逆水观澜
地缘风险升级：黄金避险买盘的核心推手
地缘政治风险无疑是本轮黄金上涨的核心驱动力，美国在伊朗周边的兵力部署动作持续发酵，有消息显示美军方最快可能于周六对伊朗发动打击，五角大楼已计划未来三天内撤离部分中东地区人员，撤往欧洲或美国本土，为潜在冲突或伊朗反击做准备。
尽管白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示美伊谈判“取得一定进展”，但双方在关键议题上仍“相距甚远”，且特朗普政府未明确排除军事选项，这种“谈判进展与冲突风险并存”的模糊态势，进一步推升了市场的避险溢价。
与此同时，俄乌谈判虽取得程序性进展，但美国仍持续向北约盟友出售武器，地缘局势的不确定性并未根本消除。
多重地缘风险叠加下，市场已开始提前为应急场景定价，黄金作为传统避险资产，呈现出典型的避险资金净流入特征。
而油价同步攀升至数周高位，进一步强化了黄金的抗通胀配置逻辑。
值得关注的是，当前市场重新出现股市与金价同步上行的特殊格局：英伟达与元宇宙平台公司达成的多年期AI芯片合作，为美国经济增长提供了底层支撑，让投资者在维持科技及成长板块敞口的同时，纷纷增配黄金以对冲地缘冲击，连续了近期“风险资产与避险资产双线布局”的独特行情，也导致科技股和贵金属时长出现同涨共跌的现象。
货币政策微妙变化：通胀韧性支撑黄金估值
货币政策层面的调整，为黄金提供了另一重核心支撑。美联储1月会议纪要明确，政策制定者短期内降息概率极低，CME“美联储观察”数据显示，3月降息概率仅为5.9%，维持利率不变概率高达94.1%，这一表态既反映出对美国经济韧性的信心，也暗示通胀仍是核心关切点。
更值得关注的是“美联储传声筒”NickTimiraos的解读：1月纪要中删除了12月关于“2028年通胀回归2%”的明确表述，转而强调通胀预测“小幅升高且保持平衡”，仅预计关税影响结束后通胀将回归回落趋势。
这种对通胀目标时间线的模糊化处理，加剧了市场对长期通胀韧性的担忧，而虽然黄金的抗通胀属性恰好契合了投资者的对冲需求，但通胀压低美联储的降息预期则又直接对黄金造成利空，同时利空力度大于通胀对黄金的抬升力量。
尽管高利率环境对无息资产黄金形成短期压制，但通胀粘性与政策不确定性的组合，使得黄金成为抵御利率波动风险的优质标的，相比高增长科技股等利率敏感型资产，黄金的波动韧性更为突出。
市场结构性分化：黄金美元同涨暗示金价买盘强劲
受美联储会议纪要影响，美国国内通胀担忧加剧，美元指数周三也进行了强劲的反弹，但奇怪的是黄金并未反向走跌，而是出现美元与黄金同涨的奇怪现象，这表达了以美元计价的黄金在价格上涨时需求反而增加，代表了近期地缘政治局势驱动下的黄金需求增加无视价格上涨。
科技乐观情绪提供市场风险偏好改善，地缘政治谨慎态度提供买入理由，也正催生这波贵金属反弹的行情。
科技板块受AI产业利好催化呈现局部牛市，但中东紧张局势、油价波动及通胀回落不及预期等宏观风险，限制了全面风险敞口的扩张，这种格局进一步凸显了黄金的对冲价值。
短期来看，市场对地缘政治的敏感度将持续处于高位：若美伊冲突实质爆发，金价有望向5100美元/盎司甚至更高目标位冲击；若谈判取得突破性进展，地缘溢价消退可能引发金价回调至4900美元/盎司支撑位。
从实时行情来看，截至2月19日，伦敦金现报4992.24美元/盎司，仍维持在高位震荡，显示市场对地缘风险的定价尚未完全到位。
总结与技术分析：
近期AI反弹带来的风险偏好抬升，配合地缘政治悬而不决，美国大军压境的氛围持续推动黄金等贵金属反弹。
近期原油同步上涨的行情，也代表了市场对于地缘政治定价的乐观猜想，但同时如果地缘政治发展不及市场预期，或者AI出现黑天鹅则很容易出现风险偏好收缩叠加地缘政治缓和的双重压制，投资者需要管控好风险。
中长期来看，全球央行购金的结构性需求与“去美元化”进程，为黄金提供了坚实底部支撑，5000美元/盎司下方仍具备长期配置价值，投资者可在回调至4700-4800美元/盎司区间分批加仓，锁定长期收益。
技术面现货黄金站回4944，虽然受到通道的压制，但是依然收复了4944的关键点位，反弹有望持续。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间19:33，现货黄金现报4985美元/盎司。
