且基于基本面的。”过去一段时间，金价虽然在特朗普提名Kevin Warsh为下一任美联储主席后出现过连续两日大跌，但随后迅速企稳并创出新高，今年以来累计涨幅已超过17%，延续了去年创纪录的涨势。这说明，市场对黄金的配置需求已经进入一种“无论短期数据如何波动，都要持有”的新常态。

美元指数在就业数据公布后小幅反弹，但整体涨幅有限，最终仅微涨0.1%。这表明，即便短期内降息预期被削弱（芝商所FedWatch工具显示3月降息概率大幅回落，6月降息概率也从75%以上降至约60%），市场对全年仍将出现50个基点左右降息的共识并未彻底瓦解。更重要的是，美元的反弹未能持续压制风险资产，股市同步走高，显示出当前市场环境更接近“经济软着陆+温和降息”的预期，而非硬着陆或滞胀，这恰恰是黄金作为配置资产最舒适的区间。

地缘政治与美联储人事不确定性，构成黄金最坚实底座

黄金本轮上涨的根本动力，远不止于货币政策博弈。地缘政治风险持续升温，尤其是美国国防部准备向中东部署第二支航母打击群的消息，以及伊朗外长关于和平核协议可能性的表态，都在提醒市场：大国博弈远未结束，局部冲突随时可能升级。黄金作为终极避险资产的吸引力因此被不断强化。

美联储主席继任问题也为市场蒙上一层长期不确定性。虽然鲍威尔任期剩余时间内维持利率不变的概率很高，但一旦Kevin Warsh在6月接任，其被市场视为相对鹰派但也存在政策过于宽松风险的形象，让投资者对未来货币政策方向产生分歧。美联储理事米兰等鸽派声音仍在强调，即便就业数据强劲，供给侧改革、住房通胀放缓等因素仍支持继续降息。这种政策预期分化，反而强化了黄金的“保险”属性——无论最终走鹰还是走鸽，黄金都具备对冲价值。

与此同时，全球央行持续增持黄金的趋势从未中断。去美元化、储备多元化已成为许多国家央行的长期战略，这为金价提供了源源不断的实物需求支撑。叠加投资者对美国债务可持续性忧虑加剧，以及“撤离美国资产”的叙事在部分资金中发酵，黄金已成为不少机构和个人配置组合中不可或缺的一环。

周五CPI数据与未来走势展望

市场目前最关注的焦点无疑是即将公布的美国1月CPI报告。这份数据将直接影响市场对通胀路径的判断。如果CPI显示通胀压力有所缓解，将强化6月降息预期，利好黄金；反之，若通胀再度超预期，则可能短暂压制金价，但鉴于基本面支撑强劲，下跌空间预计有限。

从技术面看，金价在经历1月底的大幅回调后，已形成明显的低点抬升、高点同步上移格局。目前5100美元关口曾被短暂突破，短期上方压力位看向5150-5200美元区间。更长期维度，多家机构已大幅上调2026年全年目标价：部分预测认为年底可能接近6000美元甚至更高，反映出对黄金结构性牛市的强烈共识。

结语：黄金已进入“买在高点也合理”的新阶段

2026年的黄金市场，正在用实际走势证明：传统宏观逻辑有时会被更深层次的结构性变化所覆盖。强劲就业数据、鹰派联储表态、美元小幅反弹，这些曾经足以让金价承压的因素，如今只能造成短暂扰动，却无法逆转多头主趋势。

当避险需求、地缘风险、去美元化浪潮、央行购金、债务忧虑等多重力量同时共振时，黄金已不再是单纯的“通胀对冲”或“利率敏感资产”，而是全球资产再配置时代的核心锚定物。

本交易日还将出炉美国截至2月7日当周初请失业金人数和美国1月成屋销售年化总数。投资者需要予以关注。



北京时间08:10,现货黄金现报5055.88美元/盎司。