【财信期货黑色系商品前瞻：钢材预期改善但高库存压制 铁矿可择机做扩5-9价差】
⑴ 钢材：需求处于恢复当中，钢材高库存压力持续显现。不过，随着“两会”临近，宏观预期有所提振，叠加盘面估值中性偏低（螺纹钢05合约仍低于华东长流程成本和电炉谷电成本），短期内价格上下空间或有限，市场静待宏观预期兑现与下游需求验证。资金面上，螺纹钢和热卷05合约多空双减，整体资金情绪偏向谨慎。技术面来看，螺纹钢05合约下方支撑关注3050元/吨，上方压力或在3115元/吨附近；热卷05合约下方支撑参考3200元/吨整数关口，上方压力或在3270元/吨一线。操作上，建议在宏观预期兑现前可背靠支撑位以回调短多为主，不宜追高。
⑵ 铁矿：全球铁矿石发运量逐步回升，港口库存绝对值维持高位，总量宽松格局未改。但随着钢厂复产增多，铁水产量有望稳中有增，需求边际改善对矿价形成支撑，限制下行空间。资金面上，05合约前二十席位空单小幅减仓，做空意愿减弱。技术面，上方关注759-767元/吨一线压力
⑶ 焦煤：蒙煤通关维持高位，口岸库存持续累积，内煤产地供应快速回升；需求端下游焦企按需采购为主，贸易商多持观望态度，煤价驱动不足，现货预计偏弱震荡。不过，美伊战争扰动下能源溢价抬升，或对焦煤估值形成一定提振。资金方面，焦煤05合约前五、前十席位多增空减，持仓变动偏多，但前二十席位多空小幅减仓，资金表现分化。技术面，05合约呈现增仓下跌、减仓反弹态势，空头较为主动。综合来看，短期焦煤05合约或维持在1065-1115元/吨区间震荡运行，警惕波动风险。
⑷ 焦炭：焦企利润改善，生产维持稳中有增。需求方面，铁水产量大幅回升预期较弱，且焦企积极发货，钢厂焦炭库存多维持在中高水平，供需格局略显宽松，现货仍有1-2轮提降预期。估值方面，盘面已计价两轮提降，估值回归中性。整体看，需求驱动不足，焦炭反弹动能有限，05合约上方关注1665-1685元/吨一线压力。
⑸ 锰硅：锰矿发运环比抬升，锰矿库存开始累增，短期盘面或在供需宽松与成本预期抬升间博弈（地缘政治风险扰动下，海运费有抬升预期）。资金面，SM05合约前二十席位多减空增，持仓变动偏空。