周二（3月3日）欧盘时段，现货黄金及4月黄金期货大幅走低，美元需求远超黄金这一贵金属。我曾多次强调，我更倾向将黄金视为投资品，而非避险资产，而眼下黄金可能两者都算不上。尽管冲突仍在持续，市场却并未显现避险买盘；同时，黄金作为投资品的吸引力今日也有所消退，甚至未能发挥对冲股市抛售的作用。



追加保证金或迫使资金抛售

当前黄金遭抛售，或源于股市追加保证金引发的清算行为。股市下跌时，交易所会要求杠杆投资者补缴保证金。若投资者需要筹措现金，往往会卖出获利最丰厚的资产。从今年年初表现来看，黄金正是这类易被抛售的标的。

美元走强并非仅受情绪驱动

美元指数已升至一个月高位，且有望继续上行，这会降低黄金对海外买家的吸引力。

当下部分分析师认为美元受“谨慎市场情绪”支撑，在我看来这更像是笼统说辞。深挖背后逻辑便可发现，通胀担忧才是美元走强的核心推手。

原油价格飙升推高通胀风险，美元交易者开始上调美联储利率预期。我认为，相较于欧洲央行、英国央行等其他主要央行，美联储若有必要，更具备加息空间。

CME集团美联储观察工具印证了这一判断：美联储3月将维持利率不变，6月维持利率不变的概率升至60%，此前该概率仅略低于45%。黄金交易者此前已计价2026年至少两次降息，但倘若通胀持续走高，这一预期将被推翻。今日金价走弱，或已反映该可能性。

专业投资者为何减持黄金

专业投资者不像小型投机者仅看图表与技术指标，他们还会通过收益率测算低风险最优回报资产。因此，在加息预期升温、其他资产回报或更优的背景下，专业投资者正减持黄金。

技术面：上涨趋势仍存，但承压明显

黄金分析


（现货黄金日图 来源：易汇通）

技术面上，黄金仍处于上行趋势，但跌势迅猛。

若黄金交易者从避险情绪驱动的买盘，转向追求价值的投资逻辑，金价回落至50日均线属于合理走势。

当前短期支撑位在5143.89美元与5002.31美元，若失守，或将下探50日均线4833.30美元。

金价最终走势，取决于原油价格高位持续的时间——油价将推升通胀担忧，最终可能引发美联储加息，并推动美元走强、企稳。在我看来，这一情景下黄金短期偏空。