塔伦
假期效应叠加美元反弹 美债外部压力不减
假期因素对本周初的全球资产定价产生了显著影响。知名机构分析师指出，当前黄金围绕5000美元/盎司区间整理，很大程度上反映了假期流动性偏低的市场特征。这一逻辑同样适用于美债市场——在主要交易中心休市的背景下，价格发现机制弱化，市场更容易受到外汇市场波动的牵引。
外汇市场上，美元指数周一温和走高，最新报96.9589，重新站上240分钟级别布林带中轨。从技术形态看，美元指数自2月5日触及阶段高点后一度回落，但当前在96.63附近获得下轨支撑后企稳反弹，MACD指标负向动能柱收窄，DIFF线向上突破DEA的迹象初现，显示短期反弹动能正在积聚。对于美债而言，美元走强意味着非美投资者持有美债的汇兑成本上升，可能抑制跨境买盘情绪，尤其在亚洲主要投资者因假期缺席的背景下，这一压制效应更为明显。
值得注意的是，美联储官员上周五释放出政策信号。芝加哥联储总裁表示，利率存在下调空间，但同时强调服务业通胀仍处高位。市场对3月18日美联储会议维持利率不变的预期已基本消化，但通胀数据与就业市场释放的混合信号，使得后续政策路径仍存变数。非收益性资产在低利率环境中表现更佳的历史规律，意味着美债收益率若要进一步下行，需要更多宽松信号的累积。
技术指标揭示多空博弈关键点位
从美债10年期收益率的240分钟级别技术形态看，当前市场正处于关键博弈阶段。布林带指标显示，中轨4.136%与下轨4.046%之间构成短期运行区间，当前价格4.051%已贴近下轨支撑。从均线系统观察，MA50均线位于4.184%，与当前价格形成明显偏离，这既反映了短期超卖程度，也意味着任何反弹都将首先面临该均线的技术压制。
MACD指标方面，DIFF与DEA在负值区域运行，但负向柱状图出现轻微收窄迹象，显示下行动能有所衰减。然而，这一信号尚不足以确认趋势反转，需观察后续能否形成低位金叉配合。K线形态上，2月5日以来的下行阶段中，绿色实体K线明显占优，且连续下穿多根均线支撑，空头力量在近期占据主导地位。
与美债形成对照的是黄金市场的技术形态。现货黄金在240分钟级别上围绕布林带中轨5024.67美元震荡，MACD指标DIFF线虽仍位于DEA下方，但负向柱状图已较前期明显收缩。知名机构分析师将中期目标从5500美元调整至5100-5200美元区间，这一调整既反映了对当前震荡格局的认可，也暗示若美债收益率企稳反弹，黄金的进一步上行空间可能受限。
美元与日债的交叉验证 美债"便利收益率"暗藏玄机
在评估美债短期走势时，跨市场比较提供了独特视角。知名投资策略专家撰文指出，市场热议的"美元贬值交易"存在认知偏差——投资者高估了美元面临的困境，却低估了美债面临的风险。数据显示，美元兑欧元的便利收益率过去十年保持稳定且处于正值区间，显示市场参与者仍倾向于直接持有美元而非通过衍生品复制。然而，美债相对于德国国债的便利收益率在过去15年已转为负值，这意味着投资者认为直接持有10年期美债比通过德国国债复制美债敞口承担了更高风险。
这一现象提示我们，美债的避险光环并非牢不可破。过去六个月，美债相对于德债的便利收益率有所回升，主要反映德国因国防和基建支出扩大财政赤字，缩小了美德两国的财政差距。但若美国财政状况意外恶化，这一指标可能再度承压。
当前市场对美债的定价是否充分反映了财政风险？这成为后市需要密切跟踪的核心问题。知名机构测算显示，若特定关税法案被裁定非法，可能影响每年约1000-1300亿美元的财政收入，这将使本已处于5.8%-6.0%区间的财政赤字面临更大压力。尽管这一风险尚未成为现实，但已为中长期美债走势埋下伏笔。
未来2-3日走势展望：窄幅震荡中寻找方向
展望未来两个交易日，假期效应仍将是主导市场节奏的关键变量。美国市场周一休市后，周二将恢复正常交易，但亚洲市场继续休市意味着来自该区域的买盘力量依然缺席。在此背景下，美债10年期收益率大概率将在4.046%-4.136%区间内整理，布林带下轨与中轨构成短期波动边界。
盘中需重点关注两个信号：一是美元指数能否站稳96.86上方并进一步向上测试97.10阻力位，若美元延续反弹，美债将面临持续压制；二是美股复市后风险偏好变化，若权益市场表现稳健，可能分流债市资金。
从风险溢价角度观察，当前美债市场对财政因素的定价仍显不足，但这更多是中期逻辑，短期内难以成为主导变量。未来两日行情更可能延续技术面超卖后的修复与假期流动性紧缩之间的博弈，收益率在下轨附近或现技术性反弹，但力度受制于均线压制，趋势性突破需要新的催化剂推动。
