【财信期货黑色系市场动态：宏观预期与地缘风险交织 钢材焦煤现短多机会】
⑴钢材：受需求偏弱压制，钢材高库存压力犹存，但随着“两会”临近，宏观预期有所提振。盘面估值中性偏低，螺纹钢05合约仍低于华东长流程成本和电炉谷电成本，短期价格上下空间或均有限，市场静待宏观预期兑现与下游需求验证。资金面上，螺纹钢、热卷05合约空单减仓明显，主动打压意愿减弱。技术面看，螺纹钢05合约下方支撑关注3050元/吨，上方压力参考3115元/吨附近；热卷05合约下方支撑看3200元/吨整数关口，上方压力或在3270元/吨线。操作上，建议在宏观预期兑现前，可背靠支撑位以回调短多为主，不宜追高。
⑵铁矿：全球铁矿石发运逐步回升，港口库存维持高位，总量宽松格局未改。但随着钢厂复产推进，铁水产量有望稳中有增，需求边际改善对矿价形成支撑，限制下行空间。资金面上，05合约前二十席位空单减仓略大，主动打压意愿减弱。技术面，上方关注759-767元/吨一线压力。整体看，铁矿自身支撑与压力并存，上下空间有限。考虑到钢厂复产有望提速，需求边际改善背景下，可择机做扩铁矿5-9价差。
⑶焦煤：供给稳步回升，需求延续疲软，现货驱动不足，价格稳中有降。但美伊战争带来的能源溢价与航运成本抬升，叠加印尼减产预期，或推动煤炭估值上移。资金方面，焦煤05合约前二十席位多空双减，空头减仓略大。技术面，05合约减仓反弹，上方关注1150一线压力。综合来看，盘面处于弱现实与估值预期博弈阶段，操作上建议背靠1100整数关口短多为主。
⑷焦炭：受原料让利影响，焦企利润边际改善，开工维持稳中有增。需求方面，北方钢厂限产仍存，铁水产量回升速度偏慢，钢厂采购情绪偏谨慎，现货存1-2轮提降预期。估值层面，盘面已部分计价一轮提降，估值回归中性。整体看，焦炭自身驱动不足，走势继续受焦煤成本牵引，技术面上，05合约关注上方60日均线1705一线压力。
⑸锰硅：锰矿发运环比抬升，锰矿库存开始累增，短期盘面或在供需宽松与成本预期抬升间博弈（地缘政治风险扰动下，海运费有抬升预期）。资金面，SM05合约前二十席位多增空减，持仓变动偏多。