【小非农暗藏玄机，薪资降温给市场吃定心丸】
⑴ 美国就业市场释放复杂信号。周二公布的ADP报告显示，2月私营部门就业人数增加6.3万人，创下自2025年7月以来最佳表现。但结合前值从2.2万大幅下修至1.1万来看，年初至今的平均增长动能其实并未显著增强。
⑵ 从行业结构看，建筑业是2月招聘的主力军，新增就业1.9万人，较1月的0.9万翻倍。教育和医疗服务业同样表现强劲。然而，专业和商业服务领域则裁员3万人，制造业也减少了0.5万个岗位，显示出经济不同领域冷暖不均。
⑶ 薪资数据透露出关键信号。2月留任员工的薪资同比涨幅稳定在4.5%，而跳槽员工的年薪增长率则放缓至6.3%。这表明劳动力市场虽然仍在招人，但雇主对于给出更高薪资吸引新员工的意愿正在下降，有助于缓解市场对“薪资-通胀”螺旋的担忧。
⑷ 综合来看，这份ADP报告描绘了一幅“温和增长”的图景：招聘活动有所回暖，但前值下修且行业分化；薪资压力尤其是跳槽者薪资增速放缓，为通胀预期降温。这组数据或将为美联储提供更多耐心观察的空间，市场对降息时点的博弈仍将继续。。