本周外汇市场在战争与就业的双重变奏中剧烈波动，避险逻辑与政策预期交织，主导了各主要货币的走势。地缘政治方面，美以联合发动的对伊战争进入第二周，美国总统特朗普要求伊朗“无条件投降”，并罕见地表示希望参与挑选伊朗下一任领导人，这一系列强硬表态令中东局势骤然升级，直接推动了瑞郎等避险货币的买盘。经济数据层面，美国2月非农就业岗位意外减少9.2万个，远逊于市场预期的增加5.9万个，这一关键数据彻底扭转了市场对美联储的利率预期，降息押注快速前移，导致美元指数在创下近四个月最大单周涨幅后，于周五出现显著回落。整体而言，战争恐慌推升了避险情绪，而疲软的就业数据则修正了货币政策预期，两者共同塑造了本周外汇市场冲高回落的复杂格局。



以下是对本周美元、日元、英镑、欧元、加元、瑞郎市场的详细回顾与总结。

美元：就业数据意外爆冷，终结美元周线连涨

本周美元指数整体收涨1.26%，创下自2024年11月中旬以来的最大单周涨幅，但周线形态上留下长上影线，显示出强劲的冲高回落态势。从技术图表看，美元指数在前期从95.8583单边上涨至99.6887的阶段高点后，本周连续收出大阴线回落，短期见顶信号明确。BOLL带跌破中轨，MACD在零轴上方形成死叉，绿色动能柱开始放量，下方支撑需关注MA50均线（98.4258）附近，短期回调压力显著。

从驱动因素来看，本周美元的走势经历了“冰火两重天”。上半周，受中东战争升级引发的避险情绪以及油价维持高位的支撑，美元延续了此前的强势。然而，周五公布的美国2月非农就业报告成为转折点。美国劳工统计局数据显示，2月非农就业岗位意外减少9.2万个，而经济学家此前预期为增加5.9万个，1月读数也下修至增加12.6万个。就业数据的意外萎缩，尤其是部分反映了医疗保健行业罢工的影响，让市场对美联储的政策预期发生显著变化。数据公布后，美国利率期货市场预计美联储9月重启降息的概率升至76%，而数据公布前市场的预期为10月。市场对今年全年累计降息幅度的预期也从此前的约39个基点提升至约44个基点。正是这种降息预期的快速升温，打压美元在周五的走势。


机构和分析师观点
Silver Gold Bull外汇及贵金属风险管理总监Erik Bregar 指出，从基本面看变化不大，因为油价仍在高位，且关于伊朗局势没有太多利好消息。他认为，周五其他货币兑美元的上涨很可能受技术性因素推动。他指出，美股、欧元和加元都在尝试刷新周内低位但未能成功，这为空头回补和非美货币反弹提供了契机。若空头想要继续掌握主动，必须突破当前低位。

欧元：创近两年最大单周跌幅，低位寻求喘息

欧元兑美元本周遭遇重挫，周线下跌1.68%，创下自2024年4月以来的最大单周跌幅。报价收于1.1612附近。从技术形态上看，欧元经历了从1.2025高点回落的单边下跌趋势，至1.1529的阶段低点后，近期在低位有所震荡。虽然MACD指标在零轴下方出现金叉，红色动能柱小幅放量，暗示短期存在超跌反弹修复的需求，但所有均线仍呈空头排列，上方压力位重重，首先是BOLL中轨（1.1617），而后是MA50（1.1699），中期下行趋势尚未逆转。

欧元本周的弱势，一方面是受强势美元在上半周的压制，另一方面也与欧洲自身相对脆弱的经济基本面以及地缘政治风险的溢出效应有关。中东战事的持续，推高了能源价格，对于严重依赖能源进口的欧元区而言，构成了输入性通胀压力和经济前景的不确定性，这削弱了欧元的吸引力。周五随着美元因就业数据回落，欧元兑美元暂时收复了盘中失地，但整周的跌幅依然惨重，反映出市场对欧元区经济增长与通胀前景的担忧。

英镑：低位震荡筑底，反弹空间受限

英镑兑美元本周下跌0.59%，收于1.3397。周内走势整体处于下跌趋势后的低位震荡格局，前期从1.3847一路下跌至1.3252低点。技术指标显示，MACD在零轴下方形成金叉，红色动能柱小幅放量，表明短期有超跌反弹的意愿。然而，上方压力同样明显，MA50（1.3419）和BOLL中轨（1.3353）构成了强压力区域，限制了反弹空间。

英镑的走势与美元强弱及英国自身经济前景紧密相关。本周前半段，在美元强势和中东局势紧张的双重压力下，英镑持续承压。尽管周五受益于美元指数的回落而略有反弹，但市场对英国经济面临滞胀风险的担忧并未消散。地缘政治紧张导致的能源成本上升，给英国本就面临压力的消费者支出和企业活动带来了更多不确定性，这使得投资者对英镑的反弹持谨慎态度。

日元：唯一明确的多头，避险属性为何缺失？

美元兑日元是本周主要货币对中唯一一个维持明确多头趋势的品种，周线上涨1.08%，收于157.778。从技术图表上看，该货币对从152.264的低点持续走高，最高触及158.084。所有均线呈多头排列，BOLL带持续向上开口，MACD指标在高位走平，显示出强劲的上升动能。市场关注焦点在于能否突破前高158.084，以打开进一步的上行空间，下方支撑则看BOLL中轨157.4。

有趣的是，本周中东战事升级，传统避险货币瑞郎走强，但日元并未体现出明显的避险买盘，反而兑美元走弱。这背后反映出美日之间巨大利差的持续主导作用。尽管美国就业数据疲软推升了降息预期，但日本央行继续保持极度宽松的货币政策立场，使得利差交易（借入低息日元买入高息美元）依然有利可图。在市场未出现足以引发大规模风险平仓的极端恐慌之前，利差因素对美日汇率的影响力超过了传统的避险逻辑。本周美元的总体强势，也进一步推动了美元兑日元的走高。

加元：油价高悬难挡颓势，经济担忧成主因

美元兑加元本周下跌0.59%，收于1.3567。从技术形态来看，该货币对近期走势极弱，连续跌破1.36-1.37的震荡平台，以三根大阴线直接击穿BOLL下轨，空头动能异常强劲。所有均线已拐头向下，MACD在零轴下方形成死叉，绿色动能柱持续放大，下方关键支撑位看向前期低点1.3503，短期应以空头思路为主。

加元通常被称为商品货币，与油价有较强的正相关性。然而本周，尽管中东战事推动国际油价维持在阶段性高位，加元却未能从中受益，反而走弱。这表明，市场对加拿大经济的担忧情绪可能盖过了油价上涨带来的利好。一方面，作为美国重要的贸易伙伴，美国经济数据（尤其是疲软的就业）引发了对北美整体需求前景的忧虑。另一方面，特朗普政府挑起的贸易战和关税壁垒，也给严重依赖对外贸易的加拿大经济蒙上了阴影，市场担忧贸易紧张局势可能冲击加拿大出口和经济活动，从而对加元构成压力。

瑞郎：地缘战争阴云下，经典避险买盘重现

美元兑瑞郎本周上涨0.86%，收于0.7759，但周线同样留下了长上影线。其走势特征是，前半周从0.7667快速冲高至0.7877，但随后连续两日大跌，几乎回吐全部涨幅，短期头部形态显现。从技术上看，价格刚刚跌破MA50（0.7768）的支撑，MACD在零轴上方形成死叉，绿色动能柱开始放量。若有效跌破0.776关口，下方将进一步测试0.77整数关口。

瑞郎本周的表现完美体现了其经典的避险属性。本周市场的核心风险事件无疑是美以联合发动的对伊战争。随着战事持续，特别是美国总统特朗普周五要求伊朗“无条件投降”，并提及参与挑选伊朗下一任领导人的表态，令中东冲突的烈度和不确定性急剧升级。在国际政治紧张局势急剧加剧时，资金通常会涌入瑞郎寻求避险，这推动了瑞郎在周五的全线上涨，并导致美元兑瑞郎回吐了本周早些时候的大部分涨幅。瑞郎的强势，是对地缘政治风险溢价最直接的反应。

本周市场总结与展望

回顾本周，外汇市场在两大核心逻辑的博弈中前行。上半周，中东战事升级带来的避险情绪和对油价冲击的担忧，主导了市场基调，支撑美元并打压欧系货币。然而，周五美国远不及预期的非农就业数据，戏剧性地扭转了战局，将市场的焦点迅速拉回到美联储的货币政策前景上。降息预期的急剧升温，导致美元指数高位跳水，为之前超跌的非美货币（尤其是欧元和英镑）提供了喘息之机。日元则因利差因素与避险逻辑相悖，走出了独立的多头行情；瑞郎则成功扮演了避风港角色；加元则在贸易忧虑和经济前景担忧中，即便油价高企也未能止住颓势。展望后市，地缘政治的发展（尤其是伊朗局势的演变）与美国经济数据（及其对美联储政策预期的指引）将继续成为主导汇市走向的两股关键力量，市场波动性预计将维持在高位。

常见问题解答

问题1：为什么美国非农就业数据这么糟糕，美元反而在周线上是上涨的？

答：这是一个关于数据影响时效和市场预期的问题。您需要区分“周线涨幅”和“日内跌幅”。本周美元指数整体上涨1.26%，这个涨幅主要是在周一至周四积累的，当时市场的焦点在中东战争引发的避险需求上，对就业数据的预期也相对乐观。而糟糕的非农就业数据是在周五公布的，它直接导致美元指数在当天大幅下跌，回吐了部分周内涨幅。因此，我们看到的是“周线依然收涨，但周五遭遇重挫”的冲高回落形态。周线涨幅反映的是全周的综合情况，而周五的下跌则是对最新数据利空的即时反应。

问题2：中东战事升级，为什么传统的避险货币日元没有上涨，反而是瑞郎上涨？

答：您观察得很细致。这背后是不同避险货币的驱动逻辑存在差异。瑞郎的避险属性更纯粹，每当欧洲或中东地缘政治风险爆发时，瑞士作为传统中立国，其货币往往会吸引直接的避险资金流入。而日元的避险逻辑，有时更多与全球金融市场的风险偏好逆转（如美股大跌引发的套息交易平仓）相关。本周的情况是，尽管中东战事紧张，但全球股市并未出现崩盘式恐慌，市场情绪还没到触发大规模平仓的地步。更重要的是，美日之间巨大的利差（美国利率高，日本利率低）依然是主导美元兑日元汇率的最强力量，吸引着套息交易资金，压过了当前级别的避险需求。

问题3：油价因为战争涨了，为什么作为产油国的货币加元反而跌了？

答：这反映了市场交易逻辑的复杂性。通常，油价上涨利好加元，但这个正相关关系并非总是成立。当油价上涨是因为地缘政治风险导致的供给担忧时，它同时也意味着全球经济可能面临冲击，从而打压需求前景。对于加拿大这种严重依赖贸易（尤其是对美贸易）的经济体而言，市场可能更担忧战争和贸易战带来的经济下行风险，这种担忧超过了高油价带来的贸易条件改善。此外，美国经济数据的疲软直接引发了对加拿大最大贸易伙伴需求放缓的担忧，这成为压制加元的主导因素。因此，本周加元走弱，体现的是“经济衰退忧虑”战胜了“商品价格利好”。

问题4：欧元创下近两年最大单周跌幅，除了美元强，欧元区自身有什么问题吗？

答：欧元的大跌确实是内外因共同作用的结果。外因自然是美元在上半周的强势。内因方面，主要有两点：第一，欧元区经济本身就很疲弱，制造业长期处于收缩区间，市场对欧洲央行可能不得不跟随美联储降息以提振经济的预期一直存在。第二，中东战事升级，推高了能源价格，这对严重依赖能源进口的欧元区来说，是典型的“滞胀”冲击，既打击经济增长（滞），又推高通胀（胀），让欧洲央行政策陷入两难，极大地削弱了欧元的吸引力。所以，当美元因避险走强时，欧元就成了最弱的对手盘之一。

问题5：美联储降息预期大幅提前，这对未来美元的走势意味着什么？

答：降息预期提前，对美元构成了明确的中期利空。利率是持有货币的回报率，当市场预期美联储会更早、更大幅度地降息时，意味着未来美元的“收益率”会下降，这会削弱美元资产的吸引力，促使资本流向收益率更高或有升值预期的其他货币。不过，短期走势还需结合其他因素。如果未来通胀数据依然顽固，或者地缘政治风险持续发酵，市场对降息的预期也可能再次修正。因此，非农数据开启了对美联储政策路径的重新定价，这将是未来几周甚至几个月内影响美元走势的核心主线之一，但过程不会一帆风顺，会随着后续的经济数据和事件而波动。