日本央行行长：不会对汇率水平发表评论，我们正在非常仔细地分析_7x24小时_汇金网

【原油战火引燃农产品，大豆小麦齐飙至数月新高】 ⑴ 芝加哥大豆期货周五延续涨势，触及2024年6月以来最高水平，其上涨轨迹与原油价格如影随形。投资者持续评估美以与伊朗战争可能带来的供应链中断风险，恐惧情绪正从能源市场向农产品市场蔓延。 ⑵ 卡塔尔能源部长的警告进一步加剧了市场的紧张。他表示，若战争持续，预计所有海湾能源生产商将在几周内停止出口，并将油价推高至每桶150美元。这一言论虽直接针对能源，但其对生物燃料原料的传导效应令谷物市场同样不安。 ⑶ 最活跃CBOT大豆合约上涨0.8%至每蒲式耳11.89美元，盘中一度触及11.92-1/2美元的2024年6月以来新高。一位新加坡交易员直言：“这主要是由石油和战争推动的涨势。南美将有大量大豆供应，并不存在短缺。” ⑷ 小麦涨幅更为凌厉，CBOT小麦大涨2.9%至每蒲式耳6.00-3/4美元，逼近周一创下的一年高点。对中东冲突升级的恐惧正引发周末前的空头回补潮。玉米上涨0.9%至每蒲式耳4.57-3/4美元，稍早触及九个月新高。 ⑸ 值得注意的是，本轮农产品上涨是在强美元与丰产预期双重压制下实现的。美元走强通常抑制芝加哥价格，而巴西农民正在收获创纪录的大豆作物，美国冬小麦带迎来有利降雨。地缘政治恐惧暂时盖过了基本面利空，成为驱动价格的主导力量。 03-06 20:53

【资金涌入回购市场避险，一般抵押利率逼近利率走廊中轨】 ⑴ 随着股市与债市双双遭遇抛售，现金正大规模寻求避风港，推动美国国债回购市场利率走低。周五开盘，一般抵押回购利率较前一日小幅回落1个基点，报3.69%的 bid方水平。昨日GC利率一度下探至3.63%，恰好触及联邦基金利率走廊3.50%-3.75%的中点。 ⑵ 资金流向清晰地反映了避险逻辑：在权益和固定收益市场同时去杠杆的背景下，投资者正筹集现金，而隔夜质押式回购凭借其安全性成为资金的理想栖息地。预计GC利率将继续走低并再次测试利率走廊中轨。若意外上行，3.717%的10日均线将成为首个支撑位。 ⑶ 流动性工具的使用量维持在低位。周四的隔夜逆回购操作仅吸引5家对手方，总需求27.9亿美元，操作时GC利率为3.63%。这显示市场并不缺乏流动性，只是资金在避险情绪驱动下重新配置。 ⑷ 不同期限国债的融资利率分化明显。当前各期限国债均以高于GC的溢价进行交易，其中10年期国债尤为突出，其回购利率较GC低达65个基点，反映出长债在避险模式下的特殊融资价值。抵押贷款支持证券的融资利率则较GC高出1个基点。 ⑸ 利率预期层面，联邦基金期货定价显示，市场认为3月、4月和6月FOMC会议降息25个基点的概率分别仅为1%、13%和29%。3个月期隔夜指数掉期利率报3.623%，隐含未来90天内降息25个基点的概率为23%，与SOFR期货的疲弱走势相互印证。SRAM27、SRAM28、SRAM29合约均下跌1.5-2个基点，重新测试昨日低点。 03-06 20:52

【美债抛售持续但互换利差收窄，资金紧盯非农与战争走向】 ⑴ 美债收益率的“隐形抛售”仍在延续，但互换利差却持续收窄，呈现出有趣的结构性分化。2年期互换利差逆势走阔，因货币市场利率继续攀升，SOFR期货持续下跌。市场已将美联储首次降息的预期时点推后至9月，而欧元区货币市场则在定价加息。 ⑵ 互换利差的普遍收窄与本周投资级公司债的密集发行有关。在经历了周初的短暂停滞后，周二至周三市场涌入505.5亿美元的新债供应，略低于预期的600-700亿美元。大量新债发行通常促使投资者通过互换市场进行利率对冲，从而压低了互换利差。 ⑶ 中东冲突正重塑全球利率预期。随着战争看似更持久、更具扩张性，油价与LNG价格双双飙涨，全球通胀阴影再度笼罩。布伦特原油自2024年4月以来首次突破每桶85美元，卡塔尔作为全球第二大LNG出口国供应中断，加剧了能源恐慌。 ⑷ 跨市场传导效应明显。从东京开盘起，美债便随日债收益率走高而一路承压，伦敦时段欧债与英债的进一步下跌加剧了抛售潮。德国国债收益率创下自2024年3月以来最大单周涨幅，货币市场定价欧洲央行12月加息概率已升至60%。 ⑸ 市场目光正聚焦于今晚的美国2月就业数据。该数据预计将受到罢工、恶劣天气以及一次较小规模政府停摆的扭曲。股票市场方面，全球股市本周恐录得2.6%的周线跌幅，但美元则有望创下一年来最大单周涨幅，避险情绪主导一切。 03-06 20:52

【阿联酋航空重启倒计时，3月7日恢复六成航线运营】 ⑴ 阿联酋航空周五表示，正从因中东战争导致领空关闭而引发的一周停运中逐步恢复，预计未来几天将恢复全部航线运营。这家全球最大的国际航空公司此前因伊朗报复性袭击被迫取消数千架次航班。 ⑵ 根据规划，到3月7日，阿联酋航空将拥有每日106班往返航班，通达83个目的地，这相当于其航线网络总规模的近60%。这一恢复节奏显示出运营秩序正在快速重建。 ⑶ 商业飞行活动的恢复取决于两个关键前提：领空开放情况以及所有运营要求的达成。声明透露，仅在周四，该航空公司已运送约3万名乘客离开迪拜，显示出运力已在加速释放。 ⑷ 此次停运对枢纽造成了实际冲击。伊朗的袭击迫使阿联酋关闭领空，并对迪拜国际机场造成轻微结构性损坏。随着领空重新开放与修复工作的推进，这一全球航空枢纽正重新连接起东西方的空中通道。 03-06 20:51

【沃勒：汽油价格飙升令人震惊，但未必引发持续通胀】 ⑴ 美联储理事沃勒周五就中东冲突对通胀和货币政策的影响发表系列观点。他承认，人们将会看到汽油价格飙升并感到震惊，但这不太可能导致持续通胀。他指出，70年代的能源冲击之所以严重，是因为一波又一波的冲击且价格再也没有回落。 ⑵ 沃勒为通胀前景设置了两个关键变量：若能源价格在几周或几个月内回落，将给美联储带来问题；若持续时间更长，则可能产生更广泛的影响。这一区分意味着美联储对暂时性冲击的容忍度较高，但会警惕冲突长期化带来的传导风险。 ⑶ 对于劳动力市场，沃勒表示今天就能知道是否出现转机。他对1月份的就业数据持保留态度，认为其增长较为集中，并不能让人放心整体经济形势良好，并预计该数据将被下调。 ⑷ 关于货币政策路径，沃勒强调3月会议结果难以预料，完全取决于即将公布的数据。若个人消费支出数据强劲且就业报告表现良好，则表明美联储应该等待。他还提到，目前来看关税带来的价格风险已经不大，且不认为私人信贷市场存在普遍问题。 03-06 20:50

【五万亿“雨天储备”迎终极考验，海湾基金或紧急转向】 ⑴ 数十年来，海湾主权财富基金积累的5万亿美元海外资产专为危机而备。如今，伊朗冲突正将该地区推向财政冲击边缘。 ⑵ 油价一周飙升20%，但霍尔木兹海峡受阻已切断关键油气出口，沙特阿美国内最大炼厂与卡塔尔LNG设施被迫停产。国防开支激增与供应链中断，将迫使财长们动用“压箱底”资产。 ⑶ 各国处境不一：阿联酋财政盈余近GDP的5%，沙特去年却录得735亿美元赤字。摩根大通警告，非石油部门增长预期已下调，多元化议程风险显著升高。 ⑷ 沙特公共投资基金面临双重压力：既要支撑“2030愿景”国内转型，又需应对财务约束。今年已筹资270亿美元，开启史上最活跃融资年。 ⑸ 科威特投资局提供了历史范本：1990年伊拉克入侵时，其伦敦分支成为流亡政府的财政部。盈余时积累、危机时部署——这一逻辑正被重新唤醒。 ⑹ 美国国债与上市股票将是最易动用的流动性来源。阿布扎比投资局本周已减持美国医疗公司股份。分析师预计，更可能的情景是放缓海外投资，而非紧急抛售。卡塔尔在2008年就曾动用主权资本购入银行资产以稳定国内体系。尽管短期或调整，但海湾基金的长期根基无虞。 03-06 20:40

【财信期货农产品周评：原油强势提振油脂豆粕玉米偏强生猪鸡蛋偏弱】 ⑴ 棕榈油：隔夜原油大涨提振美豆油，国内油脂偏强运行，生柴需求预期乐观。周五棕油主力涨2.44%，突破9200元/吨创月内新高；菜油涨1.89%，受ICE菜籽支撑；豆油跟涨0.79%。原油上涨令POGO价差收窄至负值，印尼B40掺混利润可观，或提振生柴消费；印尼重议B50掺混的传闻扰动盘面，当前行情由能源端及情绪主导。现货方面，广东24度棕榈油涨200元至9140元，豆油涨80元至8780元，菜油涨180元至10170元。美国生物燃料掺混规则有望3月底公布，需重点关注POGO价差对生柴利润的传导。整体维持偏强震荡。 ⑵ 豆粕：原油飙升带动植物油走强，进而带动进口大豆成本，是导致豆粕走强最主要的逻辑，此外农产品避险需求也是近期农产品走强不可忽视的因素。国内来看，当下豆粕库存仍居高位，供应压力仍存，但压力下降速度偏高，在环比上来看，支持豆粕偏强运行。操作上建议逢低多为主。 ⑶ 玉米：北港库存同比仍然较低是玉米价格偏强运行的主要逻辑，但下游企业亏损和天气回暖导致不利于玉米储存或导致短期再涨动力减弱，建议关注年后农户售粮进度和国储拍卖信息，操作上建议逢低多为主。 ⑷ 生猪：母猪存栏虽环比有所下跌，但绝对值仍高于正常保有量水平，叠加生产性能优秀，预计中期来看，供应仍然偏大。短期来看，年前入场二育尚未完全消化完毕且近期出栏逐步恢复，供应仍强，叠加年后需求极度疲软，现货持续走弱，建议逢高空为主，关注屠宰量的变化。 ⑸ 鸡蛋：年后购销恢复缓慢，物流尚未完全恢复，目前以产区内销为主，从供需来看，2、3月份供应仍大，且终端需求处于淡季，建议逢高空为主，关注后续贸易商补库节奏 03-06 20:39

【财信期货能源化工周评：地缘冲突主导市场原油高波动烧碱偏强】 ⑴ 原油：美伊战争持续对峙，能源运输咽喉霍尔木兹海峡流量出现明显下降，油轮遭遇袭击，沙特最大炼油厂遭停止运营，加上运费和保费飙升，油气到岸成本推升。尽管美国承诺将给航经霍尔木兹海峡的船只提供保险担保和海军护航，船舶担心地缘局势自发停港，SC原油以及下游石油系品种供应端直接受冲击，海峡受阻时间直接决定供给中断程度，需保持密切关注。整体维持高位高波动。 ⑵ 燃料油：美伊战争烈度仍在升级，国内高硫燃料油进口依存度大，其中伊朗高硫燃料油进口占国内进口的20%，供应缺口叠加中东地区船用燃料加注需求的刚性，推动价格强势上行，呈现强趋势特征。 ⑶ 玻璃：玻璃下游加工厂处于逐步复工阶段，尚未完全启动，华北市场整体稳定为主，下游陆续开工，适量采购备货为主，沙河部分大板市场卖价趋于灵活。玻璃基本面预期不强，本周再度累库4.77%，但商品情绪偏强，加上“金三银四”旺季预期对价格形成一定支撑，预计震荡偏强运行。 ⑷ 纯碱：今日，个别企业恢复，产量提升。下游需求不温不火，按需为主，备货意向不强，开工率88.40%。今日基差报价显示市场平稳。总体来看，短期宏观偏暖，但中期供应仍在高位徘徊，驱动有限，维持震荡看待。 ⑸ 烧碱：今日，山东液碱现货成交无明显好转，32碱稳中有落，整体走货一般，高度碱在期货大涨的气氛带动下，现货报价大涨。今日国内烧碱出口询单量骤然好转，中东地区作为净出口区域因战事停摆，全球买家正紧急转向中国寻求货源，烧碱盘面继续封死涨停板。总体来看，情绪面有所改善，预计盘面震荡偏强为主。 ⑹ 甲醇：今日，太仓现货价格2530元，上涨25元；内蒙古北线价格2012.5元，上涨10元。周度厂库增1.71万吨，港口库存减少0.32万吨，库存仍然偏高。短期紧盯地缘局势进一步推进情况及霍尔木兹海峡运输状态等。中长期来看，地缘冲突势必造成甲醇进口货源推迟及减量，若中东局势持续发酵，中国进口端受影响，则甲醇现货市场或偏强为主，相反或宽幅震荡 03-06 20:39

【财信期货有色及贵金属周评：地缘冲突主导市场铝价坚挺金银承压】 ⑴ 沪铜：铜价今日震荡偏弱运行，主力合约价格在100000-101600元/吨区间波动。宏观方面，中东地缘冲突爆发，显著增强了市场避险情绪，促使资金涌入美元等传统避险资产，有色金属承压。从基本面来看，供应端受进口货源持续到港影响，市场流通整体充裕；需求端随着下游企业全面复工复产，叠加铜价回调，消费回暖势头延续。考虑到宏观缺少支撑，短期价格预期震荡运行为主。 ⑵ 沪铝：受海峡封锁影响，巴林铝业突发不可抗力导致铝锭无法正常交货，叠加力拓暂停与日本买家就Q2铝升水的谈判，海外电解铝厂停产与断供预期持续发酵，供给缺口担忧扩大导致沪铝价格坚挺。考虑到铝价面临的最大风险来自霍尔木兹海峡出口路线和原材料供应可能受到的干扰，如果航运中断是短暂的，那么对价格的影响应是有限的。宏观方面，美元走强对有色版块形成压制，但目前市场关注点仍在地缘冲突上。若冲突长期持续，可考虑逢低多。 ⑶ 沪锌：锌价今日偏弱运行，宏观方面，中东地缘冲突爆发，显著增强了市场避险情绪，促使资金涌入美元等传统避险资产，有色金属承压。基本面方面，消费恢复缓慢下社会库存再度增加，锌上方空间承压。不过受中东局势影响，欧洲天然气价格大幅上涨，警惕锌冶炼产能减产。 ⑷ 贵金属：今日黄金价格偏弱运行，而白银价格震荡偏强。中东地缘冲突爆发，显著增强了市场避险情绪，促使资金涌入美元等传统避险资产，而非黄金本身，导致贵金属承压。叠加冲突推高全球通胀预期，市场对未来降息路径偏悲观，贵金属持续承压。但值得警惕的是，若冲突升级至影响全球金融体系稳定时，贵金属反而会重新获得持续性买盘。预计短期贵金属价格维持震荡运行，中长期价格重心或抬升。 ⑸ 碳酸锂：今日碳酸锂期货呈现宽幅剧烈震荡走势，日内振幅超6%。早盘受相关消息提振，盘面一度增仓反弹，但上行至5日均线与16万元/吨关口双重压力位后遇阻回落，整体呈现冲高回落格局。现货方面，今日电池级碳酸锂报价上涨200元，报155000元/吨 03-06 20:38

美国能源部长赖特：对汽油价格的影响将持续数周，而非数月 03-06 20:38

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